Altının Meteorik Yükselişi Devam Ediyor: Yatırımcılar Dolar ve Hazine Bonolarından Uzaklaşıyor

Güvenli Liman Dinamiklerinde Değişim

Commonwealth Bank of Australia’nın madencilik ve enerji emtiaları araştırma direktörü Vivek Dhar, bu olguyu ABD ticaret politikalarındaki son değişikliklere bağlıyor ve külçenin piyasanın tercih ettiği güvenli liman varlığı olarak “boşluğu doldurduğunu” belirtiyor.

Dhar, “Bu son güvenli liman talebine kaçışı bu kadar benzersiz kılan şey, ABD dolarının ve Hazine bonolarının bu ABD varlıklarının güvenli liman çekiciliğinin azalmasıyla satılmasıdır,” diye ekledi.

J.P. Morgan analistleri, tahminlerini yukarı yönlü revize ederek, değerli metalin 2025’in dördüncü çeyreğinde ons başına ortalama 3.675 dolara ulaşmasını ve 2026’nın ikinci çeyreğinde 4.000 dolara ulaşmasını bekliyor.

Geleneksel Kalıplardan Kopma

Hazine getirileri ile altın arasındaki normalde ters olan ilişki bozulmuş görünüyor. Genellikle, daha yüksek getiriler, artan fırsat maliyetleri nedeniyle faiz getirmeyen altını daha az çekici hale getirir. Ancak, bu kalıp son aylarda tersine dönmüştür.

30 yıllık Hazine getirisi, yıl başından bu yana 2 baz puanlık mütevazı bir artış gösterirken, karşılıklı tarifelerin duyurulmasının ardından bir hafta içinde 30 baz puanın üzerinde bir artış yaşadı. Benzer şekilde, 10 yıllık gösterge getiri bu dönemde 30 baz puan arttı.

Aynı zamanda, LSEG verilerine göre ABD dolar endeksi bu yıl %8 düştü.

Enflasyon Koruması ve Politika Bağımsızlığı

Waikato Üniversitesi muhasebe, finans ve ekonomi okulunda öğretim görevlisi olan Michael Ryan, altının enflasyona karşı koruma özelliklerinin mevcut ortamda onu “özel” kıldığını öne sürüyor.

“Altın, tarihsel olarak enflasyona karşı bir koruma olarak algılanır, bu da ona olan tercihi açıklayabilir—belki de altının algılanan enflasyon koruma özellikleri onu ‘özel’ kılan şeydir,” diye açıkladı.

Heraeus’ta kıdemli değerli metaller tüccarı olan Alexander Zumpfe, altının benzersiz konumunu vurguladı: “Para birimleri veya devlet tahvillerinin aksine, altın kredi riski taşımaz ve tek bir ulusun ekonomik veya politik gidişatına bağlı değildir.”

Bu para ve maliye politikalarından bağımsızlık, özellikle piyasalar son tarife politikalarını potansiyel olarak yanlış yönlendirilmiş olarak gördükçe, altının çekiciliğini artırmıştır.

Merkez Bankası Çeşitlendirmesi

Gelişmekte olan piyasa merkez bankaları, dolar bazlı rezervlerden uzaklaşmak için altın alımlarını hızlandırdı. Bank of Singapore’un baş yatırım stratejisti Eli Lee, bu kurumların tarihsel olarak gelişmiş piyasa muadillerine kıyasla altın konusunda düşük ağırlıklı olduklarını ve güçlü alıcılar olarak kalmalarının muhtemel olduğunu belirtiyor.

Son dolar zayıflığı, potansiyel küresel dolarizasyon tartışmalarını ateşledi ve bazıları altını olası bir alternatif rezerv para birimi olarak önerdi.

CBA’dan Dhar, “Ülkeler, altının ABD’nin para rezervlerini ABD politikasıyla uyumsuzluk nedeniyle dondurmasına karşı potansiyel bir koruma olduğunu fark etti,” diye gözlemledi.

Uzun Vadeli Görünüm

Mevcut değişime rağmen, analistler geleneksel ABD varlıklarının tamamen yerinden edilmesi konusunda şüpheci kalıyor. Dünya Altın Konseyi’nin piyasa stratejisti John Reade durumu şöyle özetledi: “Bu, ‘ABD Dolarının Ölümü’ hikayesinden çok uzak olsa da, ABD’ye, ekonomisine ve temel varlıklarına, USD ve Hazine bonolarına olan güvenin azaldığını söylemek doğru olur.”

Franklin Income Investors’ın portföy yöneticisi Todd Brighton, ABD Hazine bonolarını güvenli liman olarak değiştirmenin pratik zorluklarına dikkat çekerek, onları “dünyanın en likit piyasası” olarak tanımladı ve tam bir değişimin yakın vadede olası olmadığını, daha çok kutuplu bir finansal ekosisteme doğru ilerlediğimizi öne sürdü.

Altın, belirsizlik dönemlerinde benzersiz avantajlar sunarken, faiz getirmeyen bir varlık olarak önemli depolama ve taşıma maliyetleri nedeniyle kapsamlı bir dolar ikamesi olarak potansiyelini sınırlamaya devam ediyor.