ธนาคารกลางเผชิญกับสถานการณ์ที่ยากลำบากเมื่อความอ่อนแอของดอลลาร์เปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์สกุลเงินทั่วโลก

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ได้เสื่อมถอยลงอย่างเห็นได้ชัด โดยดัชนีดอลลาร์ลดลงมากกว่า 9% ตั้งแต่เดือนมกราคม จากการวิจัยตลาดล่าสุด ผู้จัดการกองทุนทั่วโลก 61% คาดการณ์ว่าจะมีการลดค่าเงินดอลลาร์ต่อไปในปีหน้า ซึ่งเป็นมุมมองที่แย่ที่สุดในรอบเกือบสองทศวรรษ

ผู้ชนะและผู้แพ้ในเกมสับเปลี่ยนสกุลเงิน

เมื่อนักลงทุนถอนตัวจากสินทรัพย์ที่มีสกุลเงินดอลลาร์เป็นหลัก สถานที่ปลอดภัยแบบดั้งเดิมได้เห็นการแข็งค่าที่สำคัญ เงินเยนของญี่ปุ่นแข็งค่าขึ้นกว่า 10% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปีนี้ ขณะที่ฟรังก์สวิสและยูโรเพิ่มขึ้นประมาณ 11%

สกุลเงินอื่น ๆ ที่ได้รับประโยชน์จากการลดลงของดอลลาร์ ได้แก่ เปโซเม็กซิกัน (เพิ่มขึ้น 5.5%) ดอลลาร์แคนาดา (เพิ่มขึ้น 4%) ซวอตีโปแลนด์ (แข็งค่าขึ้นมากกว่า 9%) และรูเบิลรัสเซีย (แข็งค่าขึ้นกว่า 22%)

อย่างไรก็ตาม สกุลเงินตลาดเกิดใหม่หลายสกุลได้เคลื่อนไหวตรงกันข้ามกับแนวโน้มนี้ ดองเวียดนามและรูเปียห์อินโดนีเซียเพิ่งทำสถิติต่ำสุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ขณะที่ลีราตุรกีก็ทำสถิติต่ำสุดตลอดกาลเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หยวนของจีนแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ก่อนที่จะฟื้นตัวเมื่อเร็ว ๆ นี้

การผ่อนคลายหรือความเสี่ยง: ดาบสองคม

สำหรับหลายประเทศ การอ่อนค่าของดอลลาร์เป็นการผ่อนคลายที่ยินดีต้อนรับหลังจากหลายปีที่ต้องรับมือกับความแข็งแกร่งของมัน

“ธนาคารกลางส่วนใหญ่จะยินดีที่จะเห็นการลดลง 10%-20% ในดอลลาร์สหรัฐ” อดัม บัตตัน นักวิเคราะห์สกุลเงินหลักที่ ForexLive กล่าว เขาเสริมว่าความแข็งแกร่งของดอลลาร์เป็นปัญหาที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องมาหลายปีและก่อให้เกิดความยากลำบากสำหรับประเทศที่มีการตรึงดอลลาร์แบบแข็งและอ่อน

ประโยชน์มีมาก: ตลาดเกิดใหม่ที่มีหนี้เป็นสกุลเงินดอลลาร์เห็นภาระที่แท้จริงลดลง ขณะที่สกุลเงินท้องถิ่นที่แข็งแกร่งขึ้นโดยทั่วไปทำให้การนำเข้าถูกลง ช่วยควบคุมเงินเฟ้อและอาจสร้างพื้นที่สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการเติบโต

บัตตันตั้งข้อสังเกตว่าการขายดอลลาร์สหรัฐเมื่อเร็ว ๆ นี้เสนอ “พื้นที่หายใจ” มากขึ้นสำหรับธนาคารกลางในการลดอัตราดอกเบี้ย

ความท้าทายด้านการแข่งขันการส่งออก

แม้จะมีข้อได้เปรียบในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ แต่สกุลเงินท้องถิ่นที่แข็งแกร่งขึ้นสร้างความซับซ้อนให้กับเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อภาษีศุลกากรใหม่ของสหรัฐฯ กำลังจะมาถึง

โทมัส รูพฟ์ รองประธานธนาคาร VP และหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนประจำเอเชียของสิงคโปร์ เน้นย้ำถึงภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกนี้ โดยสังเกตว่าตำแหน่งของเอเชียในฐานะผู้ผลิตสินค้ารายใหญ่ที่สุดของโลกทำให้มีความเสี่ยงต่อแรงกดดันด้านการแข่งขันเหล่านี้เป็นพิเศษ

