- เครือข่ายการชำระเงินประมวลผลมูลค่าการทำธุรกรรม $93 ล้านล้านในปี 2022 (เพิ่มขึ้น 11.3 เท่าจากปี 2020)
- ชั้นฐานที่โปรแกรมได้รองรับโปรโตคอลและแอปพลิเคชันชั้นที่สองที่ใช้งานอยู่ 49 รายการ
- ระบบการประทับเวลาที่ไม่เปลี่ยนแปลงรักษาความปลอดภัยการทำธุรกรรม 824 ล้านรายการตั้งแต่เริ่มต้น
- เครือข่ายการโอนมูลค่าข้ามพรมแดนเชื่อมต่อโหนดกว่า 16,000 โหนดใน 134 ประเทศ
การวิเคราะห์ขั้นสุดท้ายของ Pocket Option: Bitcoin เป็นสินค้าโภคภัณฑ์หรือไม่
การจัดประเภทของ Bitcoin ว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ เทียบกับหลักทรัพย์หรือสกุลเงิน มีผลโดยตรงต่อผลตอบแทนการลงทุน ภาระภาษี และการเปิดเผยด้านกฎระเบียบ การวิเคราะห์นี้ตัดผ่านมุมมองที่ขัดแย้งกันด้วยหลักฐานที่ชัดเจนเกี่ยวกับสถานะสินค้าโภคภัณฑ์ของ Bitcoin และเผยให้เห็นว่าผู้จัดการกองทุนชั้นนำอย่าง Paul Tudor Jones และ Michael Saylor ใช้ประโยชน์จากลักษณะเหล่านี้อย่างมีกลยุทธ์เพื่อสร้างผลตอบแทนที่เหนือกว่าได้อย่างไร ค้นพบว่าการจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ของ Bitcoin ส่งผลต่อการสร้างพอร์ตโฟลิโอของคุณอย่างไร และเรียนรู้กลยุทธ์การจัดสรรเฉพาะที่ได้ปรับปรุงผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงได้ในอดีตถึง 15%
การถกเถียงเรื่องการจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์: ความเป็นจริงทางกฎหมายที่เหนือกว่าคำจำกัดความแบบดั้งเดิม
ถามผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินสิบคนว่า “บิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์หรือไม่?” และคุณจะได้รับคำตอบที่ขัดแย้งกันสิบคำตอบ—แต่ละคำตอบมีผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อกลยุทธ์การลงทุนของคุณ คำถามเกี่ยวกับการจัดประเภทนี้ไม่ใช่เพียงแค่เชิงวิชาการ—มันกำหนดโดยตรงว่าคุณควรวางตำแหน่งบิตคอยน์ในพอร์ตโฟลิโอของคุณอย่างไร กรอบการกำกับดูแลใดที่ใช้กับการลงทุนของคุณ และตลาดจะกำหนดราคาสินทรัพย์ที่ไม่เหมือนใครนี้ในอนาคตอย่างไร
ในการประเมินว่าบิตคอยน์ทำหน้าที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์จริงหรือไม่ เราต้องตรวจสอบลักษณะเฉพาะของสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิมในตลาดการเงินก่อน สินค้าโภคภัณฑ์คลาสสิกมีลักษณะสำคัญห้าประการ: สามารถทดแทนกันได้ (หน่วยที่สามารถแลกเปลี่ยนกันได้), มีมาตรฐาน, ใช้เป็นปัจจัยการผลิต, มีมูลค่าจากการใช้ประโยชน์, และมักเผชิญกับข้อจำกัดด้านอุปทาน ทองคำ น้ำมันดิบ ข้าวสาลี และทองแดงเป็นตัวอย่างของสินค้าโภคภัณฑ์เหล่านี้—แต่ละชนิดให้มูลค่าที่วัดได้ผ่านคุณสมบัติทางกายภาพและการใช้งานในโลกจริง
| ลักษณะ | ตัวอย่างสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม | การนำไปใช้ของบิตคอยน์ | คะแนนความเข้ากันได้ |
|---|---|---|---|
| การทดแทนกันได้ | ทองคำหนึ่งออนซ์ = ทองคำอีกออนซ์ที่มีความบริสุทธิ์เท่ากัน | หนึ่งบิตคอยน์ = อีกหนึ่งบิตคอยน์ (การทดแทนกันได้ทางดิจิทัลที่สมบูรณ์แบบ) | 98% – ตรงกันเกือบสมบูรณ์แบบ |
| ข้อจำกัดด้านอุปทาน | ทองคำ: ~1.5% การเติบโตของอุปทานใหม่ต่อปี | บิตคอยน์: ~1.8% การออกใหม่ต่อปี, จำกัดที่ 21 ล้านหน่วย | 95% – ข้อจำกัดที่แข็งแกร่งกว่าสินค้าโภคภัณฑ์ส่วนใหญ่ |
| ต้นทุนการผลิต | ทองคำ: ต้นทุนการขุด $1,100-1,500/ออนซ์ | บิตคอยน์: ต้นทุนการขุดที่วัดได้ ($15,000-$25,000/BTC ในปี 2023) | 90% – เศรษฐศาสตร์การผลิตที่ชัดเจน |
| รูปแบบทางกายภาพ | มีอยู่จริง, มีตัวตน | มีอยู่เฉพาะในรูปแบบดิจิทัลพร้อมการพิสูจน์ทางเข้ารหัส | 35% – ความแตกต่างใหญ่จากสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม |
| มูลค่าการใช้ประโยชน์ | การใช้งานในอุตสาหกรรม, กรณีการใช้งานในการบริโภค | การชำระเงินผ่านเครือข่าย, การโอนมูลค่า, การใช้งานที่โปรแกรมได้ | 75% – แตกต่างแต่มีมูลค่าที่วัดได้ |
การจัดประเภทบิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ได้รับการยืนยันจากสถาบันในเดือนกันยายน 2015 เมื่อคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) กำหนดอย่างเป็นทางการว่าเป็นเช่นนั้นในการดำเนินการบังคับใช้สกุลเงินดิจิทัลครั้งแรกกับ Coinflip ประธาน CFTC Timothy Massad กล่าวอย่างชัดเจนว่า: “บิตคอยน์และสกุลเงินเสมือนอื่น ๆ รวมอยู่ในคำจำกัดความและกำหนดอย่างถูกต้องว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์” การกำหนดกฎระเบียบนี้ไม่ใช่การสุ่ม—มันยอมรับการทำงานของบิตคอยน์ในฐานะทรัพยากรที่มีจำกัดพร้อมหน่วยที่มีมาตรฐาน, ต้นทุนการผลิต, และพฤติกรรมตลาดที่คล้ายสินค้าโภคภัณฑ์
การกำหนดสินค้าโภคภัณฑ์ได้รับความน่าเชื่อถือเพิ่มเติมเมื่อพิจารณาถึงต้นกำเนิดและการออกแบบทางเทคนิคของบิตคอยน์ ไม่เหมือนกับหลักทรัพย์ที่แสดงถึงความเป็นเจ้าของในองค์กรภายนอก บิตคอยน์ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีอยู่ในตัวเองโดยไม่มีบริษัทพื้นฐาน, กระแสเงินปันผล, หรือทีมผู้บริหารที่รวมศูนย์ ความแตกต่างพื้นฐานนี้ทำให้บิตคอยน์ใกล้เคียงกับการจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าการกำหนดหลักทรัพย์ แม้ว่าลักษณะดิจิทัลที่ไม่เหมือนใครจะสร้างสินทรัพย์แบบไฮบริดที่ท้าทายกรอบการจัดประเภทแบบดั้งเดิม
รอยเท้าทางเศรษฐกิจ: หลักฐานที่วัดได้ว่าบิตคอยน์ทำหน้าที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล
