Złoto kontynuuje meteoryczny wzrost, gdy inwestorzy odchodzą od dolara i obligacji skarbowych

Zmieniająca się dynamika bezpiecznych przystani

Dyrektor ds. badań nad surowcami górniczymi i energetycznymi w Commonwealth Bank of Australia, Vivek Dhar, przypisuje to zjawisko niedawnym zmianom w polityce handlowej USA, zauważając, że kruszec „wypełnił lukę” jako preferowany aktyw bezpiecznej przystani na rynku.

„To, co czyni ten ostatni zwrot w kierunku popytu na bezpieczne przystanie tak wyjątkowym, to fakt, że dolar amerykański i obligacje skarbowe zostały sprzedane, ponieważ atrakcyjność tych amerykańskich aktywów jako bezpiecznych przystani zmalała,” dodał Dhar.

Analitycy J.P. Morgan skorygowali swoje prognozy w górę, teraz oczekując, że kruszec będzie średnio kosztować 3 675 USD za uncję do czwartego kwartału 2025 roku, ostatecznie osiągając 4 000 USD do drugiego kwartału 2026 roku.

Odłączenie od tradycyjnych wzorców

Zwykle odwrotna relacja między rentownościami obligacji skarbowych a złotem wydaje się załamać. Zazwyczaj wyższe rentowności czynią złoto, które nie przynosi odsetek, mniej atrakcyjnym z powodu rosnących kosztów alternatywnych. Jednak ten wzorzec odwrócił się w ostatnich miesiącach.

Podczas gdy rentowność 30-letnich obligacji skarbowych wzrosła o skromne 2 punkty bazowe od początku roku, skoczyła o ponad 30 punktów bazowych w ciągu tygodnia po ogłoszeniu wzajemnych taryf. Rentowność 10-letnich obligacji również wzrosła o 30 punktów bazowych w tym okresie.

Jednocześnie indeks dolara amerykańskiego spadł o 8% w tym roku, na podstawie danych LSEG.

Zabezpieczenie przed inflacją i niezależność polityczna

Michael Ryan, wykładowca w szkole rachunkowości, finansów i ekonomii na Uniwersytecie Waikato, sugeruje, że właściwości złota jako zabezpieczenia przed inflacją czynią je „szczególnym” w obecnym środowisku.

„Złoto jest jednak historycznie postrzegane jako zabezpieczenie przed inflacją, co może wyjaśniać preferencję dla niego — więc być może postrzegane właściwości złota jako zabezpieczenia przed inflacją czynią je 'szczególnym’,” wyjaśnił.

Alexander Zumpfe, starszy handlowiec metalami szlachetnymi w Heraeus, podkreślił unikalną pozycję złota: „W przeciwieństwie do walut czy obligacji rządowych, złoto nie niesie ryzyka kredytowego i nie jest związane z trajektorią ekonomiczną lub polityczną jednego kraju.”

Ta niezależność od polityki monetarnej i fiskalnej zwiększyła atrakcyjność złota, szczególnie gdy rynki postrzegają niedawne polityki taryfowe jako potencjalnie błędne.

Dywersyfikacja banków centralnych

Banki centralne rynków wschodzących przyspieszyły zakupy złota, dążąc do dywersyfikacji z dala od rezerw opartych na dolarze. Eli Lee, główny strateg inwestycyjny Bank of Singapore, zauważa, że te instytucje historycznie były niedoważone w złocie w porównaniu do odpowiedników z rynków rozwiniętych i prawdopodobnie pozostaną silnymi nabywcami.

Niedawna słabość dolara wywołała dyskusje na temat potencjalnej globalnej de-dolaryzacji, z niektórymi sugerującymi złoto jako możliwą alternatywną walutę rezerwową.

„Kraje zdały sobie sprawę, że złoto było potencjalnym zabezpieczeniem przed zamrożeniem rezerw walutowych przez USA z powodu niezgodności z polityką USA,” zauważył Dhar z CBA.

Długoterminowa perspektywa

Pomimo obecnej zmiany, analitycy pozostają sceptyczni co do całkowitego wyparcia tradycyjnych amerykańskich aktywów. Strateg rynku World Gold Council, John Reade, kontekstualizował sytuację: „Chociaż to dalekie od historii 'Śmierci dolara amerykańskiego’, można powiedzieć, że zaufanie do USA, jego gospodarki i jego głównych aktywów, USD i obligacji skarbowych, zostało osłabione.”

Menadżer portfela Franklin Income Investors, Todd Brighton, zauważył praktyczne wyzwania związane z zastąpieniem obligacji skarbowych USA jako bezpiecznej przystani, opisując je jako „najbardziej płynny rynek na świecie” i sugerując, że całkowite zastąpienie jest mało prawdopodobne w najbliższym czasie, gdy zmierzamy w kierunku bardziej multipolarnego ekosystemu finansowego.

Chociaż złoto oferuje unikalne zalety w okresach niepewności, jego ograniczenia jako aktywa nieprzynoszącego odsetek z znacznymi kosztami przechowywania i transportu nadal ograniczają jego potencjał jako kompleksowego zamiennika dolara.