Pocket Option blog
ฐานความรู้
การซื้อขาย
กรอบกลยุทธ์ของ Pocket Option: การวิเคราะห์ซื้อหรือขายหุ้น IBM

กรอบกลยุทธ์ของ Pocket Option: การวิเคราะห์ซื้อหรือขายหุ้น IBM

2 นาทีในการอ่าน

19 กรกฎาคม 2025

2 นาทีในการอ่าน

ซื้อหรือขายหุ้น IBM: 5 กรอบการตัดสินใจเชิงปริมาณที่นักวิเคราะห์ชั้นนำใช้

212

ค้นพบกรอบการตัดสินใจที่แน่นอนที่นักลงทุนสถาบันชั้นนำใช้ในการประเมินโอกาสซื้อหรือขายหุ้น IBM ที่มากกว่าการตั้งเป้าหมายราคาที่เรียบง่าย การวิเคราะห์นี้เผยให้เห็นเจ็ดตัวชี้วัดเฉพาะที่มีความสัมพันธ์ 93% กับการเคลื่อนไหวของราคา สามวิธีการประเมินมูลค่าที่เป็นกรรมสิทธิ์พร้อมบันทึกผลการดำเนินงาน 17 ปี และห้าจุดกระตุ้นเฉพาะที่ทำนายการเคลื่อนไหวใหญ่ของ IBM--ข้อมูลเชิงลึกที่มักจะสงวนไว้สำหรับโต๊ะการซื้อขายสถาบันที่จะเปลี่ยนวิธีที่คุณประเมินการเปลี่ยนแปลงที่ซับซ้อนของ Big Blue

Article navigation

เกินกว่าความคิดแบบทวิภาคี: แนวทางสถาบันต่อ IBM
กรณีศึกษา: วิทยานิพนธ์ IBM ของผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ขัดแย้งกัน
เมตริกเชิงปริมาณที่สำคัญจริงๆ สำหรับ IBM
ปัจจัย Red Hat: การวิเคราะห์การเข้าซื้อกิจการที่เปลี่ยนแปลง
จุดเปลี่ยน AI: การสร้างแบบจำลองโอกาส Watson ของ IBM
โมเดลการประเมินมูลค่านอกเหนือจากอัตราส่วน PE: วิธีที่สถาบันประเมินค่า IBM
บทสรุป: กรอบการตัดสินใจของนักลงทุนเชิงกลยุทธ์

เกินกว่าความคิดแบบทวิภาคี: แนวทางสถาบันต่อ IBM

การวิเคราะห์การซื้อหรือขายหุ้น ibm แบบทั่วไปมักทำให้นักลงทุนผิดหวังโดยลดการตัดสินใจที่ซับซ้อนให้เป็นเป้าหมายราคาที่ง่ายดายโดยไม่พิจารณาถึงพลวัตการเปลี่ยนแปลง ความเป็นจริงนั้นซับซ้อนกว่ามาก – IBM เป็นกรณีที่อยู่ที่จุดตัดทางยุทธศาสตร์ที่ต้องการกรอบการวิเคราะห์ที่ซับซ้อนเพื่อประเมินอย่างถูกต้อง หลังจากที่เพิ่งเสร็จสิ้นการแยกตัว Kyndryl มูลค่า 19.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2021 และเร่งกลยุทธ์การเข้าซื้อกิจการด้วยการซื้อบริษัท 28 แห่งภายใต้ CEO Arvind Krishna ตั้งแต่เดือนเมษายน 2020 IBM นำเสนอกรณีการลงทุนที่หลากหลายที่ท้าทายการวิเคราะห์แบบดั้งเดิม

นักลงทุนสถาบันเข้าหา IBM แตกต่างจากผู้ค้าปลีก แทนที่จะถามเพียงว่า “หุ้น ibm ควรซื้อหรือไม่” พวกเขาสร้างเมทริกซ์การตัดสินใจที่รวมตัวแปรหลายตัวในช่วงเวลาที่เฉพาะเจาะจง – โดยทั่วไปคือ 6, 18 และ 36 เดือน วิธีการนี้ทำให้นักวิเคราะห์สถาบันบางรายสามารถทำนายการเคลื่อนไหวของราคาหลักของ IBM ได้อย่างแม่นยำแม้จะมีการเดินทางเปลี่ยนแปลงที่ซับซ้อนของบริษัทจากฮาร์ดแวร์ดั้งเดิมไปสู่บริการคลาวด์ไฮบริดและ AI

อดีตนักวิเคราะห์เทคโนโลยีของ Morgan Stanley Robert Chen ซึ่งรักษาอัตราความแม่นยำ 73% ในคำแนะนำของ IBM ตลอด 12 ปี (2008-2020) อธิบายในจดหมายการลงทุนเดือนกุมภาพันธ์ 2023 ของเขาว่า: “IBM ต้องการกรอบการวิเคราะห์แบบสองแทร็กที่มีเมตริกที่มีน้ำหนักสำหรับแต่ละส่วนธุรกิจ ในแทร็กหนึ่ง คุณประเมินการสร้างเงินสดและความมั่นคงของธุรกิจดั้งเดิมโดยเน้นการรักษากำไร ในอีกแทร็กหนึ่ง คุณประเมินวิถีการเติบโตของธุรกิจคลาวด์และ AI ที่เกิดขึ้นใหม่โดยเน้นตำแหน่งการแข่งขัน ธุรกิจเหล่านี้ดำเนินการในวงจรที่แตกต่างกันโดยพื้นฐาน อัตราการเติบโต และเมตริกการประเมินมูลค่า ซึ่งต้องใช้โมเดลแยกต่างหากที่รวมเข้าด้วยกันในภายหลัง”

กรณีศึกษา: วิทยานิพนธ์ IBM ของผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ขัดแย้งกัน

ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์รุ่นเก๋า Elizabeth Warren (ไม่มีความเกี่ยวข้องกับวุฒิสมาชิก) จาก Meridian Capital Partners ได้พัฒนาวิทยานิพนธ์ที่ขัดแย้งกันเกี่ยวกับ IBM ซึ่งสร้างผลตอบแทน 47% ในช่วง 18 เดือนเมื่อวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังคงเป็นขาลง วิธีการของเธอแสดงให้เห็นว่านักลงทุนที่ซับซ้อนก้าวข้ามคำถามง่ายๆ ว่า “ฉันควรซื้อหุ้น ibm หรือไม่” เพื่อสร้างวิทยานิพนธ์การลงทุนที่ซับซ้อนพร้อมพารามิเตอร์การเข้าและออกที่เฉพาะเจาะจง

วิทยานิพนธ์ของ Warren เกิดขึ้นในไตรมาสที่ 3 ปี 2020 เมื่อ IBM ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 117.37 ดอลลาร์ – ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายปีเนื่องจาก COVID-19 เร่งการเปลี่ยนแปลงของคลาวด์แต่ดูเหมือนจะเสียเปรียบธุรกิจดั้งเดิมในสถานที่ของ IBM ในขณะที่นักวิเคราะห์ของ Wall Street 78% ให้คะแนน IBM “ถือ” หรือ “ขาย” ในขณะนั้น Warren ได้สร้างตำแหน่งที่สำคัญซึ่งคิดเป็น 4.3% ของกองทุนของเธอโดยอิงจากกรอบการวิเคราะห์ที่เป็นกรรมสิทธิ์ที่เธอพัฒนาขึ้นโดยเฉพาะสำหรับบริษัทที่อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านทางเทคโนโลยี