นิค รีส หัวหน้าฝ่ายวิจัยมหภาคที่ Monex Europe แนะนำว่าการลดค่าเงินน่าจะกลายเป็นการพิจารณาที่กระตือรือร้นมากขึ้นในตลาดเกิดใหม่ โดยเฉพาะในเอเชีย

เดินบนเส้นเชือก

การลดค่าเงินโดยเจตนามีความเสี่ยงอย่างมากที่ธนาคารกลางต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ

“ตลาดเกิดใหม่เผชิญกับความเสี่ยงจากเงินเฟ้อสูง หนี้สิน และการหลบหนีของเงินทุน ทำให้การลดค่าเงินเป็นอันตราย” เวล มาคาเรม หัวหน้ากลยุทธ์ตลาดการเงินที่ Exness กล่าว

นอกจากนี้ การเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจถูกตีความว่าเป็นการบิดเบือนการค้าโดยฝ่ายบริหารของสหรัฐฯ ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดมาตรการตอบโต้

อเล็กซ์ มัสคาเตลลี ผู้อำนวยการฝ่ายเศรษฐศาสตร์ของ Fitch Ratings ชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจเกิดใหม่อาจลังเลที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากสกุลเงินในประเทศที่อ่อนแอลงสามารถเพิ่มภาระหนี้ให้กับหน่วยงานที่กู้ยืมเป็นดอลลาร์สหรัฐและอาจกระตุ้นให้เกิดการไหลออกของเงินทุน

“ในขณะนี้ ดูเหมือนว่าการกระทำที่ต้องการคือการหลีกเลี่ยงสงครามสกุลเงินที่จะเพิ่มความไม่มั่นคงให้กับเศรษฐกิจท้องถิ่นและโลก” เบรนแดน แมคเคนนา นักเศรษฐศาสตร์ระหว่างประเทศและนักกลยุทธ์ FX ของ Wells Fargo กล่าว

แนวทางที่แตกต่างกันในแต่ละภูมิภาค

ธนาคารกลางบางแห่งได้ใช้ประโยชน์จากโอกาสที่เกิดจากความอ่อนแอของดอลลาร์แล้ว ธนาคารกลางยุโรปลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนเมษายน โดยอ้างถึงความมั่นใจว่าเงินเฟ้อกำลังเคลื่อนไปสู่เป้าหมาย 2%

ธนาคารแห่งชาติสวิสเผชิญกับความท้าทายที่ไม่เหมือนใครกับฟรังก์ของตน ซึ่งแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา โดยการส่งออกคิดเป็นมากกว่า 75% ของ GDP ของสวิตเซอร์แลนด์ ฟรังก์ที่แข็งแกร่งสร้างความท้าทายด้านราคาสำหรับสินค้าสวิสในตลาดต่างประเทศ

“หากเงินทุนยังคงไหลเข้า พวกเขาอาจต้องใช้มาตรการที่รุนแรงเพื่อลดค่า” บัตตันสังเกต เนื่องจากนักลงทุนมักจะหลั่งไหลเข้าสู่ฟรังก์ในช่วงที่ไม่แน่นอน

เส้นทางข้างหน้า

ว่าประเทศต่าง ๆ สามารถหรือควรลดค่าสกุลเงินของตนหรือไม่ขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย: ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ การเปิดรับหนี้ภายนอก ดุลการค้า และความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อนำเข้า

รูพฟ์ของ VP Bank เตือนว่าในสภาพภูมิอากาศทางภูมิรัฐศาสตร์ปัจจุบัน การลดค่าเงินอาจเชิญชวนให้เกิดข้อกล่าวหาว่ามีการบิดเบือนและการตอบโต้ที่อาจเกิดขึ้น

เส้นทางของการเจรจาการค้าระหว่างประเทศจะมีบทบาทสำคัญในเรื่องนี้ หากการเจรจานำไปสู่การลดภาษีศุลกากร ธนาคารกลางอาจมีแนวโน้มที่จะดำเนินกลยุทธ์การลดค่าสกุลเงินน้อยลง อย่างไรก็ตาม หากนโยบายปกป้องยังคงอยู่ ความกดดันในการลดค่าเงินเพื่อการแข่งขันอาจเพิ่มขึ้น

ขณะที่ธนาคารกลางนำทางพลวัตที่ซับซ้อนเหล่านี้ พวกเขาต้องปรับสมดุลความต้องการทางเศรษฐกิจในทันทีต่อเสถียรภาพในระยะยาว ทั้งหมดนี้ในขณะที่หลีกเลี่ยงการกระทำที่อาจกระตุ้นให้เกิดสงครามสกุลเงินที่ทำลายล้างในเศรษฐกิจโลกที่เปราะบางอยู่แล้ว