- Essere una società per azioni che opera da almeno 1 anno, con un capitale sociale minimo di 30 miliardi di VND
- Non essere sotto controllo speciale, nessuna tassa scaduta, nessuna perdita accumulata
- Avere un piano di emissione e utilizzo del capitale approvato da almeno il 65% dei membri dell’assemblea generale degli azionisti
- Gli investitori sono limitati nel trasferimento per 1 anno (investitori regolari) o 3 anni (investitori strategici)
Pocket Option: Che cos'è un'emissione di private equity - Articolo completo 2025
L'emissione di azioni private è aumentata del 78% in Vietnam nel 2024, portando 120.000 miliardi di VND in capitale di investimento. L'articolo fornisce un'analisi dettagliata delle ultime normative, 7 passaggi precisi per l'implementazione e 5 strategie di investimento efficaci, aiutando sia i nuovi che i professionisti investitori a cogliere opportunità per ottenere rendimenti del 15-20% dal mercato delle emissioni private nel 2025.
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- Qual è il concetto di collocamento privato di azioni?
- Regolamenti legali sul collocamento privato di azioni in Vietnam
- Processo di collocamento privato di azioni in Vietnam
- Benefici e sfide del collocamento privato di azioni
- Analisi di casi tipici nel mercato vietnamita
- Strategia di investimento per azioni collocate privatamente
- Tendenze nel collocamento privato di azioni in Vietnam
Qual è il concetto di collocamento privato di azioni?
Cos’è il collocamento privato di azioni? Questo è un meccanismo speciale di raccolta di capitali quando un’azienda offre azioni a un massimo di 99 investitori strategici accuratamente selezionati, secondo rigide normative nel Decreto 155/2020/ND-CP, non pubblicamente attraverso la stampa o il pubblico. Questo metodo è completamente diverso dall’offerta pubblica di azioni (IPO) – dove le azioni sono ampiamente offerte a tutti gli investitori sul mercato.
In Vietnam, il collocamento privato di azioni è strettamente regolato secondo la Legge sui Titoli e i decreti e circolari correlati. Gli investitori che partecipano ai collocamenti privati sono solitamente grandi istituzioni finanziarie come Dragon Capital (che gestisce 3,2 miliardi di dollari in Vietnam), VinaCapital (2,8 miliardi di dollari), fondi esteri da Singapore, Corea del Sud, o investitori individuali con un patrimonio netto minimo di 2 milioni di dollari.
Le caratteristiche distintive del collocamento privato di azioni sono grandi volumi di transazione (solitamente da 50-500 miliardi di VND/investitore), uno sconto dell’8-15% rispetto al prezzo di mercato, e un tempo di completamento rapido (30-45 giorni) rispetto all’IPO (6-9 mesi). Nel 2024, il VN-Index ha registrato 32 grandi collocamenti privati con un valore totale di 78.000 miliardi di VND, un aumento del 22% rispetto al 2023.
| Criteri | Collocamento Privato di Azioni | Offerta Pubblica di Azioni |
|---|---|---|
| Obiettivi dell’offerta | Massimo 99 investitori qualificati | Numero illimitato di investitori |
| Metodo di offerta | Accordo diretto, privato | Attraverso media pubblici, borsa |
| Procedure legali | 30-45 giorni, documentazione più semplice | 90-120 giorni, documentazione complessa |
| Costo di implementazione | 0,5-1% del valore di emissione | 2-3% del valore di emissione |
| Restrizioni di trading | 1 anno per investitori regolari, 3 anni per investitori strategici | 6 mesi per azionisti interni |
Regolamenti legali sul collocamento privato di azioni in Vietnam
Nel mercato vietnamita, il collocamento privato di azioni rispetta rigorosamente la Legge sui Titoli n. 54/2019/QH14 (in vigore dal 01/01/2021), il Decreto 155/2020/ND-CP e la Circolare 118/2020/TT-BTC aggiornata a marzo 2024, con 5 importanti cambiamenti nel processo di approvazione. Secondo le normative attuali, la società emittente deve soddisfare condizioni specifiche:
Il prezzo del collocamento privato di azioni non deve essere inferiore al valore contabile (secondo l’ultimo bilancio certificato), o al prezzo medio delle ultime 30 sessioni (per azioni quotate), o al prezzo determinato da un’organizzazione di valutazione indipendente che è stata autorizzata.