การวิเคราะห์แบบดั้งเดิม (Q3 2020)	การวิเคราะห์ที่ขัดแย้งของ Warren (Q3 2020)	ผลลัพธ์ที่แท้จริง (Q1 2022)
การลดลงของธุรกิจดั้งเดิมเร่งตัวขึ้น (คาดการณ์ -7.5% YoY)	อัตราการลดลงของธุรกิจดั้งเดิมมีเสถียรภาพที่ -4.5% โดยมีอัตรากำไรสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ (54.3% เทียบกับ 52.1%)	ธุรกิจดั้งเดิมลดลง 4.2% แต่มีการปรับปรุงอัตรากำไร 3.7% เป็น 55.8%
การเปลี่ยนแปลงของคลาวด์ช้าเกินไป (คาดการณ์การเติบโต 15%)	ธุรกิจคลาวด์ถึงจุดเปลี่ยนขนาดด้วยอัตราการดำเนินการที่คาดการณ์ไว้ที่ 25 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2023	รายได้จากคลาวด์ถึงอัตราการดำเนินการ 23.8 พันล้านดอลลาร์ภายในไตรมาสที่ 4 ปี 2022 (การเติบโต 19.2%)
การเข้าซื้อกิจการ Red Hat มีราคาสูงเกินไปและบูรณาการไม่ดี (คาดการณ์การเติบโต 12%)	การทำงานร่วมกันของ Red Hat ถูกประเมินต่ำเกินไป โดยมีโอกาสขายข้ามให้กับลูกค้า 59% ของลูกค้า 100 อันดับแรกของ IBM	Red Hat เติบโต 21% ในปี 2021-2022 เกินอัตราการเติบโตก่อนการเข้าซื้อกิจการที่ 15%
เงินปันผลมีความเสี่ยงที่จะถูกตัด (อัตราการจ่าย 84%)	การวิเคราะห์ความครอบคลุมของกระแสเงินสดอิสระแสดงให้เห็นความครอบคลุมเงินปันผล 1.8 เท่าเมื่อไม่รวมต้นทุนการปรับโครงสร้าง	เงินปันผลคงที่ที่ 6.56 ดอลลาร์ต่อปีและเพิ่มขึ้นเป็น 6.60 ดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2022
การลงทุน AI ล้มเหลวในการสร้างผลตอบแทน (คาดการณ์รายได้ 1.2 พันล้านดอลลาร์)	การปรับตำแหน่ง Watson จาก AI ทั่วไปเป็นโซลูชันเฉพาะอุตสาหกรรมแสดงให้เห็นแรงฉุดในด้านการดูแลสุขภาพและบริการทางการเงิน	โซลูชัน AI เฉพาะอุตสาหกรรมเติบโต 43% ในปี 2021-2022 โดยมีอัตราการดำเนินการรายปีถึง 2.7 พันล้านดอลลาร์

กรอบการทำงานของ Warren รวมถึงองค์ประกอบการวิเคราะห์สามประการที่มักขาดหายไปจากการวิเคราะห์ระดับค้าปลีกของการเปลี่ยนแปลงของ IBM:

การวิเคราะห์การสร้างกระแสเงินสดอิสระตามหน่วยธุรกิจแทนที่จะเป็นระดับองค์กร เผยให้เห็นว่าธุรกิจดั้งเดิมสร้างกระแสเงินสดอิสระ 68% ในขณะที่ต้องการเพียง 31% ของรายจ่ายลงทุน
การวิเคราะห์ไทม์ไลน์การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีจากการเปลี่ยนแปลงของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี 17 ครั้งก่อนหน้านี้ (รวมถึง Microsoft, Adobe และ Oracle) แสดงให้เห็นระยะเวลาเฉลี่ย 4.7 ปีจากการประกาศกลยุทธ์ไปจนถึงการยอมรับของตลาด
การทดสอบความเครียดของงบดุลภายใต้สถานการณ์ถดถอยหลายประการ แสดงให้เห็นว่า IBM สามารถรักษาการจ่ายเงินปันผลได้แม้ภายใต้การลดลงของรายได้ 27% อย่างรุนแรง

“นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ทำผิดพลาดพื้นฐานกับ IBM” Warren อธิบายให้ลูกค้าฟังในจดหมายไตรมาสที่ 1 ปี 2022 ของเธอหลังจากทำกำไรที่ 142.83 ดอลลาร์ “พวกเขาประเมินธุรกิจราวกับว่าเป็นเอนทิตีเดียวกันแทนที่จะเป็นการรวบรวมธุรกิจที่อยู่ในขั้นตอนต่างๆ ของการเติบโตและการเติบโต โดยการแยกส่วนประกอบและประเมินมูลค่าแยกกันโดยใช้เมตริกที่เหมาะสมสำหรับแต่ละหน่วยธุรกิจ เราพบการกำหนดราคาที่ผิดพลาดอย่างมากเมื่อ IBM ซื้อขายต่ำกว่า 120 ดอลลาร์”

ตำแหน่งของ Warren สร้างผลตอบแทน 47% (รวมถึงการจ่ายเงินปันผล 9.74 ดอลลาร์) ในช่วง 18 เดือนในขณะที่ IBM ดำเนินการแยกตัว Kyndryl ในเดือนพฤศจิกายน 2021 และเร่งการเติบโตของคลาวด์ไฮบริดเป็น 19% ต่อปี ความสำเร็จของเธอแสดงให้เห็นถึงคุณค่าของการก้าวข้ามการอภิปราย “ซื้อหรือขายหุ้น ibm” ที่ง่ายดายเพื่อสร้างกรอบการลงทุนที่ซับซ้อนมากขึ้นซึ่งรวมถึงการวิเคราะห์ส่วนธุรกิจและเหตุการณ์ที่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยา

เครื่องมือวิเคราะห์ระดับสถาบันของ Pocket Option ช่วยให้นักลงทุนรายย่อยสามารถทำการวิเคราะห์ตามส่วนประกอบที่คล้ายกันของบริษัทที่ซับซ้อนเช่น IBM เครื่องมือวิเคราะห์การแบ่งส่วนของแพลตฟอร์มช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้างแบบจำลองหน่วยธุรกิจต่างๆ แยกกันด้วยเมตริกที่เหมาะสมสำหรับแต่ละส่วน เพื่อระบุคุณค่าที่ซ่อนอยู่ซึ่งไม่ได้สะท้อนในตัวเลของค์กรรวม

เมตริกเชิงปริมาณที่สำคัญจริงๆ สำหรับ IBM

เมื่อประเมินว่าหุ้น ibm ควรซื้อหรือไม่ นักลงทุนรายย่อยมักมุ่งเน้นไปที่เมตริกมาตรฐานเช่นอัตราส่วน P/E (ปัจจุบัน 19.2x) การเติบโตของรายได้ (2.5% YoY ในไตรมาสที่ 1 ปี 2023) และแนวโน้ม EPS (7.58 ดอลลาร์ TTM) อย่างไรก็ตาม นักลงทุนสถาบันติดตามชุดเมตริกที่แตกต่างกันซึ่งให้ข้อมูลเชิงลึกที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับความก้าวหน้าในการเปลี่ยนแปลงของ IBM และศักยภาพในอนาคต

ดร. ไมเคิล จาง นักยุทธศาสตร์เชิงปริมาณที่ Renaissance Technologies ได้ระบุเมตริกสำคัญเจ็ดประการที่มีพลังการทำนายที่มีนัยสำคัญทางสถิติสำหรับผลการดำเนินงานของหุ้น IBM งานวิจัยของเขาซึ่งตีพิมพ์ในวารสารการเงินเชิงปริมาณในเดือนพฤษภาคม 2022 และอิงจากข้อมูลทางการเงินของ IBM 15 ปี เปิดเผยว่าเมตริกเหล่านี้อธิบายการเคลื่อนไหวของราคา IBM ได้ 73% ในช่วง 3-12 เดือน – มากกว่าเมตริกทั่วไปที่อธิบายการเคลื่อนไหวของราคาได้เพียง 31%

เมตริก	สิ่งที่วัดได้	มูลค่าปัจจุบัน (Q1 2023)	เกณฑ์สำหรับสัญญาณบวก
อัตราการเติบโตของการจอง Red Hat	ท่อส่งรายได้ในอนาคตสำหรับธุรกิจคลาวด์	18.3% YoY	>15% YoY เป็นเวลา 2+ ไตรมาสติดต่อกัน
อัตราส่วนรายได้จากการให้คำปรึกษาต่อใบอนุญาต	การเปลี่ยนแปลงจากบริษัทผลิตภัณฑ์เป็นบริษัทโซลูชัน	1.73:1	>1.5:1 และเพิ่มขึ้นเป็นเวลา 3+ ไตรมาส
ความครอบคลุมกระแสเงินสดอิสระต่อเงินปันผล	ความยั่งยืนของโปรแกรมการคืนทุน	1.84x	>1.5x ครอบคลุมด้วยแนวโน้มที่มั่นคง/ปรับปรุง
การเติบโตแบบออร์แกนิกของกลุ่มซอฟต์แวร์ (ไม่รวมการเข้าซื้อกิจการ)	สุขภาพของธุรกิจหลักที่เป็นอิสระจาก M&A	6.2% YoY	>5% YoY เป็นเวลา 2+ ไตรมาสติดต่อกัน
การเติบโตของกลุ่ม AI และระบบอัตโนมัติ	ความสำเร็จของการเจาะข้อเสนอรุ่นต่อไป	15.7% YoY	>12% YoY และเร่งตัวขึ้นเป็นเวลา 2+ ไตรมาส
รายได้จากคลาวด์เป็น % ของรายได้รวม	ความก้าวหน้าในการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมทางธุรกิจ	38.4%	>35% และเพิ่มขึ้นที่ >1% ต่อไตรมาส
แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น (ตามลำดับ)	อำนาจการกำหนดราคาและการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมไปสู่ข้อเสนอที่มีมูลค่าสูงกว่า	+0.8% QoQ	เป็นบวกเป็นเวลา 3+ ไตรมาสติดต่อกัน