แม้จะมีลักษณะดิจิทัล แต่บิตคอยน์แสดงพฤติกรรมทางเศรษฐกิจเฉพาะที่สอดคล้องกับสินค้าโภคภัณฑ์ทางกายภาพอย่างน่าทึ่ง—โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการตอบสนองต่อนโยบายการเงินและพลวัตของเงินเฟ้อ รูปแบบพฤติกรรมเหล่านี้ให้หลักฐานที่น่าสนใจว่าทำไมบิตคอยน์จึงเป็นสินค้าโภคภัณฑ์จากมุมมองทางเศรษฐกิจที่ใช้งานได้จริง โดยไม่คำนึงถึงรากฐานทางเทคโนโลยี
Paul Tudor Jones ผู้ก่อตั้ง Tudor Investment Corporation ที่มีการจัดการมูลค่า $38 พันล้าน จัดสรรประมาณ 2% ของกองทุนของเขาให้กับบิตคอยน์ในปี 2020 โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากลักษณะสินค้าโภคภัณฑ์ของมันในฐานะการป้องกันเงินเฟ้อ “กลยุทธ์การเพิ่มผลกำไรสูงสุดที่ดีที่สุดคือการเป็นเจ้าของม้าที่เร็วที่สุด” โจนส์เขียนในจดหมายถึงนักลงทุนของเขา “หากฉันถูกบังคับให้คาดการณ์ การเดิมพันของฉันคือมันจะเป็นบิตคอยน์” การวางตำแหน่งนี้ถือว่าบิตคอยน์เป็นการจัดสรรสินค้าโภคภัณฑ์อย่างชัดเจนมากกว่าการลงทุนในกิจการหรือการเก็งกำไรสกุลเงิน
| การตอบสนองทางเศรษฐกิจ | พฤติกรรมสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม | การตอบสนองที่วัดได้ของบิตคอยน์ | ความแข็งแกร่งของความสัมพันธ์ |
|---|---|---|---|
| ความไวต่อเงินเฟ้อ | ราคาทองคำเพิ่มขึ้น 24.6% ในช่วงการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อปี 2020-2021 | บิตคอยน์เพิ่มขึ้น 305% ในช่วงเวลาเงินเฟ้อเดียวกัน | 0.72 ความสัมพันธ์กับการเพิ่มขึ้นของ CPI เกิน 4% |
| การตอบสนองต่อการหยุดชะงักของอุปทาน | น้ำมันเพิ่มขึ้น 15% เมื่อคลองสุเอซถูกปิดกั้น (มีนาคม 2021) | บิตคอยน์เพิ่มขึ้น 12.3% หลังจากการห้ามขุดในจีน (มิถุนายน 2021) | 0.61 ความสัมพันธ์กับเหตุการณ์การจำกัดอุปทาน |
| พื้นต้นทุนการผลิต | น้ำมันมีเสถียรภาพใกล้ต้นทุนการผลิต $35-38 ในช่วงวิกฤตปี 2020 | บิตคอยน์พบการสนับสนุนที่ $17,500-$18,000 (ต้นทุนการขุด) ในเดือนมิถุนายน 2022 | 0.79 ความสัมพันธ์ระหว่างต้นทุนการขุดและราคาพื้น |
| การป้องกันการลดค่าเงิน | ทองคำเพิ่มขึ้น 24% ในช่วงการลดค่าเงินลีราตุรกี 44% (2021) | การยอมรับบิตคอยน์ในตุรกีเพิ่มขึ้น 367% ในช่วงเวลาเดียวกัน | 0.83 ความสัมพันธ์ระหว่างการยอมรับและวิกฤตสกุลเงิน |
พฤติกรรมทางเศรษฐกิจที่คล้ายสินค้าโภคภัณฑ์ของบิตคอยน์ขยายไปถึงพลวัตอุปทานที่ไม่ยืดหยุ่น—อาจเป็นหลักฐานที่แข็งแกร่งที่สุดว่าทำไมบิตคอยน์จึงเป็นสินค้าโภคภัณฑ์จากมุมมองโครงสร้างตลาด ไม่เหมือนกับสกุลเงินเฟียตที่ธนาคารกลางสามารถสร้างได้ในต้นทุนที่น้อยมากผ่านการปรับนโยบายการเงิน บิตคอยน์ต้องการการใช้ทรัพยากรจำนวนมาก (ไฟฟ้า, ฮาร์ดแวร์เฉพาะทาง, โครงสร้างพื้นฐานการทำความเย็น) เพื่อผลิตหน่วยใหม่ ดัชนีการใช้ไฟฟ้าของบิตคอยน์ของมหาวิทยาลัยเคมบริดจ์ประมาณการว่าเครือข่ายใช้ไฟฟ้า 130 TWh ในปี 2022—เทียบเท่ากับการบริโภคทั้งหมดของอาร์เจนตินา—แสดงถึงต้นทุนการผลิตที่สำคัญคล้ายกับการสกัดสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม
ความเป็นจริงของต้นทุนการผลิตนี้สร้างราคาพื้นที่วัดได้ในตลาดบิตคอยน์ที่แสดงพฤติกรรมสินค้าโภคภัณฑ์คลาสสิก เมื่อบิตคอยน์เข้าใกล้เกณฑ์ต้นทุนการขุดที่ประมาณ $17,000-$18,000 ในเดือนมิถุนายน 2022 เราสังเกตเห็นการตอบสนองของตลาดที่สอดคล้องกับสินค้าโภคภัณฑ์สามประการ: การยอมแพ้ของนักขุดอย่างมีนัยสำคัญ (อัตราแฮชลดลง 22%), การรวมตัวของอุตสาหกรรม (นักขุดสาธารณะ 4 รายประกาศการเจรจาควบรวมกิจการ), และการรักษาเสถียรภาพของราคาเมื่อผู้ผลิตที่ไม่มีประสิทธิภาพออกไป—ตรงกับวิธีที่ตลาดน้ำมันตอบสนองเมื่อราคาถึงต้นทุนการผลิตในช่วงการล่มสลายของอุปสงค์ในปี 2020
ประโยชน์ของเครือข่าย: ความสามารถในการผลิตที่แยกบิตคอยน์ออกจากกัน
ในขณะที่บิตคอยน์มีคุณลักษณะของสินค้าโภคภัณฑ์หลายประการ แต่ประโยชน์ของเครือข่ายของมันแสดงถึงมิติการปฏิวัติที่สินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิมขาดไป ลักษณะเฉพาะนี้นำไปสู่นักวิเคราะห์ที่มีความซับซ้อนในการจัดประเภทบิตคอยน์เป็น “สินค้าโภคภัณฑ์ข้อมูล” หรือ “สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล” แทนที่จะพยายามบังคับให้มันเข้ากับหมวดหมู่ที่มีอยู่ก่อนแล้วที่ไม่สมบูรณ์
ไม่เหมือนกับทองคำที่ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงไม่ว่าจะเป็นของคนหนึ่งหรือพันล้านคน ประโยชน์และการทำงานของบิตคอยน์ขยายตัวผ่านผลกระทบของเครือข่ายเมื่อการยอมรับของผู้ใช้, กิจกรรมของนักพัฒนา, และระบบนิเวศของแอปพลิเคชันเติบโตขึ้น มิติเครือข่ายนี้แนะนำเวกเตอร์ประโยชน์ที่ไม่มีในสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม เนื่องจากการทำงานของบิตคอยน์เพิ่มขึ้นด้วยการมีส่วนร่วมที่มากขึ้น—คล้ายกับวิธีที่โปรโตคอลอินเทอร์เน็ตได้รับมูลค่าผ่านการใช้งานที่ขยายตัว
มิตินี้อธิบายว่าทำไมผู้ประมวลผลการชำระเงินรายใหญ่จึงรวมบิตคอยน์เข้ากับเครือข่ายการดำเนินงานมากขึ้นเรื่อย ๆ แทนที่จะเป็นเพียงสินทรัพย์เก็งกำไร การตัดสินใจของ PayPal ในปี 2020 ที่จะเปิดใช้งานการทำธุรกรรมบิตคอยน์สำหรับผู้ใช้ 346 ล้านคนของตนไม่ได้รับแรงจูงใจจากคุณสมบัติด้านสุนทรียศาสตร์ของบิตคอยน์ (เช่น เครื่องประดับทองคำ) หรือการใช้งานในอุตสาหกรรม (เช่น พลังงานน้ำมัน) แต่เป็นประโยชน์ในการทำงานของมันในฐานะระบบการชำระเงินทั่วโลกสำหรับการโอนและรักษาความปลอดภัยของมูลค่า มุมมองด้านประโยชน์นี้ทำให้การจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ของบิตคอยน์ซับซ้อนขึ้นในขณะที่เสริมสร้างข้อเสนอคุณค่าระยะยาวของมัน
กรอบการกำกับดูแล: ผลกระทบทางกฎหมายที่เป็นรูปธรรมของสถานะสินค้าโภคภัณฑ์ของบิตคอยน์