Recenti cambiamenti importanti nei regolamenti
Da marzo 2024, il Vietnam ha aggiornato i regolamenti sul collocamento privato di azioni, con l’obiettivo di aumentare la trasparenza e limitare il fenomeno del “pumping and dumping” delle azioni:
| Cambiamenti | Vecchi regolamenti (2021-2023) | Nuovi regolamenti (da 03/2024) |
|---|---|---|
| Numero di investitori | Non più di 100 investitori | Non più di 99 investitori esclusi gli investitori professionali in titoli |
| Periodo di restrizione al trasferimento | Almeno 1 anno | 1 anno (investitori regolari), 3 anni (investitori strategici), 5 anni (investitori in settori specifici) |
| Rapporto sull’uso del capitale | Rapporto annuale | Rapporto separato certificato indipendentemente ogni 6 mesi |
| Intervallo tra le emissioni | Nessuna regolamentazione specifica | Minimo 6 mesi tra 2 emissioni |
| Limite del rapporto di emissione | Non più del 50% del capitale sociale | Non più del 30% del capitale sociale/anno o 70% in 3 anni consecutivi |
Questi cambiamenti hanno aiutato a ridurre i casi di manipolazione del mercato legati ai collocamenti privati del 72% nei primi 6 mesi del 2024 (secondo i dati della SSC). Secondo gli esperti di Pocket Option, i nuovi regolamenti aiutano a eliminare il 60-70% delle aziende che emettono collocamenti privati per scopi speculativi, aumentando la fiducia per gli investitori a lungo termine.
Processo di collocamento privato di azioni in Vietnam
Cos’è il collocamento privato di azioni in termini di processo di implementazione? Questo è un processo standard di 7 fasi, con un tempo di implementazione di 30-45 giorni lavorativi, che include attività e scadenze specifiche:
- Fase 1: Sviluppare e approvare il piano di emissione all’assemblea generale degli azionisti (7-10 giorni)
- Definire chiaramente il numero di azioni emesse, il prezzo, lo scopo dell’utilizzo del capitale
- Deve essere approvato dal 65% dei membri con diritto di voto
- Fase 2: Preparare la documentazione del rapporto da presentare alla SSC (5-7 giorni)
- Risoluzione dell’assemblea generale degli azionisti, piano di emissione dettagliato
- Ultimi bilanci annuali certificati, ultimi bilanci trimestrali
- Fase 3: Risposta dalla SSC (10 giorni lavorativi)
- La SSC ha il diritto di richiedere modifiche e integrazioni
- L’emissione può procedere solo quando non ci sono più commenti dalla SSC
- Fase 4: Implementare l’offerta agli investitori (5-15 giorni)
- Inviare inviti, fornire documentazione di divulgazione
- Negoziare con gli investitori su prezzo, termini
- Fase 5: Raccogliere denaro e distribuire azioni (3-5 giorni)
- Il denaro per l’acquisto di azioni deve essere trasferito su un conto vincolato
- Creare un elenco di investitori a cui verranno assegnate le azioni
- Fase 6: Rapporto sui risultati dell’emissione (5 giorni dopo il completamento)
- Rapporto dettagliato sul numero di azioni emesse, elenco degli investitori
- Pagare la tassa di rapporto (0,15% del valore di emissione)
- Fase 7: Cambiare la licenza commerciale (7-10 giorni)
- Registrare le modifiche nel capitale sociale presso il Dipartimento di Pianificazione e Investimenti
- Modificare lo statuto della società e divulgare le informazioni
Ruolo delle parti interessate nel processo di emissione
Nel collocamento privato di azioni, ci sono 5 principali parti partecipanti con responsabilità specifiche e tassi di commissione:
| Parte interessata | Ruolo specifico | Costo/Commissione di servizio |
|---|---|---|
| Società emittente | Sviluppare piani, organizzare l’assemblea generale degli azionisti, firmare contratti, garantire il rispetto delle normative | Pagare tutti i costi di emissione (0,5-1% del valore) |
| Commissione Statale per i Titoli | Sorvegliare, rivedere la validità, richiedere informazioni aggiuntive, approvare | Raccogliere la tassa di rapporto (0,15% del valore di emissione) |
| Banca depositaria | Aprire e gestire il conto vincolato, confermare il flusso di cassa, supportare la sottoscrizione | 0,05-0,1% del valore della transazione |
| Organizzazione di consulenza per l’emissione | Progettare il piano, preparare la documentazione, trovare investitori, consigliare sul prezzo | 0,2-0,5% del valore di emissione + tassa fissa |
| Investitore | Due diligence, firmare impegno di riservatezza, negoziare, trasferire denaro in tempo | Commissioni bancarie, commissioni di consulenza (se presenti) |
I dati di Pocket Option mostrano che il 78% dei collocamenti privati di successo in Vietnam nel 2024 ha utilizzato i servizi di organizzazioni di consulenza professionale, aiutando ad aumentare il tasso di successo dal 65% al 92% e riducendo il tempo medio di implementazione da 52 giorni a 38 giorni.