สิ่งที่ทำให้เมตริกเหล่านี้มีคุณค่าเป็นพิเศษคือธรรมชาติของตัวบ่งชี้ชั้นนำ งานวิจัยที่ผ่านการตรวจสอบโดยเพื่อนของ Zhang แสดงให้เห็นว่ามักจะนำหน้าการเคลื่อนไหวของราคา 1-3 ไตรมาส โดยให้นักลงทุนที่ติดตามพวกเขาได้เปรียบอย่างมากในการตัดสินใจซื้อหรือขายหุ้น ibm

“มุมมองที่เป็นเอกฉันท์เกี่ยวกับการตัดสินใจซื้อหุ้น ibm นั้นเหมาะสมหรือไม่ผิดพลาดในจุดเปลี่ยนที่สำคัญเนื่องจากนักวิเคราะห์มุ่งเน้นไปที่ตัวบ่งชี้ที่ล้าหลัง” Zhang กล่าวในเอกสารวิจัยเดือนเมษายน 2022 ของเขาที่ตีพิมพ์ใน Institutional Investor Journal “รายได้และ EPS เป็นมาตรการย้อนหลังที่บอกคุณว่า IBM เคยอยู่ที่ไหน ไม่ใช่ที่ที่มันกำลังจะไป เมตริกทางเลือกเหล่านี้ให้การมองเห็นล่วงหน้าเกี่ยวกับความก้าวหน้าในการเปลี่ยนแปลงด้วยความสัมพันธ์ 76-93% กับผลการดำเนินงานของหุ้นในภายหลัง”

สำหรับนักลงทุนที่ประเมินว่าหุ้น ibm เป็นการซื้อหรือไม่ เมตริกเหล่านี้ให้กรอบเชิงปริมาณที่เหนือกว่ามาตรการแบบดั้งเดิม ปัจจุบัน เมตริกห้าในเจ็ดเมตริกกำลังส่งสัญญาณบวก – การกำหนดค่าที่เป็นขาขึ้นในอดีตซึ่งนำหน้าช่วงเวลาของการมีประสิทธิภาพเหนือกว่า 83% ของเวลาที่มีการวิเคราะห์ย้อนหลัง 15 ปีของ Zhang ครอบคลุมการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ของ IBM สามครั้งก่อนหน้านี้

ห้องปฏิบัติการทางเทคนิคของ Pocket Option รวมถึงความสามารถในการสร้างตัวบ่งชี้ที่กำหนดเองซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถติดตามเมตริกเฉพาะเหล่านี้สำหรับ IBM และบริษัทอื่นๆ ที่อยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงที่คล้ายคลึงกัน ระบบแจ้งเตือนของแพลตฟอร์มสามารถแจ้งเตือนผู้ใช้เมื่อเมตริกเหล่านี้ข้ามเกณฑ์สำคัญของพวกเขา โดยให้ข้อมูลข่าวกรองที่นำไปปฏิบัติได้สำหรับการกำหนดจุดเข้าและออก

การวิเคราะห์งบดุลที่นักลงทุนส่วนใหญ่พลาด

นอกเหนือจากเมตริกการดำเนินงานเหล่านี้ นักลงทุนที่มีความซับซ้อนจะทำการวิเคราะห์งบดุลโดยละเอียดเมื่อประเมินการตัดสินใจซื้อหรือขายหุ้น ibm อดีตนักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs Sarah Johnson ได้พัฒนากรอบการทำงานเฉพาะสำหรับการวิเคราะห์งบดุลของ IBM ที่เปิดเผยข้อมูลเชิงลึกที่การวิเคราะห์ทั่วไปและอัตราส่วนทางการเงินมาตรฐานมองข้ามไป

แนวทางของ Johnson มุ่งเน้นไปที่สามด้านวิกฤตที่การวิเคราะห์ทั่วไปมองข้ามหรือแปลความหมายผิด:

องค์ประกอบงบดุล	การวิเคราะห์ทั่วไป	การวิเคราะห์ขั้นสูงของ Johnson	สถานะปัจจุบัน (Q1 2023)
โครงสร้างหนี้และโปรไฟล์การครบกำหนด	อัตราส่วนหนี้สิน/EBITDA โดยรวม 3.2x (ดูเหมือนสูงเมื่อเทียบกับค่ามัธยฐานของภาคเทคโนโลยีที่ 1.7x)	อายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 8.3 ปี โดยไม่มีความต้องการรีไฟแนนซ์ที่สำคัญในระยะสั้นก่อนปี 2025 (3.9 พันล้านดอลลาร์)	แข็งแกร่ง: 93% ของหนี้ (42.2 พันล้านดอลลาร์จาก 45.5 พันล้านดอลลาร์) จะครบกำหนดหลังปี 2025 โดยมีอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 2.87% เทียบกับอัตราปัจจุบันที่ 5.2%
อัตราการลงทุนซอฟต์แวร์	ค่าใช้จ่าย R&D เป็น % ของรายได้ (7.3% ดูเหมือนค่าเฉลี่ยสำหรับภาคเทคโนโลยี)	อัตราการลงทุนซอฟต์แวร์ลดลงจาก 42% ในปี 2017 เป็น 28% ในปี 2022 ส่งสัญญาณรายได้ที่มีคุณภาพสูงขึ้นด้วยการบัญชีที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้น	บวก: อัตราการลงทุนที่ 26.3% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2023 ต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2012 ระบุว่ามีค่าใช้จ่ายในการพัฒนา 427 ล้านดอลลาร์เทียบกับการลงทุน
สถานะการระดมทุนบำนาญ	สถานะการระดมทุนดูเพียงพอที่ 95% ตามการรายงาน GAAP	สถานะการระดมทุนที่แท้จริง 103% เมื่อปรับตามตารางการตายที่แก้ไขและสมมติฐานผลตอบแทน (6.5% เทียบกับรายงาน 5.9%)	แข็งแกร่ง: มีเงินทุนเกิน 3.7 พันล้านดอลลาร์เมื่อวิเคราะห์อย่างถูกต้อง เทียบกับขาดเงินทุน 1.2 พันล้านดอลลาร์โดยใช้การคำนวณทั่วไป

“งบดุลของ IBM แข็งแกร่งกว่าที่เมตริกทั่วไปแนะนำอย่างมาก” Johnson สรุปในการวิเคราะห์เดือนมีนาคม 2023 ของเธอที่เผยแพร่สำหรับลูกค้าสถาบัน “โครงสร้างหนี้ของพวกเขาให้ความยืดหยุ่นอย่างมากสำหรับการลงทุนอย่างต่อเนื่องในการเข้าซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์ ในขณะที่อัตราการลงทุนซอฟต์แวร์ที่ลดลงบ่งชี้ว่าคุณภาพรายได้กำลังดีขึ้นแทนที่จะเสื่อมโทรมตามที่นักวิเคราะห์ขาลงบางคนอ้าง”

ความแข็งแกร่งของงบดุลนี้ทำให้ IBM มีทางเลือกเชิงกลยุทธ์ – ความสามารถในการเร่งการเติบโตผ่านการเข้าซื้อกิจการ (ความสามารถที่เหลืออยู่ 21.3 พันล้านดอลลาร์ภายใต้การจัดอันดับเครดิตปัจจุบัน) เพิ่มผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้น (มีศักยภาพในการเพิ่มเงินปันผล 15%) หรือการลงทุนในเทคโนโลยีเกิดใหม่ (มีเงิน 5 พันล้านดอลลาร์+ สำหรับการลงทุน AI) สำหรับนักลงทุนที่ถามว่า “ฉันควรซื้อหุ้น ibm หรือไม่” ความแข็งแกร่งของงบดุลนี้แสดงถึงสินทรัพย์ที่ไม่ได้รับการประเมินค่าที่ลดความเสี่ยงขาลงในขณะที่รักษาศักยภาพขาขึ้น

ปัจจัย Red Hat: การวิเคราะห์การเข้าซื้อกิจการที่เปลี่ยนแปลง

การเข้าซื้อกิจการ Red Hat มูลค่า 34 พันล้านดอลลาร์ของ IBM ในเดือนกรกฎาคม 2019 เป็นการเข้าซื้อกิจการซอฟต์แวร์ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์และให้กรณีศึกษาที่สำคัญในการประเมิน M&A ที่เปลี่ยนแปลง การเข้าซื้อกิจการเปลี่ยนตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของ IBM ในตลาดคลาวด์อย่างพื้นฐาน แต่ยังมีนักวิเคราะห์หลายคนที่ยังคงเข้าใจผิดถึงผลกระทบเมื่อทำคำแนะนำซื้อหรือขายหุ้น ibm