คำถาม “บิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์หรือไม่?” ขยายออกไปเกินกว่าการอภิปรายเชิงทฤษฎีไปสู่ผลที่ตามมาทางกฎหมายที่ส่งผลโดยตรงต่อทางเลือกการลงทุนของคุณ ภาระภาษี และข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การกำหนดสินค้าโภคภัณฑ์สร้างโครงสร้างการกำกับดูแลเฉพาะและกรอบตลาดที่กำหนดภูมิทัศน์การลงทุนของบิตคอยน์โดยพื้นฐาน
เมื่อ CFTC ประกาศอย่างเป็นทางการว่าบิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ในปี 2015 การจัดประเภทนี้ทำให้สามารถพัฒนาตลาดอนุพันธ์บิตคอยน์ที่มีการควบคุมได้ทันที กลุ่ม CME เปิดตัวสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบิตคอยน์ในเดือนธันวาคม 2017 โดยให้นักลงทุนสถาบันมีการเปิดเผยที่มีการควบคุมต่อการเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์โดยไม่ต้องมีการดูแลสกุลเงินดิจิทัลโดยตรง การพัฒนานี้ขยายการเข้าถึงของสถาบันอย่างมาก โดยดอกเบี้ยเปิดล่วงหน้าเติบโตจากศูนย์เป็นมากกว่า $5 พันล้านในเวลาเพียงห้าปี—การพัฒนาที่จะเป็นไปไม่ได้ทางกฎหมายหากไม่มีการจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์
| ปัจจัยการกำกับดูแล | หากจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ | หากจัดประเภทเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ | ผลกระทบในทางปฏิบัติสำหรับนักลงทุน |
|---|---|---|---|
| หน่วยงานกำกับดูแลหลัก | คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) | คณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) | การกำกับดูแลของ CFTC มักอนุญาตให้เข้าถึงตลาดได้กว้างขึ้นและลดภาระการปฏิบัติตามกฎระเบียบ |
| ข้อกำหนดสถานที่ซื้อขาย | ต้องซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนหลักทรัพย์พร้อมข้อกำหนดการจดทะเบียนที่เข้มงวด | สามารถซื้อขายในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์, ตลาด OTC, และแพลตฟอร์มเฉพาะ | ความยืดหยุ่นและนวัตกรรมของตลาดที่มากขึ้นภายใต้การจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ |
| การพัฒนาอนุพันธ์ | จำกัดเฉพาะอนุพันธ์หลักทรัพย์ที่จดทะเบียนกับ SEC พร้อมการรับรองนักลงทุนที่เข้มงวด | อนุญาตให้มีฟิวเจอร์ส, ออปชั่น, สวอปในตลาดที่มีการควบคุมพร้อมการมีส่วนร่วมที่กว้างขึ้น | ตัวเลือกอนุพันธ์ที่กว้างขวางกว่ามากภายใต้สถานะสินค้าโภคภัณฑ์ (ตามที่เห็นได้จากตลาดที่มีอยู่) |
| การปฏิบัติทางภาษี (ตัวอย่างในสหรัฐอเมริกา) | อยู่ภายใต้โมเดลการเก็บภาษีหลักทรัพย์รวมถึงกฎการขายล้าง | สัญญามาตรา 1256 มีสิทธิ์ได้รับการปฏิบัติทางภาษี 60/40 สำหรับอนุพันธ์บางประเภท | การปฏิบัติทางภาษีที่เอื้ออำนวยมากขึ้นเป็นไปได้ภายใต้การจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์สำหรับโครงสร้างบางประเภท |
ความแตกต่างด้านกฎระเบียบมีนัยสำคัญต่อการยอมรับของสถาบันอย่างชัดเจนตามที่แสดงให้เห็นโดยการพัฒนา ETF ของบิตคอยน์ล่าสุด เมื่อ BlackRock ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดในโลกที่มีการจัดการมากกว่า $9.4 ล้านล้าน ยื่นขอ ETF บิตคอยน์ในเดือนมิถุนายน 2023 คำแถลงการลงทะเบียน S-1 ของพวกเขาได้จัดโครงสร้างบิตคอยน์โดยเฉพาะว่าเป็นผลิตภัณฑ์ที่ใช้สินค้าโภคภัณฑ์ การจัดประเภทเชิงกลยุทธ์นี้ใช้ประโยชน์จากสถานะสินค้าโภคภัณฑ์ของบิตคอยน์เพื่อนำทางกรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่ ซึ่งอาจทำให้สามารถเข้าถึงตลาดได้กว้างกว่าที่จะเป็นไปได้ภายใต้การกำหนดหลักทรัพย์
สำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ใช้แพลตฟอร์มเช่น Pocket Option สถานะสินค้าโภคภัณฑ์ของบิตคอยน์มีอิทธิพลโดยตรงต่อประเภทของตราสารอนุพันธ์ที่มีอยู่ การปฏิบัติทางภาษีของกำไรและขาดทุน และสถานที่ที่มีการควบคุมที่การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์สามารถซื้อขายได้ ข้อพิจารณาในทางปฏิบัติเหล่านี้เปลี่ยนคำถามเชิงทฤษฎีว่าบิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์หรือไม่ให้กลายเป็นเรื่องของกลยุทธ์การลงทุนและแนวทางทันที ความแตกต่างระหว่างการจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์และหลักทรัพย์สามารถกำหนดได้จริง ๆ ว่าผลิตภัณฑ์การลงทุนใดที่คุณสามารถเข้าถึงได้ตามกฎหมายและผลกำไรของคุณจะถูกเก็บภาษีอย่างไร
ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอ: การจัดสรรที่เหมาะสมของบิตคอยน์ในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล
การจัดประเภทบิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์มีอิทธิพลต่อการวางตำแหน่งที่เหมาะสมในพอร์ตการลงทุนของมืออาชีพและบุคคลอย่างไร? คำถามนี้ได้ขับเคลื่อนการวิจัยเชิงปริมาณอย่างกว้างขวางในขณะที่ผู้จัดการการลงทุนที่มีความซับซ้อนทำงานเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพบทบาทของบิตคอยน์ภายในกลยุทธ์การจัดสรรที่กว้างขึ้นเพื่อผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงสูงสุด
การวิจัยจาก Bitwise Asset Management แสดงให้เห็นว่าการปฏิบัติต่อบิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ภายในส่วนทางเลือกของพอร์ตการลงทุนได้ปรับปรุงผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงในอดีตอย่างมีนัยสำคัญ การวิเคราะห์ในปี 2020 ของพวกเขาพบว่าการจัดสรรบิตคอยน์เพียง 2.5% ที่เพิ่มเข้าไปในพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม 60/40 จะเพิ่มผลตอบแทนต่อปีมากกว่า 15.4% ในช่วงสามปีก่อนหน้าในขณะที่เพิ่มความผันผวนของพอร์ตการลงทุนเพียง 8.9%—ส่งผลให้การปรับปรุงผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงเพิ่มขึ้น 41% ตามที่วัดโดยอัตราส่วน Sharpe
| แนวทางกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอ | กรอบการจัดประเภทบิตคอยน์ | ช่วงการจัดสรรที่แนะนำ | ผลกระทบต่อประสิทธิภาพที่วัดได้ (2018-2022) |
|---|---|---|---|
| ตะกร้าการป้องกันเงินเฟ้อ | สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลควบคู่กับทองคำ, TIPS, สินทรัพย์จริง | 3-5% ของพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด | +7.9% การปรับปรุงผลตอบแทนต่อปี, +0.41 การเพิ่มขึ้นของอัตราส่วน Sharpe |
| แขนการลงทุนทางเลือก | สินทรัพย์ทางเลือกประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ที่ไม่สัมพันธ์กัน | 1-3% ของพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด | +4.7% การปรับปรุงผลตอบแทนต่อปี, +0.29 การเพิ่มขึ้นของอัตราส่วน Sharpe |
| การจัดสรรการลงทุน/การเติบโต | การลงทุนในเทคโนโลยีเกิดใหม่, ไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์ | 0.5-2% ของพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด | +3.1% การปรับปรุงผลตอบแทนต่อปี, +0.14 การเพิ่มขึ้นของอัตราส่วน Sharpe |
| การกระจายความเสี่ยงของสกุลเงิน | สกุลเงินทางเลือก, ไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์ | 1-3% ของพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด | +3.8% การปรับปรุงผลตอบแทนต่อปี, +0.21 การเพิ่มขึ้นของอัตราส่วน Sharpe |
Fidelity Digital Assets ได้ยอมรับลักษณะสินค้าโภคภัณฑ์ของบิตคอยน์ในกรอบการจัดสรรสถาบันของพวกเขาเช่นกัน โดยมีข้อมูลที่น่าสนใจเกี่ยวกับรูปแบบการยอมรับ การสำรวจนักลงทุนสถาบันในปี 2022 ของพวกเขาพบว่าในบรรดาผู้ตอบแบบสอบถามสถาบัน 1,052 ราย 78% ของผู้ที่มองว่าบิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลรายงานว่ามีแนวโน้มสูงที่จะลงทุนในอนาคต เทียบกับเพียง 36% ของผู้ที่จัดประเภทว่าเป็นสินทรัพย์เทคโนโลยีเก็งกำไร การรับรู้นี้มีอิทธิพลโดยตรงต่อการกำหนดขนาดตำแหน่งและการจัดสรรเชิงกลยุทธ์ภายในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย
สำหรับนักลงทุนรายบุคคล การจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ให้คำแนะนำการสร้างพอร์ตโฟลิโอที่สำคัญตามข้อมูลในอดีต เมื่อบิตคอยน์ทำหน้าที่เป็นการจัดสรรสินค้าโภคภัณฑ์แทนที่จะเป็นการเดิมพันเทคโนโลยีเก็งกำไร ขนาดตำแหน่งที่เหมาะสมมักจะอยู่ในช่วง 1-5% ของมูลค่าพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด—คล้ายกับการจัดสรรสำหรับทองคำหรือสินค้าโภคภัณฑ์เชิงกลยุทธ์อื่น ๆ การจัดกรอบนี้สร้างพารามิเตอร์ความเสี่ยงที่เหมาะสมและการจัดการความคาดหวังในขณะที่ยังคงจับศักยภาพขาขึ้นอย่างมากหากบิตคอยน์ยังคงวิถีการยอมรับต่อไป
ข้อได้เปรียบของความสัมพันธ์: กรณีทางคณิตศาสตร์สำหรับการกระจายความเสี่ยง
หนึ่งในข้อโต้แย้งพอร์ตโฟลิโอที่น่าสนใจที่สุดสำหรับบิตคอยน์ในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์มาจากลักษณะความสัมพันธ์ที่วัดได้ของมัน แม้จะมีการเพิ่มขึ้นของความสัมพันธ์เป็นครั้งคราวในช่วงความเครียดของตลาดที่รุนแรง (เช่น มีนาคม 2020) บิตคอยน์ยังคงรักษาความสัมพันธ์ระยะยาวที่ค่อนข้างต่ำกับทั้งสินทรัพย์แบบดั้งเดิมและสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ—สร้างประโยชน์การกระจายความเสี่ยงที่แสดงให้เห็นได้ทางคณิตศาสตร์
การวิเคราะห์ที่ครอบคลุมในปี 2021 โดย VanEck ตรวจสอบความสัมพันธ์สิบปีระหว่างสินทรัพย์หลักและพบว่าบิตคอยน์รักษาค่าสัมประสิทธิ์ความสัมพันธ์เพียง 0.23 กับ S&P 500, 0.37 กับทองคำ, และ -0.15 กับดัชนีดอลลาร์สหรัฐในช่วงระยะเวลาการวัดทั้งหมด โครงสร้างความสัมพันธ์นี้คล้ายกับพฤติกรรมสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่ารูปแบบตราสารทุนหรือรายได้คงที่แบบดั้งเดิม โดยให้การตรวจสอบทางสถิติสำหรับการจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์บิตคอยน์จากมุมมองการสร้างพอร์ตโฟลิโอ
- ความสัมพันธ์บิตคอยน์-S&P 500 (ค่าเฉลี่ย 5 ปี): 0.23 (เทียบกับทองคำ-S&P 500 ที่ 0.19)
- ความสัมพันธ์บิตคอยน์-ทองคำ (ค่าเฉลี่ย 5 ปี): 0.37 (ความสัมพันธ์เชิงบวกปานกลาง)
- ความสัมพันธ์บิตคอยน์-ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (ค่าเฉลี่ย 5 ปี): -0.15 (ความสัมพันธ์เชิงลบเล็กน้อย)
- ความสัมพันธ์บิตคอยน์-ดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์บลูมเบิร์ก (ค่าเฉลี่ย 5 ปี): 0.31 (ความสัมพันธ์เชิงบวกปานกลาง)
โครงสร้างความสัมพันธ์นี้ยืนยันว่าทำไมบิตคอยน์จึงเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ภายในทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอ—มันมีพฤติกรรมแตกต่างจากสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมในสภาวะเศรษฐกิจต่าง ๆ โดยให้การกระจายความเสี่ยงที่แท้จริงแทนที่จะเพิ่มความเสี่ยงที่สัมพันธ์กันมากขึ้น นักลงทุนที่มีความซับซ้อนบนแพลตฟอร์มเช่น Pocket Option ใช้ประโยชน์จากลักษณะความสัมพันธ์เหล่านี้เพื่อสร้างพอร์ตโฟลิโอที่ยืดหยุ่นมากขึ้นซึ่งสามารถทนต่อสถานการณ์ทางเศรษฐกิจหลายประการตั้งแต่เงินเฟ้อไปจนถึงภาวะเงินฝืดไปจนถึงสภาพแวดล้อมการเติบโต
กลไกตลาด: การปฏิบัติต่อสินค้าโภคภัณฑ์มีอิทธิพลต่อกลยุทธ์การซื้อขายบิตคอยน์อย่างไร
การจัดประเภทบิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์มีอิทธิพลโดยตรงต่อวิธีการซื้อขายในตลาด ส่งผลกระทบต่อทุกอย่างตั้งแต่กลไกการค้นหาราคาไปจนถึงการพัฒนาอนุพันธ์ไปจนถึงโปรไฟล์สภาพคล่อง นัยของโครงสร้างตลาดเหล่านี้สร้างทั้งโอกาสและความท้าทายสำหรับผู้ค้าทุกระดับประสบการณ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการจัดการความเสี่ยงและการดำเนินการตามตำแหน่ง