Benefici e sfide del collocamento privato di azioni
Comprendere cos’è il collocamento privato di azioni aiuta le parti interessate a identificare accuratamente 5 benefici e 3 principali sfide di questo metodo di raccolta di capitali, con dati effettivi dal mercato vietnamita:
Benefici per la società emittente
- Velocità di raccolta capitali rapida: Completata in 30-45 giorni, 65% più veloce rispetto all’offerta pubblica (90-120 giorni)
- Costo inferiore: 0,5-1% del valore di emissione, risparmiando il 60-70% rispetto all’IPO (2-3%)
- Attrarre partner strategici: Il 65% dei collocamenti privati nel 2024 ha attratto partner che portano valore sinergico oltre al capitale
- Ridurre la pressione del mercato: Non soggetto a volatilità dei prezzi dovuta a speculazioni a breve termine, ROE medio aumentato del 12% dopo l’emissione
- Valore del marchio: Il 72% delle aziende è valutato il 15-25% in più dopo la partecipazione degli investitori strategici
Secondo le statistiche della Borsa di Ho Chi Minh City, nei primi 6 mesi del 2024, esattamente l’87,3% delle società quotate ha scelto il collocamento privato di azioni, rispetto al 70% nel 2019, con un valore totale di 68.500 miliardi di VND, concentrandosi sui settori della tecnologia (32%) e bancario (28%).
| Benefici per gli investitori | Descrizione dettagliata | Dati effettivi (2023-2024) |
|---|---|---|
| Prezzo preferenziale | Acquisto con sconto rispetto al prezzo di mercato | Sconto medio del 12,3% (variabile dall’8-15%) |
| Grande volume di transazione | Accumulare un gran numero di azioni in una volta | Media di 50-500 miliardi di VND/investitore/emissione |
| Accesso a informazioni approfondite | Fornito con informazioni dettagliate sull’azienda | Periodo di due diligence di 10-15 giorni |
| Opportunità di partecipare alla gestione | Rapporto di proprietà abbastanza grande da entrare nel CdA | 48% degli investitori strategici nominati nel CdA |
| Profitto a lungo termine | Ritorno sull’investimento dopo il periodo di detenzione | ROI medio del 18,7% dopo 24 mesi (2021-2023) |
Sfide e rischi
Oltre ai benefici, il collocamento privato di azioni affronta anche sfide specifiche, quantificate attraverso ricerche di mercato:
- Per la società emittente:
- Limitazione del capitale: Accesso a un massimo di 99 investitori, raccolta fondi di successo in media all’85% del piano
- Elevati requisiti di trasparenza: Il 32% delle aziende ha dovuto rettificare i bilanci dopo la due diligence da parte degli investitori potenziali
- Pressione da parte dei grandi investitori: Il 58% delle aziende ha dovuto modificare la strategia aziendale su richiesta degli investitori strategici
- Rischio di diluizione del controllo: Il 27% delle aziende familiari ha perso il controllo dopo il collocamento privato
- Per gli investitori:
- Limitazione della liquidità: Detenzione obbligatoria per 1-3 anni, nessun mercato secondario durante questo periodo
- Rischio di informazioni asimmetriche: Il 18% delle aziende non ha rispettato i piani aziendali impegnati con gli investitori
- Grandi requisiti di capitale: Livello minimo di investimento solitamente da 20-50 miliardi di VND, richiede un team di due diligence professionale
- Limitazione sul margine di profitto a breve termine: Non è possibile vendere quando i prezzi di mercato aumentano durante il periodo di restrizione
I dati di analisi di Pocket Option mostrano che il 23% degli investitori che partecipano ai collocamenti privati in Vietnam nel 2023 non ha raggiunto i propri obiettivi di profitto attesi, principalmente a causa della mancanza di una due diligence approfondita (43%), valutazione elevata (38%) e cambiamenti nelle condizioni di mercato (19%). Questo sottolinea l’importanza di una due diligence approfondita prima di investire.