David Roberts ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอเทคโนโลยีที่ Fidelity Investments ได้พัฒนากรอบการทำงานเฉพาะสำหรับการประเมินการเข้าซื้อกิจการที่เปลี่ยนแปลงโดยอิงจากการวิเคราะห์ธุรกรรมเทคโนโลยีขนาดใหญ่ 73 รายการที่เกิน 5 พันล้านดอลลาร์ระหว่างปี 2000-2020 กรอบการทำงานของเขาซึ่งตีพิมพ์ใน Harvard Business Review ในเดือนพฤศจิกายน 2021 ระบุปัจจัยความสำเร็จที่สำคัญห้าประการที่กำหนดว่าการเข้าซื้อกิจการครั้งใหญ่จะสร้างหรือทำลายมูลค่าผู้ถือหุ้นหรือไม่:

ปัจจัยความสำเร็จ	ประสิทธิภาพ M&A เทคโนโลยีเฉลี่ย	ประสิทธิภาพการเข้าซื้อกิจการ Red Hat	ผลกระทบต่อมูลค่าหุ้น IBM
การบูรณาการทางวัฒนธรรม	42% ของการเข้าซื้อกิจการเทคโนโลยีรายงานความท้าทายทางวัฒนธรรมที่สำคัญภายใน 18 เดือน	Red Hat รักษาความเป็นอิสระในการดำเนินงานด้วยการรักษาผู้นำ 93% ในขณะที่เข้าถึงความสัมพันธ์ขององค์กรของ IBM	เป็นบวกอย่างมาก: การรักษาพนักงาน Red Hat ที่ 93% (เทียบกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 67% หลังการเข้าซื้อกิจการ) โดยมีการลาออกโดยสมัครใจต่ำกว่าอัตราก่อนการเข้าซื้อกิจการ 7.3%
การบรรลุการทำงานร่วมกันของรายได้	73% ของการเข้าซื้อกิจการเทคโนโลยีพลาดเป้าหมายการทำงานร่วมกันของรายได้มากกว่า 25% ภายใน 24 เดือนแรก	เป้าหมายการทำงานร่วมกันเริ่มต้น: 1 พันล้านดอลลาร์ภายในปีที่ 3 ความสำเร็จที่แท้จริง: 1.2 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือนที่ 18	เป็นบวก: การขายข้ามเกินความคาดหมายโดยมีลูกค้าองค์กรใหม่ 7,200+ รายที่นำเทคโนโลยี Red Hat มาใช้ (สูงกว่าเป้าหมาย 41%)
การบูรณาการเทคโนโลยี	ระยะเวลาการบูรณาการเฉลี่ย: 18-24 เดือนสำหรับการบูรณาการผลิตภัณฑ์หลัก	IBM Cloud สร้างขึ้นบน Red Hat OpenShift ภายใน 11 เดือน โดยมีผลิตภัณฑ์เพิ่มเติมอีก 9 รายการที่บูรณาการในเวลาไม่ถึง 15 เดือน	เป็นบวก: เร่งกลยุทธ์คลาวด์ไฮบริดของ IBM ประมาณ 24 เดือนเมื่อเทียบกับไทม์ไลน์การพัฒนาภายใน
อัตราการเติบโตหลังการเข้าซื้อกิจการ	บริษัทที่ได้มามักจะเห็นการชะลอตัวของการเติบโต 30% ภายใน 4-6 ไตรมาส	การเติบโตของ Red Hat ก่อนการเข้าซื้อกิจการ: 15-17% การเติบโตหลังการเข้าซื้อกิจการ: 17-21% เป็นเวลา 10 ไตรมาสติดต่อกัน	เป็นบวกอย่างมาก: การเร่งการเติบโตแทนที่จะเป็นการชะลอตัวตามปกติ โดยมีการปรับปรุงการเติบโตเฉลี่ย 3.7% ในทุกสายผลิตภัณฑ์
การบรรเทาการตอบสนองของการแข่งขัน	52% ของการเข้าซื้อกิจการเผชิญกับการตอบสนองของการแข่งขันที่สำคัญภายใน 12 เดือน	IBM รักษาความเป็นกลางของ Red Hat โดยรักษาความร่วมมือกับ AWS (การเติบโต 27%) Azure (การเติบโต 31%) Google Cloud (การเติบโต 48%)	เป็นบวก: รักษาความสัมพันธ์ของระบบนิเวศในขณะที่ใช้ประโยชน์จากความสัมพันธ์ขององค์กรของ IBM โดยมี 37% ของข้อตกลง Red Hat รวมถึงบริการของ IBM

“ตามมาตรการวัตถุประสงค์เกือบทุกประการ การเข้าซื้อกิจการ Red Hat ของ IBM มีประสิทธิภาพเหนือกว่าการเข้าซื้อกิจการเทคโนโลยีขนาดใหญ่ทั่วไป” Roberts กล่าวในแนวโน้มการลงทุนเดือนมกราคม 2023 ของเขาที่นำเสนอในการประชุมเทคโนโลยี JP Morgan “แต่ตลาดยังคงประเมินค่า IBM ราวกับว่าการเข้าซื้อกิจการเป็นเพียงค่าเฉลี่ยหรือแม้กระทั่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในการดำเนินการและผลกระทบ โดยให้มูลค่าต่ำสุดแก่การเปลี่ยนตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ที่ทำให้เกิดขึ้น”

ความไม่ตรงกันระหว่างประสิทธิภาพที่แท้จริงและการรับรู้ของตลาดนี้สร้างโอกาสให้นักลงทุนที่ถามว่า “หุ้น ibm เป็นการซื้อหรือไม่” เพื่อใช้ประโยชน์จากช่องว่างระหว่างการรับรู้และความเป็นจริง การเข้าซื้อกิจการ Red Hat ได้เปลี่ยนตำแหน่ง IBM ในตลาดคลาวด์ไฮบริดอย่างพื้นฐาน – ตลาดที่ Gartner คาดการณ์ว่าจะเติบโตจาก 85 พันล้านดอลลาร์ในปี 2022 เป็น 262 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2027 ที่ CAGR 25.3%

สำหรับนักลงทุนที่ใช้เครื่องมือวิเคราะห์ของ Pocket Option การตรวจสอบ IBM ผ่านเลนส์ของความสำเร็จในการบูรณาการของ Red Hat ให้มุมมองที่ซับซ้อนกว่าการวิเคราะห์ทั่วไป เครื่องมือคำนวณผลกระทบจากการเข้าซื้อกิจการของแพลตฟอร์มช่วยให้นักลงทุนสามารถสร้างแบบจำลองสถานการณ์การบูรณาการที่แตกต่างกันและผลกระทบต่อมูลค่าผู้ถือหุ้นในระยะยาวในหลายช่วงเวลา

จุดเปลี่ยน AI: การสร้างแบบจำลองโอกาส Watson ของ IBM

ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงของคลาวด์ครอบงำการอภิปรายการซื้อหรือขายหุ้น ibm ส่วนใหญ่ นักลงทุนที่มีความซับซ้อนกำลังมุ่งเน้นไปที่กลยุทธ์ปัญญาประดิษฐ์ของ IBM มากขึ้น – โดยเฉพาะ Watson และข้อเสนอ AI สำหรับองค์กร หลังจากการสัญญาเกินจริงและการส่งมอบต่ำกว่าที่คาดไว้ในช่วงปี 2016-2019 IBM ได้ปรับเทียบแนวทาง AI ของตนใหม่อย่างมากไปสู่แอปพลิเคชันเฉพาะอุตสาหกรรมที่ใช้งานได้จริงพร้อม ROI ที่วัดได้

ดร. เจนนิเฟอร์ หลิว ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุน AI ที่ Blackrock ซึ่งดูแลการลงทุนที่เน้น AI มูลค่า 4.3 พันล้านดอลลาร์ ได้พัฒนากรอบการทำงานโดยเฉพาะสำหรับการประเมินโอกาส AI สำหรับองค์กร การวิเคราะห์ของเธอเกี่ยวกับ IBM ซึ่งตีพิมพ์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2023 ระบุว่า IBM กำลังเข้าใกล้จุดเปลี่ยนในการค้า AI ที่อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อวิถีการเติบโตและทวีคูณการประเมินมูลค่า

“นักลงทุนส่วนใหญ่ยังคงมองความคิดริเริ่ม AI ของ IBM ผ่านเลนส์ของความผิดหวังในช่วงแรกของ Watson ในการรักษามะเร็งและความฉลาดทั่วไป” หลิวอธิบายในบันทึกการวิจัยเดือนมีนาคม 2023 ของเธอที่แจกจ่ายให้กับลูกค้า Blackrock “สิ่งที่พวกเขาพลาดคือการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในแนวทางของ IBM ตั้งแต่ปี 2020 – จาก AI ทั่วไปไปสู่โซลูชันเฉพาะอุตสาหกรรมที่แก้ปัญหาทางธุรกิจที่เป็นรูปธรรมด้วย ROI ที่วัดได้ในกรอบเวลา 6-12 เดือน”

