Rzeczywistość dywidendy akcji Uber

Nie, Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER) obecnie nie wypłaca dywidend akcjonariuszom i nigdy tego nie robił od momentu swojej pierwszej oferty publicznej w maju 2019 roku. Jest to świadoma decyzja strategiczna, a nie ograniczenie finansowe. Pomimo wygenerowania około 3,4 miliarda dolarów wolnych przepływów pieniężnych w 2023 roku, zarząd Ubera priorytetowo traktuje reinwestowanie kapitału w rozwój platformy, rozwój technologiczny, konsolidację rynku i budowanie stabilności finansowej, zamiast dystrybucji w formie dywidend. CEO Dara Khosrowshahi konsekwentnie podkreślał, że firma koncentruje się na zwiększaniu wartości brutto rezerwacji, rozszerzaniu skorygowanych marż EBITDA i generowaniu wolnych przepływów pieniężnych jako głównych celach finansowych. Takie podejście jest zgodne z typowymi strategiami alokacji kapitału firm technologicznych w fazach wzrostu i wczesnej rentowności, gdzie reinwestowanie w biznes jest postrzegane jako tworzenie większej długoterminowej wartości dla akcjonariuszy niż natychmiastowe dystrybucje gotówkowe.

Jest mało prawdopodobne, aby Uber w najbliższym czasie rozpoczął wypłatę dywidend, z analizą prawdopodobieństwa sugerującą 5-10% szans w ciągu 1-2 lat, wzrastającą do 20-35% w ciągu 3-5 lat i 40-60% w ciągu 6-8 lat. Kilka finansowych i strategicznych kamieni milowych zazwyczaj poprzedza rozpoczęcie wypłaty dywidend, w tym: roczny wolny przepływ gotówki osiągający 6-8 miliardów dolarów (w porównaniu do obecnych 3,4 miliarda dolarów), marże FCF rozszerzające się do 15-20% (obecnie ~9-10%) oraz roczna stopa wzrostu spowalniająca do jednocyfrowych wartości (obecnie 15-20%). Uber niedawno podjął pierwszy krok w kierunku zwrotu kapitału akcjonariuszom, ogłaszając w lutym 2024 roku autoryzację wykupu akcji o wartości 7 miliardów dolarów, co stanowi znaczący kamień milowy w jego finansowej ewolucji. Jeśli Uber ostatecznie rozpocznie wypłatę dywidend, prawdopodobnie zacznie od skromnej stopy zwrotu wynoszącej 0,4-0,8% (podobnie jak w przypadku wczesnych programów dywidendowych w branży technologicznej) i konserwatywnego wskaźnika wypłaty wynoszącego 10-15% wolnego przepływu gotówki. Jednak alternatywna perspektywa oparta na danych sugeruje, że Uber może podążać śladami firm takich jak Alphabet, które na stałe preferują wykup akcji nad tradycyjnymi dywidendami.

Inwestorzy skoncentrowani na dochodach mogą wdrożyć kilka skutecznych strategii generowania przepływu gotówki z pozycji Uber, mimo braku dywidend. Najbardziej dostępnym podejściem jest pisanie opcji covered call, które polega na sprzedaży opcji call przeciwko istniejącym akcjom Uber. Zazwyczaj przynosi to 0,5-0,9% miesięcznego dochodu (6-10% w skali roku), zachowując potencjał wzrostu do ceny wykonania. Dodatkowe strategie opcyjne obejmują zabezpieczone gotówką opcje put (5-9% rocznego dochodu) i strategie collar (3-5% rocznego dochodu z ochroną przed spadkiem). Poza opcjami, alternatywy konstrukcji portfela obejmują strategię barbell (alokacja około 65% do akcji dywidendowych przynoszących 3-4% i 35% do akcji wzrostowych, w tym Uber), podejścia do kompensacji dochodów (łączenie Uber z określonymi inwestycjami o wysokiej stopie zwrotu w celu osiągnięcia docelowego dochodu portfela) oraz systematyczne zbieranie zysków (sprzedaż 1-2% docenionych akcji Uber kwartalnie w celu stworzenia przewidywalnego przepływu gotówki). Te podejścia pozwalają inwestorom utrzymać ekspozycję na Uber dla potencjału wzrostu, jednocześnie generując bieżący dochód, który często przewyższa tradycyjne stopy dywidend, choć z różnymi profilami ryzyka i wymaganiami wdrożeniowymi.