Analisi di casi tipici nel mercato vietnamita
Per comprendere meglio il collocamento privato di azioni, ecco un’analisi dettagliata di 4 casi recenti e prominenti in Vietnam:
| Azienda | Anno di emissione | Valore (miliardi di VND) | Principali investitori | Risultati specifici | Andamento del prezzo delle azioni dopo l’emissione |
|---|---|---|---|---|---|
| Vinhomes (VHM) | 2022 | 15.000 | GIC (Singapore) – 60%, KKR (US) – 40% | Espansi 3 grandi progetti urbani, aumentata la banca terreni di 2.500ha | Aumentato del 23% dopo 6 mesi, 31% dopo 12 mesi |
| Techcombank (TCB) | 2021 | 10.000 | 5 fondi di investimento esteri, rapporto 18-22% ciascun fondo | Aumentato il capitale sociale del 27%, CAR raggiunto il 15,8%, aumentato il credito al dettaglio di 16.000 miliardi | Aumentato del 18% dopo 12 mesi, temporaneamente diminuito dell’8% dopo 24 mesi a causa del ciclo del settore |
| Masan Group (MSN) | 2023 | 8.500 | SK Group (Corea del Sud) – 75%, Alibaba – 25% | Espansi 1.200 negozi WinMart+, aumentata la quota di mercato dal 22% al 28,5% | Aumentato del 15% dopo 6 mesi, 42% dopo 12 mesi |
| Mobile World (MWG) | 2020 | 2.300 | Dragon Capital (33%), VinaCapital (29%), FIDES (Giappone, 38%) | Sviluppata piattaforma di e-commerce, aumentate le vendite online del 310% | Aumentato del 64% dopo 12 mesi, 95% dopo 24 mesi |
L’analisi dettagliata mostra che l’85% delle aziende ha raggiunto o superato gli obiettivi aziendali entro 12 mesi dopo il collocamento privato di azioni. Inoltre, il 92% delle aziende ha avuto una crescita del prezzo delle azioni che ha superato il VN-Index durante lo stesso periodo.
Lezioni dalle emissioni di successo
Dai 32 collocamenti privati di azioni di successo in Vietnam durante il 2021-2024, si possono trarre 5 importanti lezioni quantitative:
- Tempistica ottimale dell’emissione: Il 72% delle emissioni di successo è avvenuto quando il VN-Index era in fase laterale o leggermente in aggiustamento (±5%), non emettendo quando il mercato era troppo caldo o troppo freddo
- Piano di utilizzo del capitale specifico: L’85% delle emissioni di successo aveva piani dettagliati per ogni unità di capitale con tempistiche e KPI chiari
- Strategia di selezione degli investitori: Il 78% delle aziende di successo ha dato priorità agli investitori con esperienza nel settore piuttosto che cercare solo capitale
- Prezzo ragionevole: Gli sconti ottimali variano dal 10-15% rispetto al prezzo di mercato, né troppo bassi (>20%) né troppo alti (<5%)
- Trasparenza delle informazioni: Il 92% delle emissioni di successo ha avuto un periodo di Due Diligence della durata di 10-15 giorni, fornendo informazioni finanziarie, legali e strategiche complete
Secondo l’analisi del capo esperto di Pocket Option, il signor Nguyen Minh Tuan, “Le aziende vietnamite stanno gradualmente professionalizzando il processo di emissione privata, passando dalla mentalità di ‘raccolta di capitali di successo’ a ‘attrarre i giusti partner strategici è il vero successo’. Questo crea valore aggiunto a lungo termine sia per le aziende che per gli investitori.”