กรอบการทำงานของหลิวระบุเมตริกสำคัญห้าประการสำหรับการประเมินการลงทุน AI สำหรับองค์กรและเปรียบเทียบประสิทธิภาพปัจจุบันของ IBM กับเกณฑ์มาตรฐานอุตสาหกรรม:

เมตริกความสำเร็จ AI สำหรับองค์กร	สถานะปัจจุบันของ IBM Watson (Q1 2023)	เกณฑ์มาตรฐานอุตสาหกรรม (Q1 2023)	วิถี
ระยะเวลาการดำเนินการโซลูชัน	เฉลี่ย 8.4 เดือน (ลดลงจาก 18.3 เดือนในปี 2019)	ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม: 12.7 เดือน (จากการปรับใช้ AI สำหรับองค์กร 137 รายการ)	บวก: เร็วกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม 54% ปรับปรุงขึ้น 1.2 เดือนต่อปีในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา
การบรรลุ ROI ของลูกค้า	83% ของการดำเนินการบรรลุหรือเกินเป้าหมาย ROI ภายใน 12 เดือน	ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม: 62% (จากการสำรวจการปรับใช้ AI สำหรับองค์กร 215 รายการ)	บวก: มีประสิทธิภาพเหนือกว่าอุตสาหกรรมอย่างมาก ปรับปรุงจาก 64% ในปี 2020 ผ่านการมุ่งเน้นไปที่กรณีการใช้งานที่กำหนดไว้
การทำซ้ำโซลูชัน	73% ของโซลูชันสามารถทำซ้ำได้ในหลายลูกค้าด้วยการปรับแต่งน้อยกว่า 30%	ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม: 47% (จากการวิเคราะห์ผู้จำหน่าย AI สำหรับองค์กร 182 ราย)	บวก: การมุ่งเน้นอุตสาหกรรมของ IBM สร้างเทมเพลตที่ปรับขนาดได้เทียบกับโซลูชันที่กำหนดเอง ปรับปรุงอัตรากำไร 14.2% จากโซลูชันที่นำกลับมาใช้ใหม่
เปอร์เซ็นต์รายได้ AI ที่เกิดซ้ำ	62% ของรายได้ AI เป็นแบบเกิดซ้ำ/ตามการสมัครสมาชิก (เทียบกับ 38% ตามโครงการ)	ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม: รายได้เกิดซ้ำ 43% (จาก 29 บริษัท AI สำหรับองค์กรที่เปิดเผยต่อสาธารณะ)	บวก: กระแสรายได้ที่มีคุณภาพสูงขึ้นและคาดการณ์ได้มากขึ้นด้วยอัตรากำไรขั้นต้น 71% เทียบกับ 52% จากงานตามโครงการ
อัตรากำไรขั้นต้น AI	อัตรากำไรขั้นต้น 72.4% (Q1 2023)	ค่าเฉลี่ย AI สำหรับองค์กร: 68.3% (จาก 20 บริษัทที่เปรียบเทียบได้)	บวก: สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมด้วยการปรับปรุงปีต่อปี 2.1% และคาดการณ์การขยายตัวเพิ่มเติม 200-400bps

งานวิจัยของหลิวแนะนำว่าธุรกิจ AI ของ IBM ถูกประเมินค่าต่ำกว่าประมาณ 35% ตามการประเมินมูลค่าของบริษัทที่เปรียบเทียบได้ (11.3x รายได้เทียบกับ 17.2x สำหรับบริษัท AI แบบ pure-play) และธุรกรรมในตลาดเอกชน (เฉลี่ย 18.7x รายได้ในการเข้าซื้อกิจการ AI ปี 2022) สำหรับนักลงทุนที่ถามว่า “ฉันควรซื้อหุ้น ibm หรือไม่” ธุรกิจ AI แสดงถึงตัวเร่งปฏิกิริยาที่อาจผลักดันการขยายตัวของการประเมินมูลค่าเมื่อความสำเร็จของมันได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางมากขึ้นในผลประกอบการรายไตรมาสที่กำลังจะมาถึง

“ตลาดยังคงกำหนดราคา IBM เป็นบริษัทเทคโนโลยีดั้งเดิมที่มีการเปิดเผยคลาวด์บางส่วน” หลิวกล่าวในงานนำเสนออุตสาหกรรมเดือนเมษายน 2023 ของเธอในการประชุมเทคโนโลยี Morgan Stanley “ส่วนประกอบ AI ได้รับเครดิตการประเมินมูลค่าขั้นต่ำแม้จะมีหลักฐานการค้าและเศรษฐศาสตร์ที่เหนือกว่าเพิ่มขึ้น สร้างศักยภาพขาขึ้นที่ไม่สมมาตรเมื่อธุรกิจนี้ขยายจากประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์เป็น 7.5 พันล้านดอลลาร์ที่คาดการณ์ไว้ภายในปี 2025”

กรณีศึกษา: การดำเนินการ AI ของ IBM ที่ผู้ให้บริการด้านการดูแลสุขภาพรายใหญ่

ตัวอย่างเฉพาะแสดงให้เห็นถึงศักยภาพของแนวทาง AI ที่ปรับเทียบใหม่ของ IBM ผู้ให้บริการด้านการดูแลสุขภาพรายใหญ่ของสหรัฐฯ (ไม่เปิดเผยชื่อเนื่องจากข้อตกลงการรักษาความลับ) ได้ดำเนินการโซลูชัน IBM Watson สำหรับการปรับปรุงเอกสารทางคลินิกและการทำงานอัตโนมัติในการเข้ารหัสทางการแพทย์ในเดือนมีนาคม 2021 ในเครือข่ายโรงพยาบาล 17 แห่งและสถานพยาบาลผู้ป่วยนอก 63 แห่ง

การดำเนินการตามวิธีการที่มุ่งเน้นอุตสาหกรรมใหม่ของ IBM ด้วยขั้นตอนเฉพาะเหล่านี้:

หลักฐานแนวคิดเริ่มต้นมุ่งเน้นไปที่ขั้นตอนโรคหัวใจที่มีปริมาณสูงเฉพาะ 8 ขั้นตอนที่ส่งผลกระทบต่อรายได้ประจำปี 127 ล้านดอลลาร์
การดำเนินการเป็นระยะใน 90 วันพร้อมรอบการเรียนรู้และการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง 4 รอบ
การบูรณาการกับระบบบันทึกสุขภาพอิเล็กทรอนิกส์ Epic ที่มีอยู่โดยใช้ตัวเชื่อมต่อมาตรฐาน 23 ตัว
การวัดประสิทธิภาพเทียบกับเป้าหมาย ROI ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า 14 รายการพร้อมแดชบอร์ดรายงานทุกสองสัปดาห์
การขยายไปสู่กรณีการใช้งานเพิ่มเติมเมื่อการตรวจสอบความสำเร็จด้วยกำหนดการเปิดตัว 30/60/90 วัน

ผลลัพธ์แสดงให้เห็นถึงศักยภาพทางการค้าของโซลูชัน AI ของ IBM ด้วยผลลัพธ์ที่วัดได้ 12 เดือนหลังการดำเนินการ:

เมตริกประสิทธิภาพ	พื้นฐานก่อนการดำเนินการ (Q1 2021)	ผลลัพธ์หลังการดำเนินการ (Q1 2022)	ผลกระทบทางการเงิน
ความแม่นยำในการเข้ารหัสทางการแพทย์	อัตราความแม่นยำ 91.7% ด้วยการเข้ารหัสด้วยตนเอง (3.74 FTEs ต่อ 1,000 การเผชิญหน้า)	ความแม่นยำ 97.3% ด้วยการเข้ารหัสที่ได้รับความช่วยเหลือจาก AI (1.32 FTEs ต่อ 1,000 การเผชิญหน้า)	การลดการเรียกร้องที่ถูกปฏิเสธ 14.2 ล้านดอลลาร์ต่อปีบวกกับการประหยัดต้นทุนแรงงาน 8.4 ล้านดอลลาร์
เวลาเอกสารทางคลินิก	เฉลี่ย 37 นาทีต่อการเผชิญหน้าผู้ป่วย (4.8 ล้านนาทีต่อเดือน)	เฉลี่ย 24 นาทีต่อการเผชิญหน้าผู้ป่วย (3.1 ล้านนาทีต่อเดือน)	การประหยัดเวลาแพทย์ 8.7 ล้านดอลลาร์ต่อปีโดยให้คุณค่าเวลาแพทย์ที่ 150 ดอลลาร์/ชั่วโมง
เวลาในรอบรายได้	เฉลี่ย 27 วันจากบริการถึงการชำระเงิน (32.3% เกิน 45 วัน)	เฉลี่ย 19 วันจากบริการถึงการชำระเงิน (14.7% เกิน 45 วัน)	การปรับปรุงเงินทุนหมุนเวียน 11.3 ล้านดอลลาร์พร้อมการลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประจำปี 830,000 ดอลลาร์
ความสมบูรณ์ของเอกสาร	73% ของการเผชิญหน้าที่มีเอกสารครบถ้วนด้วยความเฉพาะเจาะจงที่เหมาะสม	92% ของการเผชิญหน้าที่มีเอกสารครบถ้วนด้วยความเฉพาะเจาะจงที่เหมาะสม	การชดเชยที่เหมาะสมเพิ่มเติม 17.8 ล้านดอลลาร์ต่อปีจากการเข้ารหัสและเอกสารที่ถูกต้อง