บางทีผลกระทบที่มองเห็นได้ชัดเจนที่สุดเกี่ยวข้องกับการเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ตั้งแต่ได้รับการอนุมัติตามกฎระเบียบที่ใช้สินค้าโภคภัณฑ์ ตั้งแต่เปิดตัวใน CME ในเดือนธันวาคม 2017 ฟิวเจอร์สบิตคอยน์ได้ขยายตัวเป็นส่วนสำคัญของกิจกรรมการซื้อขายบิตคอยน์ที่มีการควบคุม โดยมีมูลค่าที่ระบุรายวันเกิน $2.4 พันล้านในตลาดล่าสุดและให้การค้นหาราคาที่สำคัญ โครงสร้างพื้นฐานฟิวเจอร์สนี้พัฒนาขึ้นโดยเฉพาะเพราะบิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ภายใต้เขตอำนาจของ CFTC ทำให้ตลาดอนุพันธ์ที่มีมาตรฐานเป็นไปไม่ได้ภายใต้กรอบหลักทรัพย์
| องค์ประกอบโครงสร้างตลาด | ผลกระทบโดยตรงของการจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ | นัยของกลยุทธ์การซื้อขาย | ผลกระทบของตลาดที่วัดได้ |
|---|---|---|---|
| การพัฒนาสัญญาฟิวเจอร์ส | เปิดใช้งานสัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์ที่มีการควบคุมและมีมาตรฐาน | สร้างกลไกการป้องกันความเสี่ยงและกรอบการค้นหาราคา | ดอกเบี้ยเปิดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ของ CME ถึง $5.2B ในเดือนตุลาคม 2021 โดยมีปริมาณรายวันทั่วไป $2.4B |
| การเติบโตของตลาดออปชั่น | อนุญาตให้มีการซื้อขายออปชั่นบิตคอยน์ที่มีการควบคุมบนกรอบสินค้าโภคภัณฑ์ | เปิดใช้งานกลยุทธ์การซื้อขายความผันผวนและการจัดการความเสี่ยงที่ซับซ้อน | ดอกเบี้ยเปิดออปชั่นเติบโตจาก $87M ในเดือนมกราคม 2020 เป็นมากกว่า $4.8B ภายในเดือนพฤศจิกายน 2021 |
| เส้นทางการพัฒนา ETF | สร้างกรอบการกำกับดูแลสำหรับ ETF บิตคอยน์ที่ใช้สินค้าโภคภัณฑ์ | ขยายการเข้าถึงของสถาบันผ่านโครงสร้างการลงทุนที่คุ้นเคย | ETF ฟิวเจอร์สบิตคอยน์รวบรวมสินทรัพย์ $1.4B ภายใน 10 วันหลังจากเปิดตัวในเดือนตุลาคม 2021 |
| พลวัตการซื้อขาย 24/7 | ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์อนุญาตให้มีการซื้อขายอย่างต่อเนื่องซึ่งแตกต่างจากตลาดหลักทรัพย์ | สร้างโอกาสในการซื้อขายในวันหยุดสุดสัปดาห์และความท้าทายในการจัดการความเสี่ยง | ประมาณ 36% ของการเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์ที่สำคัญ (>5%) เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาดปิดในปี 2022 |
การเติบโตของตลาดฟิวเจอร์สบิตคอยน์แสดงให้เห็นว่าการปฏิบัติต่อสินค้าโภคภัณฑ์มีอิทธิพลต่อโครงสร้างตลาดอย่างเป็นรูปธรรมในลักษณะที่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อกลยุทธ์การซื้อขาย ไม่เหมือนกับหลักทรัพย์ที่เผชิญกับข้อจำกัดการซื้อขายที่เข้มงวดเกี่ยวกับการชอร์ต, เลเวอเรจ, และข้อกำหนดสถานที่ สินค้าโภคภัณฑ์ดำเนินการภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่ยืดหยุ่นมากขึ้น สิ่งนี้ทำให้เกิดนวัตกรรมที่สำคัญในผลิตภัณฑ์การซื้อขายบิตคอยน์ ตั้งแต่ฟิวเจอร์สพื้นฐานไปจนถึงโครงสร้างออปชั่นที่ซับซ้อนซึ่งมีอยู่ในแพลตฟอร์มเช่นข้อเสนออนุพันธ์ขั้นสูงของ Pocket Option
สำหรับผู้ค้าที่ใช้งานอยู่ การจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ของบิตคอยน์สร้างข้อได้เปรียบในทางปฏิบัติหลายประการที่ควรทราบ ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์มักเกี่ยวข้องกับอุปสรรคด้านกฎระเบียบที่ต่ำกว่าสำหรับการเข้าร่วมเมื่อเทียบกับตลาดหลักทรัพย์ อนุญาตให้มีเลเวอเรจมากขึ้น (สูงสุด 20 เท่าบนสัญญาฟิวเจอร์สเทียบกับ 2 เท่าสำหรับมาร์จิ้นหลักทรัพย์) และอนุญาตให้มีโครงสร้างการซื้อขายที่ยืดหยุ่นมากกว่าที่กรอบหลักทรัพย์อนุญาต ลักษณะเหล่านี้มีส่วนทำให้สภาพคล่องในการซื้อขายและการเข้าถึงตลาดของบิตคอยน์เหนือกว่าสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ ที่มีความชัดเจนด้านกฎระเบียบน้อยกว่า
การเก็บรักษามูลค่า: การทำงานของบิตคอยน์ในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์ทางการเงิน
ข้อโต้แย้งที่น่าสนใจที่สุดว่าทำไมบิตคอยน์จึงเป็นสินค้าโภคภัณฑ์มุ่งเน้นไปที่การทำงานที่เกิดขึ้นใหม่ในฐานะ “สินค้าโภคภัณฑ์ทางการเงิน”—ประเภทสินทรัพย์ที่ทำหน้าที่เป็นการเก็บรักษามูลค่าเนื่องจากความขาดแคลนโดยธรรมชาติและต้นทุนการผลิต คล้ายกับทองคำหรือเงินตลอดประวัติศาสตร์ การจัดประเภทนี้สะท้อนถึงตำแหน่งที่ไม่เหมือนใครของบิตคอยน์ในฐานะความขาดแคลนดิจิทัลที่โปรแกรมได้ซึ่งมีความต้านทานต่อการลดค่าเงินหรือการควบคุมจากศูนย์กลาง
Michael Saylor ประธานบริหารของ MicroStrategy อธิบายมุมมองนี้เมื่ออธิบายการซื้อบิตคอยน์ครั้งแรกของบริษัทมูลค่า $425 ล้านในปี 2020 (ปัจจุบันขยายเป็นมากกว่า $4 พันล้าน): “บิตคอยน์คือทองคำดิจิทัล—แข็งแกร่งกว่า, เร็วกว่า, และฉลาดกว่าทุกเงินที่เคยมีมาก่อน” คำอธิบายนี้วางตำแหน่งบิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่ทำหน้าที่ทางการเงินแทนที่จะเป็นสกุลเงินหรือหลักทรัพย์ทั่วไป—การจัดกรอบเชิงกลยุทธ์ที่แจ้งการจัดสรรคลังของ MicroStrategy มากกว่า 130,000 BTC
| คุณลักษณะการเก็บรักษามูลค่า | ทองคำ (สินค้าโภคภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิม) | บิตคอยน์ (สินค้าโภคภัณฑ์ทางการเงินดิจิทัล) | ข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบ |
|---|---|---|---|
| กลไกความขาดแคลน | ความขาดแคลนทางธรณีวิทยา, ต้องใช้พลังงานในการสกัด, การเพิ่มอุปทานต่อปี 1.5-2% | ความขาดแคลนทางเข้ารหัส, สูงสุดคงที่ 21 ล้านหน่วย, ปัจจุบันการออกใหม่ต่อปี 1.8% | บิตคอยน์มีความขาดแคลนที่เหนือกว่า, แม่นยำทางคณิตศาสตร์พร้อมอัตราส่วนสต็อกต่อการไหลที่สูงกว่า |