Autoryzacja skupu akcji Ubera o wartości 7 miliardów dolarów ogłoszona w lutym 2024 roku stanowi pierwszą formalną inicjatywę zwrotu kapitału firmy i sygnalizuje ważny punkt zwrotny w jej finansowej ewolucji. Program ten przynosi inwestorom kilka korzyści: potencjalnie zmniejsza liczbę wyemitowanych akcji, co może zwiększyć zysk na akcję (EPS), nawet jeśli całkowite zyski pozostaną na tym samym poziomie; demonstruje zaufanie zarządu do pozycji finansowej firmy i jej przyszłych perspektyw; zapewnia efektywność podatkową w porównaniu do dywidend, ponieważ akcjonariusze nie ponoszą natychmiastowych konsekwencji podatkowych, dopóki nie sprzedadzą akcji; oraz oferuje firmie elastyczność finansową do dostosowywania działalności skupu w zależności od warunków rynkowych, potrzeb biznesowych i ceny akcji. Program skupu akcji również wpisuje się w typowy rozwój firm technologicznych, które zazwyczaj preferują skup akcji jako pierwszy mechanizm zwrotu kapitału przed rozważeniem tradycyjnych dywidend. Dla inwestorów skoncentrowanych na dochodach, choć skupy nie zapewniają bezpośredniego przepływu gotówki, mogą zwiększyć całkowity zwrot poprzez potencjalny wzrost ceny akcji i sygnalizować dojrzewające podejście finansowe, które może ostatecznie prowadzić do rozważenia dywidend. CFO Prashanth Mahendra-Rajah szczególnie zauważył, że program "reprezentuje krok naprzód w naszej ramie alokacji kapitału", sugerując ewoluujące podejście do zwrotów dla akcjonariuszy.

Optymalne podejście do Ubera znacznie różni się w zależności od profili inwestorów, horyzontów czasowych i specyficznych celów. Inwestorzy nastawieni na wzrost (zwykle w wieku 25-40 lat) z długimi horyzontami czasowymi mogą przeznaczyć 5-10% swoich portfeli na Uber, z pełną ekspozycją na wzrost i bez nakładki dochodowej, korzystając z potencjału ekspansji firmy i tolerując wyższą zmienność. Inwestorzy zrównoważeni (w wieku 40-55 lat) przechodzący w kierunku generowania dochodu mogą utrzymywać alokację na poziomie 3-7%, jednocześnie wdrażając częściowe strategie opcyjne na 25-50% pozycji, tworząc umiarkowany dochód przy zachowaniu pewnej ekspozycji na wzrost. Inwestorzy nastawieni głównie na dochód (w wieku 55+) mogą ograniczyć Ubera do 0-4% portfeli, stosując pełne strategie nakładki opcyjnej lub strategiczne parowanie sektorowe w celu generowania niezbędnego przepływu gotówki przy jednoczesnym utrzymaniu skromnej ekspozycji na wzrost. Szczególnie skuteczne podejście dla osób przed emeryturą polega na stopniowym przejściu: utrzymywaniu podstawowych pozycji w Uberze dla wzrostu, jednocześnie stopniowo rozszerzając strategie nakładki opcyjnej w celu generowania rosnącego dochodu w miarę zbliżania się do emerytury. Tworzy to spersonalizowaną "ścieżkę przejścia" od wzrostu do dochodu, która dostosowuje się do zmieniających się potrzeb finansowych, jednocześnie potencjalnie przewyższając zarówno czysto wzrostowe, jak i czysto dochodowe podejścia w okresie przejściowym.

Obecne dowody (stan na 2025 rok) sugerują, że rozpoczęcie wypłaty dywidend pozostaje mało prawdopodobne w ciągu najbliższych 3-5 lat. Pytanie, czy Uber wypłaca dywidendy, prawdopodobnie pozostanie bez odpowiedzi pozytywnej, dopóki firma nie osiągnie wyższych marż wolnych przepływów pieniężnych i zmniejszonych wymagań inwestycyjnych na rozwój. Analitycy branżowi przewidują możliwość rozważenia dywidendy dopiero po osiągnięciu przez Uber statusu dojrzałej platformy z trwałymi marżami wolnych przepływów pieniężnych na poziomie 15-20%.

Do celów sprawozdawczości podatkowej, Uber Technologies Inc. utrzymuje swoje główne biura wykonawcze pod adresem: 1515 3rd Street, San Francisco, CA 94158, Stany Zjednoczone

Główna siedziba Ubera znajduje się w San Francisco, Kalifornia, gdzie firma utrzymuje swoją centralę i główne operacje. Firma prowadzi również znaczące obiekty w: Amsterdamie, Holandia (międzynarodowa centrala); Nowym Jorku, Nowy Jork (operacje na Wschodnim Wybrzeżu); Chicago, Illinois (operacje centralne); Wiele centrów technologicznych na całym świecie.