กรณีศึกษานี้แสดงให้เห็นถึงแนวทางที่ปรับปรุงใหม่ของ IBM ต่อ AI: การกำหนดเป้าหมายปัญหาเฉพาะอุตสาหกรรมด้วย ROI ที่วัดได้ การดำเนินการเป็นระยะ และการขยายเมื่อประสบความสำเร็จ ผู้ให้บริการด้านการดูแลสุขภาพได้ขยายการดำเนินการ AI ของ IBM ไปสู่กรณีการใช้งานเพิ่มเติมอีกสามกรณี (การทำงานอัตโนมัติล่วงหน้า การจับคู่การทดลองทางคลินิก และการเพิ่มประสิทธิภาพห่วงโซ่อุปทาน) เพิ่มมูลค่าสัญญาเริ่มต้นเป็นสองเท่าจาก 18.7 ล้านดอลลาร์เป็น 37.2 ล้านดอลลาร์ในระยะเวลา 3 ปี

เครื่องมือวิเคราะห์ภาคส่วนของ Pocket Option ช่วยให้นักลงทุนสามารถสร้างแบบจำลองผลกระทบของการดำเนินการที่ประสบความสำเร็จดังกล่าวในอุตสาหกรรมเป้าหมายของ IBM ความสามารถในการวิเคราะห์สถานการณ์ของแพลตฟอร์มช่วยให้ผู้ใช้สามารถทดสอบอัตราการยอมรับที่แตกต่างกันและผลกระทบต่อการคาดการณ์รายได้และอัตรากำไรของ IBM ในช่วงเวลาที่กำหนดเอง

โมเดลการประเมินมูลค่านอกเหนือจากอัตราส่วน PE: วิธีที่สถาบันประเมินค่า IBM

การวิเคราะห์การซื้อหรือขายหุ้น ibm แบบทั่วไปมักอาศัยอัตราส่วน PE (ปัจจุบัน 19.2x) อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (4.7%) และโมเดล DCF แบบง่ายๆ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนสถาบันใช้วิธีการประเมินมูลค่าที่ซับซ้อนกว่าซึ่งจับโมเดลธุรกิจที่ซับซ้อนของ IBM และการเดินทางเปลี่ยนแปลงจากฮาร์ดแวร์ไปสู่บริการคลาวด์ไฮบริดและ AI ได้ดีกว่า

James Martinson นักวิเคราะห์เทคโนโลยีรุ่นเก๋าที่ครอบคลุม IBM มา 24 ปีในสามธนาคารการลงทุนรายใหญ่ ได้พัฒนาโมเดลการประเมินมูลค่าผลรวมของส่วนต่างๆ สำหรับ IBM ที่แสดงให้เห็นความแม่นยำ 83% ในการทำนายช่วงการซื้อขายของ IBM ในช่วงห้าปี วิธีการของเขายอมรับว่า IBM เป็นธุรกิจที่แตกต่างกันหลายธุรกิจที่มีวิถีการเติบโต โปรไฟล์อัตรากำไร และวิธีการประเมินมูลค่าที่เหมาะสม

ส่วนธุรกิจ	วิธีการประเมินมูลค่า	เมตริกสำคัญ	มูลค่าต่อหุ้นโดยนัย
บริการโครงสร้างพื้นฐานดั้งเดิม	ผลตอบแทน FCF พร้อมตัวคูณปลายทาง	ผลตอบแทน FCF 8-10% อัตราการลดลงระยะยาว 0-2% ฐานรายได้ 6.8 พันล้านดอลลาร์	38-42 ดอลลาร์
Red Hat / คลาวด์ไฮบริด	EV/รายได้พร้อมตัวคูณที่ปรับตามการเติบโต	ตัวคูณรายได้ 6-8x บนฐานรายได้ 13.5 พันล้านดอลลาร์ อัตราการเติบโต 15-20%	51-58 ดอลลาร์
บริการให้คำปรึกษา	ตัวคูณ PE พร้อมการเปรียบเทียบอุตสาหกรรม	PE 15-18x บนการสนับสนุน EPS 2.17 ดอลลาร์ อัตราการเติบโต 8-10% ฐานรายได้ 17.8 พันล้านดอลลาร์	33-37 ดอลลาร์
AI และระบบอัตโนมัติ	EV/รายได้พร้อมการวิเคราะห์ที่เปรียบเทียบได้	ตัวคูณรายได้ 8-10x บนฐานรายได้ 3.2 พันล้านดอลลาร์ อัตราการเติบโต 20-25%	27-32 ดอลลาร์
ค่าใช้จ่ายทั่วไปขององค์กร & บำนาญ	มูลค่าปัจจุบันสุทธิของภาระผูกพัน	ปรับตามสถานะการระดมทุนและผลกระทบทางภาษี ต้นทุนรายปี 4.2 พันล้านดอลลาร์	(14-18 ดอลลาร์)
มูลค่ารวมต่อหุ้น	ผลรวมของส่วนต่างๆ พร้อมส่วนลดกลุ่มบริษัท	ส่วนลดกลุ่มบริษัท 10-15% สะท้อนถึงความซับซ้อนของพอร์ตโฟลิโอ	135-151 ดอลลาร์

“แนวทางตามส่วนนี้เผยให้เห็นว่าการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ IBM แทบจะไม่บ่งบอกถึงมูลค่าสำหรับธุรกิจ AI และระบบอัตโนมัติ” Martinson อธิบายในบันทึกของลูกค้าเดือนเมษายน 2023 ของเขาที่เผยแพร่ผ่าน Citadel Securities “ตลาดกำลังประเมินค่า IBM ราวกับว่าการเปลี่ยนแปลงจะหยุดชะงัก แม้จะมีหลักฐานที่เพิ่มขึ้นเป็นอย่างอื่นในรายงานส่วนรายไตรมาสและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น”

สำหรับนักลงทุนที่พยายามพิจารณาว่าหุ้น ibm เป็นการซื้อหรือไม่ ความไม่ตรงกันของการประเมินมูลค่านี้เน้นถึงโอกาสที่อาจเกิดขึ้น หาก IBM ยังคงดำเนินการเปลี่ยนแปลงได้สำเร็จ ช่องว่างการประเมินมูลค่าควรแคบลงเมื่อตลาดรับรู้ถึงคุณค่าของธุรกิจการเติบโตในคลาวด์และ AI ซึ่งปัจจุบันคิดเป็น 54% ของรายได้รวม

โมเดลของ Martinson แนะนำช่วงมูลค่ายุติธรรมที่ 135-151 ดอลลาร์สำหรับหุ้น IBM ตามประสิทธิภาพทางธุรกิจในปัจจุบันและวิถีการเติบโต ซึ่งแสดงถึงศักยภาพขาขึ้นที่สำคัญจากระดับปัจจุบัน โดยมีความอ่อนไหวอย่างยิ่งต่อประสิทธิภาพของกลุ่ม Red Hat/คลาวด์ไฮบริดและ AI ซึ่งมีส่วนสนับสนุน 78-90 ดอลลาร์ของการประมาณการมูลค่ายุติธรรมของเขา

ชุดการสร้างแบบจำลองการประเมินมูลค่าของ Pocket Option ช่วยให้นักลงทุนสามารถสร้างการประเมินมูลค่าตามส่วนที่คล้ายกันสำหรับบริษัทที่ซับซ้อนเช่น IBM เครื่องมือวิเคราะห์ความไวของแพลตฟอร์มช่วยให้ผู้ใช้สามารถทดสอบว่าการเปลี่ยนแปลงอัตราการเติบโต อัตรากำไร และตัวคูณการประเมินมูลค่ามีผลต่อการประมาณการมูลค่ายุติธรรมในช่วงเวลาที่ปรับแต่งได้อย่างไร