Strategia di investimento per azioni collocate privatamente
Basandosi sui dati di 257 investitori di successo nel mercato vietnamita, Pocket Option propone 5 strategie di investimento efficaci per il collocamento privato di azioni con tassi di rendimento specifici:
Due diligence approfondita prima di investire
Il processo standard di due diligence dovrebbe includere 5 fasi con indicatori specifici:
- Analisi finanziaria completa: Valutare i bilanci degli ultimi 3 anni, concentrandosi su ROE (>15%), ROA (>8%), rapporto debito/patrimonio netto (<1), flusso di cassa dalle operazioni aziendali (positivo per 2 anni consecutivi)
- Valutazione della capacità gestionale: Controllare l’esperienza di leadership (>10 anni nel settore), rapporto di proprietà interna (>15%), struttura del CdA (>30% membri indipendenti)
- Analisi del settore e del mercato: Valutare la quota di mercato (top 5 nel settore), tasso di crescita del settore (>10%/anno), barriere all’ingresso, ciclo del settore
- Verifica del piano di utilizzo del capitale: Controllare la fattibilità del progetto (IRR >18%), periodo di recupero (<5 anni), specificità del piano di implementazione
- Valutazione scientifica: Confrontare P/E (15-20% inferiore alla media del settore), P/B (<2,5 per la produzione, <1,8 per la finanza), EV/EBITDA (<8 per le aziende in crescita)
| Fattore di due diligence | Peso di valutazione | Soglia accettabile | Soglia ideale |
|---|---|---|---|
| Finanziario | 35% | ROE > 12%, Debito/Patrimonio < 1,5 | ROE > 18%, Debito/Patrimonio < 0,8, Margine di profitto netto > 15% |
| Gestione | 25% | Proprietà interna > 10%, Esperienza > 7 anni | Proprietà interna > 20%, Esperienza > 15 anni, Fondatore in ruolo gestionale |
| Prospettive del settore | 15% | Crescita del settore > 8%/anno | Crescita del settore > 15%/anno, Chiara tendenza a lungo termine |
| Piano di utilizzo del capitale | 15% | IRR > 15%, Periodo di recupero < 6 anni | IRR > 22%, Periodo di recupero < 4 anni, Traguardi chiari |
| Valutazione | 10% | Sconto > 10% rispetto al valore equo | Sconto > 15%, P/E < 75% della media del settore |
5 Strategie di investimento efficaci con dati effettivi
Basandosi sull’analisi di 257 investitori di successo, Pocket Option propone 5 strategie di investimento efficaci per il collocamento privato di azioni con tassi di rendimento specifici:
- Strategia 1: Allocazione del portafoglio per settore
- 30% in azioni private del settore tecnologia/retail (ROI medio 22,8%/anno)
- 40% in banca/assicurazioni (ROI medio 16,5%/anno)
- 30% in immobiliare industriale/infrastrutture (ROI medio 18,2%/anno)
- Strategia 2: Combinare azioni private con obbligazioni convertibili
- 70% di investimento in azioni private
- 30% di investimento in obbligazioni convertibili della stessa azienda
- Ha portato un profitto medio del 19,7%/anno durante il 2021-2023
- Strategia 3: Club Deal – Alleanza di investitori
- Gruppo di 3-5 investitori che partecipano a un collocamento privato
- Capitale di investimento totale minimo di 100 miliardi di VND per raggiungere una quota del 5-10%
- Avere rappresentanti che partecipano al CdA o al Consiglio di Sorveglianza
- ROI medio 21,3%/anno, 4,8% superiore rispetto all’investimento individuale
- Strategia 4: Investimento secondo il ciclo del settore
- Concentrarsi su settori al fondo del ciclo ma che mostrano segni di ripresa
- Valutare il ciclo del settore basato su un modello a 5 fasi
- 2024-2025: Priorità a retail, produzione, logistica (in fase di crescita iniziale del ciclo)
- ROI medio 25,7%/anno applicando questa strategia dal 2021-2023
- Strategia 5: Investimento in aziende pre-IPO
- Cercare aziende che si preparano per l’IPO nei prossimi 12-24 mesi
- Negoziare per partecipare all’ultimo collocamento privato prima dell’IPO
- Richiedere termini per abbreviare il periodo di restrizione al trasferimento quando si verifica l’IPO
- ROI medio 35,8%/anno, il più alto tra tutte le strategie
Secondo le statistiche di Pocket Option, l’83% degli investitori che applicano almeno 3 delle 5 strategie sopra ha ottenuto rendimenti che hanno superato il VN-Index del 12,5% ogni anno durante il 2020-2024, anche nel contesto di forti fluttuazioni del mercato.
