La crescita meteoritica dell'oro continua mentre gli investitori si spostano dal dollaro e dai titoli del Tesoro

Il metallo giallo ha registrato un impressionante aumento del prezzo del 25% solo quest'anno, secondo i dati di LSEG, poiché i partecipanti al mercato preferiscono sempre più l'oro rispetto agli asset rifugio convenzionali come i titoli del Tesoro statunitense e il dollaro.

Dinamiche di Rifugio Sicuro in Evoluzione

Il direttore della ricerca sulle materie prime minerarie ed energetiche della Commonwealth Bank of Australia, Vivek Dhar, attribuisce questo fenomeno ai recenti cambiamenti nella politica commerciale degli Stati Uniti, notando che il lingotto ha "riempito il vuoto" come asset rifugio preferito dal mercato.

"Ciò che rende così unica questa recente fuga verso la domanda di rifugio sicuro è che il dollaro statunitense e i titoli del Tesoro sono stati venduti poiché l'attrattiva di rifugio sicuro di questi asset statunitensi è diminuita," ha aggiunto Dhar.

Gli analisti di J.P. Morgan hanno rivisto al rialzo le loro previsioni, aspettandosi ora che il metallo prezioso raggiunga una media di 3.675 dollari per oncia entro il quarto trimestre del 2025, arrivando infine a 4.000 dollari entro il secondo trimestre del 2026.

Decoupling dai Modelli Tradizionali

La relazione normalmente inversa tra i rendimenti dei titoli del Tesoro e l'oro sembra essersi interrotta. Tipicamente, rendimenti più alti rendono l'oro, che non genera interessi, meno attraente a causa dei crescenti costi opportunità. Tuttavia, questo schema si è invertito negli ultimi mesi.

Mentre il rendimento del titolo del Tesoro a 30 anni ha registrato un modesto aumento di 2 punti base dall'inizio dell'anno, è salito di oltre 30 punti base in una settimana dopo l'annuncio di tariffe reciproche. Il rendimento di riferimento a 10 anni è aumentato similmente di 30 punti base durante questo periodo.

Contemporaneamente, l'indice del dollaro statunitense è diminuito dell'8% quest'anno, basandosi sui dati di LSEG.

Copertura dall'Inflazione e Indipendenza Politica

Michael Ryan, docente presso la scuola di contabilità, finanza ed economia dell'Università di Waikato, suggerisce che le qualità di copertura dall'inflazione dell'oro lo rendono "speciale" nell'attuale contesto.

"L'oro, tuttavia, è storicamente percepito come una copertura dall'inflazione, il che potrebbe spiegare la preferenza per esso—quindi sono forse le proprietà percepite di copertura dall'inflazione dell'oro a renderlo 'speciale,'" ha spiegato.

Alexander Zumpfe, senior trader di metalli preziosi presso Heraeus, ha sottolineato la posizione unica dell'oro: "A differenza delle valute o dei titoli di stato, l'oro non comporta rischi di credito e non è legato alla traiettoria economica o politica di una singola nazione."

Questa indipendenza dalla politica monetaria e fiscale ha aumentato l'attrattiva dell'oro, particolarmente mentre i mercati vedono le recenti politiche tariffarie come potenzialmente errate.

Diversificazione delle Banche Centrali

Le banche centrali dei mercati emergenti hanno accelerato i loro acquisti di oro mentre cercano di diversificare lontano dalle riserve basate sul dollaro. Eli Lee, capo stratega degli investimenti della Bank of Singapore, osserva che queste istituzioni sono storicamente sottopesate in oro rispetto alle controparti dei mercati sviluppati e probabilmente rimarranno forti acquirenti.

La recente debolezza del dollaro ha innescato discussioni su una potenziale de-dollarizzazione globale, con alcuni che suggeriscono l'oro come possibile valuta di riserva alternativa.

"I paesi hanno realizzato che l'oro era una potenziale copertura contro il congelamento delle riserve valutarie da parte degli Stati Uniti per non allineamento con la politica statunitense," ha osservato Dhar della CBA.

Prospettive a Lungo Termine

Nonostante il cambiamento attuale, gli analisti rimangono scettici su una completa sostituzione degli asset tradizionali statunitensi. Il market strategist del World Gold Council, John Reade, ha contestualizzato la situazione: "Sebbene questo sia lontano dall'essere una storia di 'Morte del Dollaro Statunitense', è giusto dire che la fiducia negli Stati Uniti, nella sua economia e nei suoi asset principali, il USD e i titoli del Tesoro, è diminuita."

Il gestore di portafoglio di Franklin Income Investors, Todd Brighton, ha notato le sfide pratiche di sostituire i titoli del Tesoro statunitensi come rifugio sicuro, descrivendoli come il "mercato più liquido del mondo" e suggerendo che una sostituzione completa è improbabile nel breve termine mentre ci muoviamo verso un ecosistema finanziario più multipolare.

Mentre l'oro offre vantaggi unici durante i periodi di incertezza, le sue limitazioni come asset non generante interessi con costi di stoccaggio e trasporto sostanziali continuano a limitarne il potenziale come sostituto completo del dollaro.