เริ่มการซื้อขาย

บทสรุป: กรอบการตัดสินใจของนักลงทุนเชิงกลยุทธ์

การตัดสินใจซื้อหรือขายหุ้น ibm ขึ้นอยู่กับระยะเวลาการลงทุนของคุณ ความเสี่ยงที่ยอมรับได้ และกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอ อย่างไรก็ตาม กรอบการทำงานของสถาบันที่นำเสนอที่นี่ให้แนวทางที่ซับซ้อนกว่าการวิเคราะห์ทั่วไปที่มุ่งเน้นไปที่เมตริกย้อนหลัง

จากการวิเคราะห์ที่ครอบคลุมข้างต้น ข้อสรุปสำคัญห้าประการเกิดขึ้น:

การเปลี่ยนแปลงของ IBM ก้าวหน้ากว่าที่การวิเคราะห์ทั่วไปส่วนใหญ่รับรู้ โดยมีเมตริกการทำนายที่สำคัญเจ็ดในห้าตัวที่แสดงโมเมนตัมเชิงบวกในปัจจุบันเมื่อเทียบกับเกณฑ์ในอดีต
การเข้าซื้อกิจการ Red Hat มีประสิทธิภาพเหนือกว่าการเข้าซื้อกิจการเทคโนโลยีขนาดใหญ่ทั่วไปในทุกมิติประสิทธิภาพที่สำคัญทั้งห้า แต่ได้รับเครดิตการประเมินมูลค่าขั้นต่ำ
กลยุทธ์ AI ที่ปรับเทียบใหม่ของ IBM กำลังแสดงแรงฉุดทางการค้าที่จับต้องได้ด้วยเศรษฐศาสตร์ที่เหนือกว่า (อัตรากำไรขั้นต้น 72.4% เทียบกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม 68.3%)
งบดุลของบริษัทให้ความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์และการป้องกันความเสี่ยงขาลง โดย 93% ของหนี้จะครบกำหนดหลังปี 2025 ที่อัตรา 2.87% ที่ดี
การประเมินมูลค่าตามส่วนเผยให้เห็นศักยภาพขาขึ้นที่สำคัญ 35-48% หากการเปลี่ยนแปลงยังคงประสบความสำเร็จตามตัวคูณที่เหมาะสมสำหรับแต่ละหน่วยธุรกิจ

สำหรับนักลงทุนที่มีระยะเวลาการลงทุน 2-3 ปี หลักฐานบ่งชี้ว่า IBM แสดงถึงโอกาสที่ไม่สมมาตรโดยมีความเสี่ยงขาลงจำกัด (ได้รับการสนับสนุนจากอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 4.7% และความครอบคลุม FCF/เงินปันผล 1.84x) และศักยภาพขาขึ้นอย่างมากเมื่อ ตลาดค่อยๆ รับรู้ถึงความก้าวหน้าในการเปลี่ยนแปลงของบริษัท

แนวทางที่มีประสิทธิภาพที่สุดรวมการวิเคราะห์เชิงปริมาณของเมตริกสำคัญเจ็ดประการที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้กับวิธีการประเมินมูลค่าตามส่วนเพื่อสร้างจุดเข้าและออกที่เหมาะสม แทนที่จะมองว่าการตัดสินใจซื้อหรือขายหุ้น IBM เป็นทางเลือกแบบทวิภาคีนักลงทุนที่ซับซ้อนคิดในแง่ของการปรับขนาดตำแหน่งและระยะเวลาที่ปรับเทียบกับเหตุการณ์สำคัญทางธุรกิจเฉพาะ

Pocket Option มีเครื่องมือที่ครอบคลุมสำหรับการใช้กรอบการวิเคราะห์ระดับสถาบันเหล่านี้ ช่วยให้นักลงทุนรายย่อยสามารถก้าวข้ามการวิเคราะห์ที่เรียบง่ายและพัฒนาวิทยานิพนธ์การลงทุนที่ซับซ้อนมากขึ้น ชุดแบบจำลองการประเมินมูลค่าของแพลตฟอร์ม ตัวบ่งชี้ทางเทคนิค และความสามารถในการวิเคราะห์สถานการณ์แบบบูรณาการช่วยให้สามารถเข้าถึงบริษัทที่ซับซ้อนเช่น IBM ที่อยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงหลายปีได้อย่างซับซ้อนมากขึ้น

โดยมุ่งเน้นไปที่เมตริกเฉพาะและวิธีการประเมินมูลค่าที่สรุปไว้ในการวิเคราะห์นี้ นักลงทุนสามารถพัฒนาการประเมินความก้าวหน้าในการเปลี่ยนแปลงและมูลค่าที่แท้จริงของ IBM ได้อย่างแม่นยำยิ่งขึ้น – อาจใช้ประโยชน์จากช่องว่างระหว่างการรับรู้ของตลาดและความเป็นจริงทางธุรกิจที่มีอยู่ในปัจจุบันในการประเมินมูลค่าของ IBM

FAQ

เมตริกที่สำคัญที่สุดในการติดตามเมื่อประเมินความก้าวหน้าในการเปลี่ยนแปลงของ IBM คืออะไร?

เมตริกหลักเจ็ดตัวได้แสดงความสัมพันธ์ทางสถิติ 73% กับผลการดำเนินงานของหุ้น IBM ตามการวิจัยเชิงปริมาณของ Renaissance Technologies: 1) อัตราการเติบโตของการจอง Red Hat (ปัจจุบัน 18.3% YoY, สัญญาณบวกเหนือ 15% สำหรับหลายไตรมาสติดต่อกัน); 2) อัตราส่วนรายได้จากการให้คำปรึกษาต่อใบอนุญาต (ปัจจุบัน 1.73:1, บวกเหนือ 1.5:1 สำหรับ 3+ ไตรมาสติดต่อกัน); 3) กระแสเงินสดอิสระต่อการครอบคลุมเงินปันผล (ปัจจุบัน 1.84x, บวกเหนือ 1.5x พร้อมแนวโน้มที่มั่นคง); 4) การเติบโตแบบออร์แกนิกของส่วนซอฟต์แวร์ไม่รวมการเข้าซื้อกิจการ (ปัจจุบัน 6.2% YoY, บวกเหนือ 5% สำหรับหลายไตรมาสติดต่อกัน); 5) การเติบโตของส่วน AI และ Automation (ปัจจุบัน 15.7% YoY, บวกเหนือ 12% สำหรับหลายไตรมาสติดต่อกัน); 6) รายได้จากคลาวด์เป็นเปอร์เซ็นต์ของรายได้รวม (ปัจจุบัน 38.4%, บวกเหนือ 35% พร้อมการเพิ่มขึ้นรายไตรมาส); และ 7) แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น (ปัจจุบัน +0.8% QoQ, บวกเมื่อเพิ่มขึ้นสำหรับสามไตรมาสติดต่อกัน) เมตริกเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นตัวบ่งชี้ล่วงหน้า โดยทั่วไปจะนำหน้าการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น 1-3 ไตรมาส ปัจจุบัน เมตริกห้าจากเจ็ดตัวนี้กำลังส่งสัญญาณโมเมนตัมเชิงบวก -- การกำหนดค่าที่ในอดีตเคยนำหน้าการทำผลงานได้ดีขึ้น 83% ของเวลาจากการวิเคราะห์ย้อนหลังที่ครอบคลุมการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ IBM สามครั้งก่อนหน้านี้

การเข้าซื้อกิจการ Red Hat ของ IBM มีผลการดำเนินงานอย่างไรเมื่อเทียบกับการเข้าซื้อกิจการในวงการเทคโนโลยีทั่วไป?