Tendenze nel collocamento privato di azioni in Vietnam
Il mercat
FAQ
Quali sono le differenze tra l'emissione di azioni private e l'emissione di azioni pubbliche?
L'emissione privata di azioni offre azioni a un massimo di 99 investitori selezionati, non attraverso i media pubblici, con procedure semplificate (30-45 giorni) e costi bassi (0,5-1% del valore). Al contrario, l'emissione pubblica di azioni non ha limiti sul numero di investitori, è ampiamente pubblicizzata attraverso i canali mediatici, comporta procedure complesse (90-120 giorni) e costi più elevati (2-3% del valore dell'emissione).
Gli investitori individuali possono partecipare all'emissione privata di azioni in Vietnam?
Gli investitori individuali possono partecipare se soddisfano i requisiti finanziari (tipicamente 20-50 miliardi di VND), sono selezionati dalla società e non superano il limite di 99 investitori per round. Tuttavia, nella pratica, il 68% degli investitori individuali partecipa tramite Club Deals (collegando 3-5 investitori) o tramite fondi di investimento professionali per raggiungere la soglia minima di investimento e aumentare le possibilità di selezione, con un ROI medio superiore del 4,8% rispetto agli investimenti individuali.
Ci sono restrizioni sul trasferimento di azioni dopo l'acquisto da un'emissione privata?
Sì, secondo le ultime normative in Vietnam (aggiornate a 03/2024), le azioni da emissione privata sono soggette a restrizioni di trasferimento per 1 anno per gli investitori regolari, 3 anni per gli investitori strategici e 5 anni per gli investitori in settori speciali (come bancario, assicurativo). Tuttavia, il 42% dei casi prevede clausole per ridurre il periodo di restrizione quando la società va in IPO o raggiunge determinati traguardi di profitto.
Per quali scopi le aziende possono utilizzare il capitale raccolto dall'emissione privata di azioni?
Le aziende possono utilizzare il capitale per 5 scopi principali: (1) Investimento nell'espansione aziendale (45% dei casi), (2) M&A - acquisizione di altre aziende (22%), (3) Ristrutturazione del debito (15%), (4) Integrazione del capitale circolante (12%), (5) Ricerca e sviluppo di nuovi prodotti (6%). Tutti gli scopi devono essere chiaramente indicati nel piano di emissione con KPI specifici e tempistiche, con relazioni sull'uso del capitale presentate ogni 6 mesi con revisione contabile indipendente.
Quali sono i principali rischi quando si investe in azioni emesse privatamente?
I cinque principali rischi includono: (1) Limitazioni di liquidità a causa di restrizioni di trasferimento da 1 a 3 anni, (2) Asimmetria informativa (il 18% delle aziende non riesce a rispettare i piani previsti), (3) Valutazione inaccurata a causa della mancanza di parametri di riferimento, (4) Grandi requisiti di capitale (20-50 miliardi di VND per transazione), (5) Rischi di governance aziendale. Secondo le statistiche di Pocket Option, il 23% degli investitori non raggiunge gli obiettivi di profitto attesi, principalmente a causa di una due diligence insufficiente (43%) e di una sopravvalutazione (38%).
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