| เศรษฐศาสตร์การผลิต | ต้นทุนการขุด $1,100-1,400 ต่อออนซ์สร้างราคาพื้น | ต้นทุนการขุดที่แปรผันเฉลี่ย $17,000-$25,000 ต่อ BTC ในปี 2023 | ทั้งสองต้องใช้พลังงานจำนวนมากในการสร้างราคาพื้นต้นทุนการผลิต |
| อัตราส่วนสต็อกต่อการไหล | ~60 (ทองคำที่มีอยู่ในปัจจุบันจะใช้เวลา 60 ปีในการทำซ้ำที่การผลิตปัจจุบัน) | ~52 ปัจจุบัน, โปรแกรมให้เพิ่มเป็นสองเท่าหลังจากแต่ละเหตุการณ์การลดลงครึ่งหนึ่ง | บิตคอยน์จะเกินอัตราส่วนสต็อกต่อการไหลของทองคำหลังจากเหตุการณ์การลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2024 |
| การตรวจสอบและการขนส่ง | ต้องใช้การทดสอบทางกายภาพ, ความปลอดภัย, และโครงสร้างพื้นฐานการขนส่ง | ตรวจสอบได้ทันทีผ่านการพิสูจน์ทางเข้ารหัส, การโอนดิจิทัลผ่านเครือข่าย | บิตคอยน์มีความสามารถในการขนส่ง, การแบ่งส่วน, และการตรวจสอบที่เหนือกว่า |
การทำงานของการเก็บรักษามูลค่าอธิบายว่าทำไมบิตคอยน์จึงเป็นสินค้าโภคภัณฑ์จากมุมมองความต้องการของตลาด สินทรัพย์ที่รักษาอำนาจการซื้อได้อย่างน่าเชื่อถือในช่วงเวลามักจะพัฒนาความต้องการที่คงอยู่โดยไม่คำนึงถึงความผันผวนของราคาในระยะสั้น ลักษณะนี้มีส่วนทำให้ความยืดหยุ่นที่น่าทึ่งของบิตคอยน์ผ่านหลายรอบของตลาด—รวมถึงการฟื้นตัวจากการลดลง 72% ในปี 2018 และการลดลง 64% ในปี 2022—เนื่องจากข้อเสนอคุณค่าพื้นฐานของมันในฐานะความขาดแคลนดิจิทัลยังคงไม่เปลี่ยนแปลงแม้จะมีความผันผวนของราคา
สำหรับนักลงทุน การทำความเข้าใจการทำงานของสินค้าโภคภัณฑ์ทางการเงินของบิตคอยน์ช่วยอธิบายพฤติกรรมราคาของมันและรูปแบบการยอมรับได้อย่างชัดเจนยิ่งขึ้น เช่นเดียวกับทองคำในช่วงตอนการลดค่าเงิน บิตคอยน์ได้แสดงให้เห็นถึงการยอมรับที่เร่งขึ้นในภูมิภาคที่ประสบกับความไม่มั่นคงทางการเงินที่สำคัญ ตุรกีเห็นปริมาณการซื้อขายบิตคอยน์เพิ่มขึ้น 367% เมื่อเทียบเป็นรายปีในปี 2021 ขณะที่ลีราสูญเสียมูลค่า 44% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ การเพิ่มขึ้นของการยอมรับที่คล้ายกันเกิดขึ้นในอาร์เจนตินา (เพิ่มขึ้น 247% ในช่วงการลดค่าเงินเปโซ 46%) และเวเนซุเอลา (ผ่านช่องทางที่ไม่เป็นทางการในช่วงภาวะเงินเฟ้อสูง) รูปแบบเหล่านี้สะท้อนพฤติกรรมสินค้าโภคภัณฑ์ทางการเงินคลาสสิกมากกว่ากระแสการลงทุนเทคโนโลยีทั่วไป โดยให้หลักฐานเพิ่มเติมสำหรับการจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์บิตคอยน์
แนวโน้มในอนาคต: วิวัฒนาการของการจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ของบิตคอยน์
การถกเถียงเรื่อง “บิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์หรือไม่?” ยังคงพัฒนาไปตามที่สินทรัพย์เติบโตและโครงสร้างตลาดพัฒนา แนวโน้มสำคัญหลายประการบ่งชี้ว่าการจัดประเภทนี้อาจพัฒนาไปอย่างไรในปีต่อ ๆ ไป โดยมีนัยสำคัญต่อกลยุทธ์การลงทุนและการนำทางกฎระเบียบ
การพัฒนา ETF บิตคอยน์อาจเป็นความก้าวหน้าที่สำคัญที่สุดในการปฏิบัติต่อสินค้าโภคภัณฑ์ของบิตคอยน์ในด้านการเงินแบบดั้งเดิม เมื่อ ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) เปิดตัวในเดือนตุลาคม 2021 กลายเป็น ETF ที่เร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ที่เข้าถึงสินทรัพย์ $1 พันล้าน มันทำเช่นนั้นอย่างชัดเจนภายใต้กฎระเบียบสินค้าโภคภัณฑ์แทนที่จะเป็นกรอบหลักทรัพย์ แบบอย่างนี้เสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของบิตคอยน์ในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลและขยายการเข้าถึงของมันไปยังนักลงทุนแบบดั้งเดิมผ่านโครงสร้างที่คุ้นเคยซึ่งไม่สามารถเข้าถึงได้ก่อนหน้านี้
- ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่เร่งขึ้นเมื่อเขตอำนาจหลักสร้างกรอบสกุลเงินดิจิทัลเฉพาะนอกเหนือจากความแตกต่างง่าย ๆ ของสินค้าโภคภัณฑ์/หลักทรัพย์
- การขยายตัวของผลิตภัณฑ์สถาบันที่ปฏิบัติต่อบิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลภายในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย
- การพัฒนาตลาดอนุพันธ์ที่ซับซ้อนมากขึ้นตามโครงสร้างตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ที่จัดตั้งขึ้น
- วิวัฒนาการของรูปแบบความสัมพันธ์ของบิตคอยน์กับสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเมื่อการยอมรับของสถาบันขยายตัวเกินกว่าผู้ใช้ในระยะแรก
เราอาจเห็นการเกิดขึ้นของการจัดประเภทไฮบริดที่มีความซับซ้อนมากขึ้นซึ่งยอมรับลักษณะเฉพาะของบิตคอยน์ที่ครอบคลุมหลายหมวดหมู่แบบดั้งเดิม ในขณะที่บิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ในหลายแง่มุมที่ใช้งานได้จริง ธรรมชาติที่โปรแกรมได้และผลกระทบของเครือข่ายของมันบ่งชี้ว่าในที่สุดมันอาจต้องการการคิดหมวดหมู่ใหม่ที่จับลักษณะหลายมิติของมัน วิวัฒนาการนี้มีแนวโน้มที่จะมีอิทธิพลต่อวิธีที่นักลงทุนวางตำแหน่งบิตคอยน์ในพอร์ตโฟลิโอและวิธีที่แพลตฟอร์มเช่น Pocket Option จัดโครงสร้างผลิตภัณฑ์การซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์เพื่อความชัดเจนด้านกฎระเบียบและการเข้าถึงผู้ใช้สูงสุด
บทสรุป: การวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ตามการจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ของบิตคอยน์
หลักฐานแสดงให้เห็นอย่างท่วมท้นว่าบิตคอยน์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ในหลายมิติที่สำคัญ—มันต้องการการใช้ทรัพยากรจำนวนมากในการผลิต, แสดงลักษณะความขาดแคลนที่วัดได้, ตอบสนองต่อ
FAQ
การจัดประเภทของ Bitcoin เป็นสินค้าโภคภัณฑ์มีผลต่อการจัดการภาษีอย่างไร?