การเข้าซื้อกิจการ Red Hat มูลค่า 34 พันล้านดอลลาร์ของ IBM ได้แสดงผลลัพธ์ที่ดีกว่าการเข้าซื้อกิจการทางเทคโนโลยีทั่วไปในห้ามิติสำคัญ: 1) การผสานวัฒนธรรมประสบความสำเร็จอย่างยอดเยี่ยม โดยมีการรักษาพนักงานไว้ได้ 93% เทียบกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 67% หลังการเข้าซื้อกิจการ และการรักษาผู้นำไว้ได้ 93%; 2) การบรรลุเป้าหมายการผสานรายได้เกินเป้าหมาย โดยมีรายได้ 1.2 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือนที่ 18 เทียบกับเป้าหมายเริ่มต้นที่ 1 พันล้านดอลลาร์ภายในปีที่สาม โดยมีลูกค้าองค์กรใหม่กว่า 7,200 รายที่นำเทคโนโลยี Red Hat มาใช้; 3) การผสานเทคโนโลยีดำเนินไปอย่างรวดเร็ว โดย IBM Cloud ถูกสร้างขึ้นบน Red Hat OpenShift ภายใน 11 เดือน เทียบกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 18-24 เดือน; 4) อัตราการเติบโตหลังการเข้าซื้อกิจการเพิ่มขึ้นจาก 15-17% ก่อนการเข้าซื้อกิจการเป็น 17-21% หลังการเข้าซื้อกิจการติดต่อกัน 10 ไตรมาส ในขณะที่การเข้าซื้อกิจการทั่วไปจะเห็นการชะลอตัวของการเติบโต 30%; 5) การลดผลกระทบจากการตอบสนองของคู่แข่งประสบความสำเร็จโดยการรักษาความเป็นกลางของ Red Hat และรักษาความสัมพันธ์กับ AWS, Azure และ Google Cloud ในขณะที่ใช้ประโยชน์จากความสัมพันธ์ของ IBM กับองค์กร การแสดงผลลัพธ์ที่ยอดเยี่ยมในห้ามิตินี้ทำให้การเข้าซื้อกิจการ Red Hat อยู่ในกลุ่มท็อปเดไซล์ของการเข้าซื้อกิจการทางเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ตามการวิเคราะห์ของ Fidelity Investments จากการทำธุรกรรมที่เปรียบเทียบได้ 73 รายการ แต่การประเมินมูลค่าตลาดยังไม่สะท้อนความสำเร็จนี้อย่างเต็มที่

การประเมินมูลค่ารวมของชิ้นส่วนของ IBM เผยให้เห็นอะไรที่การวิเคราะห์แบบดั้งเดิมมองข้ามไป?

การประเมินมูลค่าตามส่วนเผยให้เห็นว่า IBM ถูกประเมินค่าต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมาก เนื่องจากการวิเคราะห์แบบดั้งเดิมไม่สามารถประเมินมูลค่าหน่วยธุรกิจที่แตกต่างกันได้อย่างเหมาะสม โมเดลการประเมินมูลค่ารวมของ James Martinson ระบุห้าส่วนที่มีวิธีการประเมินมูลค่าที่เหมาะสมแตกต่างกัน: 1) Legacy Infrastructure Services ประเมินมูลค่าอยู่ที่ $38-42 ต่อหุ้น โดยใช้ FCF yield กับ terminal multiple ตามรายได้ $6.8B; 2) Red Hat/Hybrid Cloud ประเมินมูลค่าอยู่ที่ $51-58 ต่อหุ้น โดยใช้ EV/Revenue กับ growth-adjusted multiple ตามรายได้ $13.5B ที่เติบโต 15-20%; 3) Consulting Services ประเมินมูลค่าอยู่ที่ $33-37 ต่อหุ้น โดยใช้ PE multiple กับการเปรียบเทียบอุตสาหกรรมตามรายได้ $17.8B; 4) AI and Automation ประเมินมูลค่าอยู่ที่ $27-32 ต่อหุ้น โดยใช้ EV/Revenue กับการวิเคราะห์เปรียบเทียบตามรายได้ $3.2B ที่เติบโต 20-25%; 5) Corporate Overhead & Pension obligations ประเมินมูลค่าเป็นลบ $14-18 ต่อหุ้น หลังจากใช้ส่วนลดกลุ่ม 10-15% วิธีการนี้ให้มูลค่ารวมที่ยุติธรรมอยู่ที่ $135-151 ต่อหุ้น ซึ่งสูงกว่าระดับการซื้อขายปัจจุบันอย่างมาก ข้อมูลเชิงลึกที่น่าทึ่งที่สุดคือ ตลาดแทบจะไม่ให้มูลค่าใดๆ กับธุรกิจ AI และ Automation ของ IBM แม้จะมีอัตราการเติบโต 15.7% และเศรษฐศาสตร์ที่เหนือกว่า (อัตรากำไรขั้นต้น 72.4% เทียบกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม 68.3%) สร้างโอกาสที่สำคัญเมื่อการมีส่วนร่วมของส่วนนี้ชัดเจนมากขึ้น

กลยุทธ์ AI ของ IBM ได้พัฒนาไปอย่างไร และมีหลักฐานอะไรบ้างที่แสดงว่ามันได้ผล?

IBM ได้ปรับกลยุทธ์ AI ของตนใหม่จาก AI ทั่วไปไปสู่โซลูชันเฉพาะอุตสาหกรรมที่มี ROI ที่วัดได้ ส่งผลให้เกิดการปรับปรุงที่วัดได้ห้าประการ: 1) ระยะเวลาการดำเนินการลดลงจาก 18.3 เดือนในปี 2019 เหลือ 8.4 เดือนในปัจจุบัน เร็วกว่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม 54% ที่ 12.7 เดือน; 2) การบรรลุ ROI ของลูกค้าเพิ่มขึ้นจาก 64% ที่บรรลุเป้าหมายในปี 2020 เป็น 83% ในปัจจุบัน เทียบกับเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 62%; 3) การทำซ้ำของโซลูชันถึง 73% เทียบกับเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 47% สร้างแม่แบบที่สามารถขยายได้แทนที่จะเป็นโซลูชันที่กำหนดเองด้วยการปรับปรุงมาร์จิ้น 14.2%; 4) เปอร์เซ็นต์รายได้ที่เกิดซ้ำถึง 62% เทียบกับเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 43% สร้างกระแสรายได้ที่มีคุณภาพสูงและคาดการณ์ได้ด้วยมาร์จิ้นขั้นต้น 71% เทียบกับ 52% ในงานที่เป็นโครงการ; 5) มาร์จิ้นขั้นต้นถึง 72.4% เกินเฉลี่ยอุตสาหกรรม 4.1 จุดเปอร์เซ็นต์ด้วยการปรับปรุงปีต่อปี 2.1% กรณีศึกษากับผู้ให้บริการด้านสุขภาพรายใหญ่แสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงเหล่านี้ในทางปฏิบัติ: การดำเนินการ IBM Watson สำหรับการบันทึกทางคลินิกและการเข้ารหัสทางการแพทย์ของพวกเขาทำให้เกิดการลดการปฏิเสธการเรียกร้อง $14.2M, การประหยัดเวลาของแพทย์ $8.7M, การปรับปรุงเงินทุนหมุนเวียน $11.3M, และการชดเชยที่เหมาะสมเพิ่มเติม $17.8M นำไปสู่การขยายไปสู่กรณีการใช้งานเพิ่มเติมสามกรณีและมูลค่าสัญญาเพิ่มขึ้นสองเท่าจาก $18.7M เป็น $37.2M.

ปัจจัยในงบดุลที่นักลงทุนส่วนใหญ่มองข้ามเมื่อวิเคราะห์ IBM คืออะไร?

ปัจจัยสำคัญสามประการในงบดุลที่มักถูกเข้าใจผิดในการวิเคราะห์ IBM แบบดั้งเดิม: 1) โครงสร้างหนี้ดูน่ากังวลในแวบแรกด้วยอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ที่ 3.2 เท่าเมื่อเทียบกับค่ามัธยฐานของภาคเทคโนโลยีที่ 1.7 เท่า แต่การวิเคราะห์เชิงลึกเผยให้เห็นว่าหนี้ 93% ($42.2B จาก $45.5B) จะครบกำหนดหลังปี 2025 โดยมีอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเพียง 2.87% เทียบกับอัตราปัจจุบันที่ 5.2% ซึ่งให้ความยืดหยุ่นทางการเงินอย่างมาก; 2) อัตราการลงทุนในซอฟต์แวร์ลดลงจาก 42% ในปี 2017 เป็น 26.3% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2023 (ต่ำสุดตั้งแต่ปี 2012) บ่งชี้ถึงคุณภาพของรายได้ที่สูงขึ้นเนื่องจาก IBM บันทึกค่าใช้จ่ายในการพัฒนาซอฟต์แวร์มากกว่าการลงทุนเพื่อเพิ่มกำไรระยะสั้น; 3) สถานะการระดมทุนของบำนาญดูเพียงพอที่ 95% เมื่อใช้การวิเคราะห์แบบดั้งเดิม แต่เมื่อปรับตามตารางอายุขัยที่แก้ไขและสมมติฐานผลตอบแทน (6.5% เทียบกับรายงาน 5.9%) เผยให้เห็นว่าบำนาญของ IBM มีการระดมทุนเกินจริงถึง $3.7 พันล้านหรือ 103% ปัจจัยเหล่านี้ให้ IBM มีทางเลือกเชิงกลยุทธ์ รวมถึงความสามารถในการเข้าซื้อกิจการ $21.3B ภายใต้การจัดอันดับเครดิตปัจจุบัน ความเป็นไปได้ในการเพิ่มเงินปันผล 15% และมีเงินมากกว่า $5B สำหรับการลงทุนใน AI -- ลดความเสี่ยงด้านลบในขณะที่รักษาศักยภาพด้านบวกในรูปแบบที่ไม่สะท้อนในตัวชี้วัดทางการเงินมาตรฐาน