การจัดประเภท Bitcoin เป็นสินค้าโภคภัณฑ์สร้างผลกระทบทางภาษีเฉพาะที่แตกต่างกันไปตามเขตอำนาจศาล แต่โดยทั่วไปจะปฏิบัติตามกรอบการเก็บภาษีสินค้าโภคภัณฑ์ ในสหรัฐอเมริกา IRS ถือว่า Bitcoin เป็นทรัพย์สิน (คล้ายกับสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ) แทนที่จะเป็นสกุลเงิน ซึ่งต้องการให้นักลงทุนติดตามต้นทุนและรายงานกำไรหรือขาดทุนจากการลงทุนในแต่ละธุรกรรม ซึ่งสร้างข้อกำหนดในการเก็บบันทึกที่ละเอียดกว่าการปฏิบัติต่อสกุลเงิน สำหรับนักเทรดมืออาชีพ สถานะสินค้าโภคภัณฑ์ของ Bitcoin ช่วยให้สามารถใช้ประโยชน์จากการเก็บภาษี 60/40 ที่เป็นประโยชน์ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีการควบคุม (60% ถูกเก็บภาษีเป็นกำไรจากการลงทุนระยะยาว, 40% เป็นระยะสั้น) โดยไม่คำนึงถึงระยะเวลาการถือครองจริง สำหรับการดำเนินการขุด การจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์อนุญาตให้หักค่าใช้จ่ายในการขุด (ไฟฟ้า, ฮาร์ดแวร์, สิ่งอำนวยความสะดวก) คล้ายกับการผลิตสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม สถานะสินค้าโภคภัณฑ์ของ Bitcoin ยังสร้างความซับซ้อนทางภาษี เนื่องจากทุกธุรกรรมถือเป็นเหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษีซึ่งต้องคำนวณกำไร/ขาดทุนเมื่อเทียบกับต้นทุน ซึ่งเป็นความท้าทายที่นักลงทุนที่มีความเชี่ยวชาญจัดการผ่านซอฟต์แวร์ติดตามเฉพาะที่ตรวจสอบธุรกรรมนับร้อยหรือนับพันบนหลายแพลตฟอร์มและสร้างเอกสารภาษีโดยอัตโนมัติ
ตลาดฟิวเจอร์สพิสูจน์ได้อย่างไรว่า Bitcoin ทำหน้าที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์?
ตลาดฟิวเจอร์สของ Bitcoin แสดงหลักฐานที่ชัดเจนถึงการทำหน้าที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ของ Bitcoin ผ่านเมตริกที่วัดได้สี่ประการ: ประการแรก การเติบโตอย่างรวดเร็วในปริมาณฟิวเจอร์สที่มีการควบคุม โดยฟิวเจอร์สของ Bitcoin ที่ CME มักจะเกิน 2.4 พันล้านดอลลาร์ในการซื้อขายตามมูลค่าที่ระบุในแต่ละวัน และมูลค่ารวมของสถานะคงค้างทั้งหมดถึง 5.2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงที่มีการซื้อขายสูงสุด ซึ่งเป็นรูปแบบปริมาณที่สอดคล้องกับตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ที่จัดตั้งขึ้นแล้วมากกว่าการเก็งกำไร ประการที่สอง ฟิวเจอร์สเหล่านี้แสดงพฤติกรรมของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์แบบคลาสสิก รวมถึงรอบ contango/backwardation และโอกาสในการซื้อขายตามฐาน โดยความแตกต่างของราคาระหว่างตลาดสปอตและฟิวเจอร์สมักสะท้อนถึงต้นทุนการถือครองและเบี้ยความเสี่ยงเช่นเดียวกับฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม ประการที่สาม การมีส่วนร่วมของสถาบันได้ขยายตัวอย่างมาก โดยมีสถาบันการเงินรายใหญ่กว่า 90 แห่งที่กำลังซื้อขายฟิวเจอร์สของ Bitcoin อย่างแข็งขัน โดยใช้วิธีการจัดสรรสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิมมากกว่าการวางตำแหน่งเพื่อเก็งกำไร ประการที่สี่ ฟังก์ชันการค้นหาราคาของฟิวเจอร์สของ Bitcoin แสดงลักษณะประสิทธิภาพที่เป็นแบบฉบับของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ที่เติบโตเต็มที่ โดยราคาฟิวเจอร์สมักจะนำการเคลื่อนไหวของตลาดสปอตในช่วงการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มที่สำคัญ ดังที่เห็นได้ในช่วงจุดสูงสุดของตลาดในปี 2021 และจุดต่ำสุดของตลาดในปี 2022 เมื่อการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งฟิวเจอร์สเกิดขึ้นก่อนการกลับตัวของตลาดสปอต 2-5 วัน ระบบนิเวศของตลาดฟิวเจอร์สที่แข็งแกร่งนี้จะไม่มีอยู่จริงหาก Bitcoin ไม่ได้ทำหน้าที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์หลักภายใต้กรอบการกำกับดูแลและรูปแบบพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมตลาด
ทำไมความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับสินทรัพย์แบบดั้งเดิมจึงมีความสำคัญต่อการสร้างพอร์ตการลงทุน?
โปรไฟล์ความสัมพันธ์ของ Bitcoin ให้ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญสำหรับการสร้างพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมที่สุด เนื่องจากมีผลโดยตรงต่อประโยชน์ของการกระจายความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงในรูปแบบที่สามารถวัดได้ การวิเคราะห์เชิงปริมาณในช่วงเวลาห้าปีแสดงให้เห็นว่า Bitcoin มีความสัมพันธ์ค่อนข้างต่ำกับกลุ่มสินทรัพย์หลัก: ประมาณ 0.23 กับ S&P 500 (เมื่อเทียบกับทองคำ-S&P 500 ที่ 0.19), 0.37 กับทองคำ, -0.15 กับดัชนีดอลลาร์สหรัฐ, และ 0.31 กับดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วไป ความสัมพันธ์ทางคณิตศาสตร์นี้หมายความว่า Bitcoin ตอบสนองต่อสภาวะเศรษฐกิจแตกต่างจากการลงทุนแบบดั้งเดิม ซึ่งอาจให้การปกป้องพอร์ตการลงทุนในช่วงที่ตลาดมีความเครียดบางอย่าง สำหรับการนำไปใช้ในทางปฏิบัติ โครงสร้างความสัมพันธ์นี้แนะนำว่าการจัดสรร Bitcoin ในระดับปานกลางที่ 1-5% อาจช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของพอร์ตการลงทุนโดยการเพิ่มผลตอบแทนโดยไม่เพิ่มความเสี่ยงในสัดส่วนเดียวกัน การวิจัยสถาบันของ Fidelity ในปี 2022 ได้หาปริมาณข้อได้เปรียบนี้ โดยพบว่าการเพิ่ม Bitcoin ลงในพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิมช่วยปรับปรุงอัตราส่วน Sharpe ขึ้น 7-13% ในรูปแบบการจัดสรรต่างๆ เมื่อทดสอบในช่วงเวลา 5 ปี อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรทราบว่าความสัมพันธ์ของ Bitcoin อาจพุ่งสูงขึ้นชั่วคราวในช่วงวิกฤตสภาพคล่อง (เช่น มีนาคม 2020) ก่อนที่จะกลับสู่ระดับพื้นฐานที่ต่ำกว่า ซึ่งเป็นรูปแบบที่ต้องการวิธีการจัดสรรเชิงกลยุทธ์มากกว่าการจัดสรรแบบคงที่ พร้อมกับการปรับสมดุลเป็นประจำเพื่อรักษาระดับการเปิดรับที่เหมาะสมเมื่อสภาวะตลาดเปลี่ยนแปลงไป
อุปทานที่จำกัดของ Bitcoin เปรียบเทียบกับสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิมอย่างไร?
การจำกัดอุปทานของ Bitcoin ที่ 21 ล้านเหรียญสร้างโปรไฟล์ความขาดแคลนที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงเมื่อเทียบกับสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม โดยมีทั้งข้อดีและข้อจำกัด ไม่เหมือนกับทองคำซึ่งเพิ่มอุปทานที่มีอยู่บนพื้นดินประมาณ 1.5% ต่อปีผ่านการขุด Bitcoin มีการปล่อยที่ถูกกำหนดโดยอัลกอริทึมและลดลง ปัจจุบันมีอัตราเงินเฟ้อประจำปีประมาณ 1.8% แต่ถูกตั้งโปรแกรมให้ลดลงต่ำกว่า 1% หลังจากการ Halving ในปี 2024 และเข้าใกล้ศูนย์ภายในปี 2140 ความแน่นอนทางคณิตศาสตร์นี้แตกต่างอย่างมากกับสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิมซึ่งอุปทานสามารถเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดผ่านการค้นพบใหม่ (เช่น แหล่งน้ำมันขนาดใหญ่) หรือความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีในวิธีการสกัด อัตราส่วน stock-to-flow ของ Bitcoin (อุปทานที่มีอยู่หารด้วยการผลิตประจำปี) ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 52 และจะเกินอัตราส่วนของทองคำที่ประมาณ 60 หลังจากการ Halving ในปี 2024 ซึ่งอาจทำให้มันเป็นสินทรัพย์ที่คล้ายสินค้าโภคภัณฑ์ที่ขาดแคลนที่สุดในโลกตามเมตริกนี้ ความขาดแคลนที่คาดการณ์ได้นี้ได้ดึงดูดการลงทุนจากสถาบันอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะการอ้างถึงลักษณะนี้ รวมถึงการจัดสรรเริ่มต้นของ MicroStrategy มูลค่า 425 ล้านดอลลาร์ (ปัจจุบันขยายเป็นมากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์) และการลงทุนในคลังของ Square มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม นักวิจารณ์ตั้งข้อสังเกตอย่างถูกต้องว่าในขณะที่อุปทานภายในของ Bitcoin ถูกกำหนดไว้ ระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลที่กว้างขึ้นยังคงสร้างโทเค็นใหม่ที่อาจตอบสนองความต้องการตลาดที่คล้ายกัน ซึ่งอาจบ่อนทำลายข้อเสนอความขาดแคลน แม้ว่าผู้สนับสนุนจะโต้แย้งว่าผลกระทบของเครือข่าย สภาพคล่อง และการพิจารณาด้านความปลอดภัยสร้างความแตกต่างที่มีความหมายระหว่าง Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลทางเลือก
ธนาคารกลางและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติพิจารณา Bitcoin อย่างไรในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์?
ธนาคารกลางและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติได้เริ่มสำรวจบทบาทที่เป็นไปได้ของ Bitcoin ในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลภายในกลยุทธ์การจัดการทุนสำรองของพวกเขาอย่างระมัดระวัง แม้ว่าจะมีความแตกต่างอย่างมากในแนวทาง ตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดมาจากเอลซัลวาดอร์ ซึ่งได้เพิ่ม Bitcoin เข้าไปในทุนสำรองของประเทศในปี 2021 โดยถือว่าเป็นแหล่งเก็บมูลค่าเหมือนสินค้าโภคภัณฑ์ควบคู่ไปกับทุนสำรองดอลลาร์แบบดั้งเดิม ธนาคารกลางแบบดั้งเดิมมากขึ้นได้รักษาความระมัดระวังในที่สาธารณะในขณะที่แสดงความสนใจที่เพิ่มขึ้น--กองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลนอร์เวย์ (กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติที่ใหญ่ที่สุดในโลกที่ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์) ได้รับการเปิดเผยทางอ้อมต่อ Bitcoin ผ่านการลงทุนใน MicroStrategy และบริษัทเหมืองแร่ โดยจัดประเภทตำแหน่งเหล่านี้ภายในการจัดสรรสินค้าโภคภัณฑ์และการลงทุนทางเลือกแทนที่จะเป็นการถือครองสกุลเงิน Temasek Holdings ของสิงคโปร์ (AUM 306 พันล้านดอลลาร์) ได้ลงทุนเชิงกลยุทธ์ในโครงสร้างพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลในขณะที่อธิบายตำแหน่งเหล่านี้ว่าเป็นการเปิดเผยต่อ "สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลและระบบนิเวศของพวกเขา" ในการสื่อสารอย่างเป็นทางการ ที่สำคัญที่สุด การซื้อ Bitcoin ล่าสุดโดยธนาคารกลางขนาดเล็กได้ถูกจัดประเภทภายใต้ "การถือครองสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ" ในรายงานอย่างเป็นทางการแทนที่จะอยู่ภายใต้ทุนสำรองสกุลเงิน--ยอมรับโดยปริยายถึงลักษณะคล้ายสินค้าโภคภัณฑ์ของ Bitcoin แม้ว่าการนำไปใช้ของธนาคารกลางจะยังคงจำกัดเมื่อเทียบกับการจัดสรรคลังของบริษัท แต่แนวทางการจัดประเภทของพวกเขาก็ปฏิบัติต่อ Bitcoin มากขึ้นในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลที่อาจเสริมทองคำในการให้ลักษณะการเก็บมูลค่าที่ไม่ใช่ของรัฐ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าเงินสำรองแบบดั้งเดิมได้ทวีความรุนแรงขึ้นตั้งแต่ปี 2020
GLOBAL MARKETS RADAR
Sign up for more like this
Customize your newsfeed with content you're actually interested in — get up-to-date personalized newsletter in your inbox.
Your comment
Comments are pre-moderated to ensure they comply with our blog guidelines.