การวิเคราะห์เชิงลึกของ Pocket Option: การลงทุนในหุ้นบุริมสิทธิในเวียดนาม 2023

หุ้นบุริมสิทธิเป็นหลักทรัพย์ลูกผสมระหว่างหุ้นสามัญและพันธบัตร ซึ่งมีลักษณะของทั้งสองอย่าง ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิมักไม่มีสิทธิออกเสียงหรือมีสิทธิออกเสียงจำกัด แต่จะได้รับสิทธิพิเศษในการรับเงินปันผล (7-9%/ปี) และมีลำดับความสำคัญในการชำระเงินเมื่อบริษัทเลิกกิจการ ในเวียดนามมี 5 ประเภททั่วไป: (1) หุ้นบุริมสิทธิเงินปันผล: มีอัตราเงินปันผลคงที่ เช่น VIC.P (8.2%/ปี); (2) หุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพ: สามารถแปลงเป็นหุ้นสามัญได้ตามอัตราที่กำหนดไว้ล่วงหน้า เช่น VPB.PC (อัตรา 1:1.2); (3) หุ้นบุริมสิทธิไถ่ถอน: บริษัทมีสิทธิซื้อคืนหลังจากระยะเวลาหนึ่ง เช่น MSN.P; (4) หุ้นบุริมสิทธิเข้าร่วม: ได้รับผลประโยชน์เพิ่มเติมนอกเหนือจากเงินปันผลคงที่เมื่อบริษัทมีผลการดำเนินงานดี เช่น POW.PP; (5) หุ้นบุริมสิทธิสะสม: เงินปันผลที่ยังไม่ได้จ่ายจะสะสม เช่น BID.P.

ข้อดีหลัก: (1) รายได้ที่มั่นคงสูงกว่าการออม: เงินปันผล 7-9%/ปี เทียบกับอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 3.5-5%; (2) ลำดับความสำคัญในการชำระเงิน: รับเงินปันผลก่อนผู้ถือหุ้นสามัญและได้รับการชำระเงินก่อนการชำระบัญชี; (3) ความผันผวนของราคาต่ำกว่า: ความผันผวนต่ำกว่าหุ้นสามัญ 40-60%; (4) ลดความเสี่ยงโดยรวม: ลดความผันผวนของพอร์ตโฟลิโอ 23% เมื่อจัดสรร 15-25%; (5) การป้องกันที่ดีในช่วงตลาดตกต่ำ: ลดลง 50-60% น้อยกว่าหุ้นสามัญ ข้อเสียหลัก: (1) ศักยภาพในการเพิ่มราคาจำกัด: เพิ่มขึ้นเพียง 5-15%/ปี; (2) ไม่มีสิทธิ์ออกเสียง; (3) ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย: ราคาลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น; (4) ความเสี่ยงจากการถูกซื้อคืนเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง; (5) สภาพคล่องต่ำ: ปริมาณการซื้อขายเพียง 15-20% ของหุ้นสามัญ; (6) ความเสี่ยงจากการระงับเงินปันผลในช่วงเวลาที่ยากลำบาก

จากการวิเคราะห์ของ Pocket Option กลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพที่สุดในปัจจุบันคือ "การจัดสรรสินทรัพย์ 20-30-50": 20% ในหุ้นบุริมสิทธิ์ที่มีเงินปันผล/สะสม (VIC.P, BID.P), 30% ในหุ้นบุริมสิทธิ์ที่แปลงสภาพได้ (VPB.PC, FPT.PC), และ 50% ในพอร์ตโฟลิโอของหุ้นสามัญ/พันธบัตร กลยุทธ์นี้ช่วยสร้างสมดุลระหว่างรายได้ที่มั่นคง (7-9%/ปี) และศักยภาพในการเติบโต ในขณะที่ลดความผันผวนของพอร์ตโฟลิโอลง 18-22% ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยต่ำในปัจจุบัน (3.5-5%) กลยุทธ์นี้ให้ผลตอบแทนที่คาดหวัง 8-10%/ปี โดยมีความเสี่ยงต่ำกว่าการลงทุน 100% ในหุ้นสามัญอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะเมื่อมีสัญญาณการปรับฐานของตลาด (VN-Index ลดลง >10% จากจุดสูงสุด) ควรเพิ่มการจัดสรรหุ้นบุริมสิทธิ์เป็น 35-45% เพื่อปกป้องพอร์ตโฟลิโอ

ในการเลือกหุ้นบุริมสิทธิคุณภาพสูง ให้ใช้กระบวนการ 5 ขั้นตอน: (1) ประเมินสุขภาพทางการเงินของบริษัทที่ออกหุ้น: ตรวจสอบ ROE >15%, อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน <1.0, อัตราความสามารถในการชำระดอกเบี้ย >5.0, กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกติดต่อกัน 3 ปี, อัตราการจ่ายเงินปันผล <70% ของกำไร; (2) วิเคราะห์เงื่อนไขของหุ้นบุริมสิทธิอย่างละเอียด: อ่านเงื่อนไขเกี่ยวกับเงินปันผล, สิทธิ์ในการไถ่ถอน, การแปลงสภาพ, และข้อกำหนดการคุ้มครองผู้ถือหุ้นอย่างรอบคอบ; (3) ประเมินความน่าสนใจของเงินปันผล: เปรียบเทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (ควรสูงกว่า 1.5-2.5%) และอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (ควรสูงกว่า 3-4%); (4) พิจารณาอันดับเครดิตและการประเมินจากสถาบัน; (5) วิเคราะห์สภาพคล่อง: ให้ความสำคัญกับหุ้นที่มีปริมาณการซื้อขาย >50,000 หุ้น/วัน และส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-ขาย <2%.

ตลาดหุ้นที่ได้รับความนิยมของเวียดนามคาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งด้วย 5 แนวโน้มหลัก: (1) ขนาดตลาดเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า: จาก 49,750 พันล้าน VND (Q3/2023) เป็น 95-105 พันล้าน VND ภายในปี 2025, อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี 32-35%/ปี; (2) การกระจายผลิตภัณฑ์: การเกิดขึ้นของหุ้นบุริมสิทธิอัตราดอกเบี้ยลอยตัว, หุ้นบังคับแปลงสภาพ, และข้อกำหนดการป้องกันการลดสัดส่วน; (3) สภาพคล่องที่ดีขึ้น: HoSE กำลังดำเนินการกลไกการสร้างตลาดและทำให้ขั้นตอนการจดทะเบียนง่ายขึ้น; (4) การมีส่วนร่วมของนักลงทุนสถาบัน: คาดว่าจะถือครอง 60-65% ของปริมาณภายในปี 2025; (5) การพัฒนาหุ้นบุริมสิทธิ ESG: เชื่อมโยงกับวัตถุประสงค์ด้านสิ่งแวดล้อม, สังคม และการกำกับดูแล. ตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลักมาจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำ, ความต้องการระดมทุนของบริษัท (โดยเฉพาะธนาคารเพื่อเพิ่มทุน Tier 2), และความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับเครื่องมือการลงทุนที่ให้รายได้ที่มั่นคงเหนือกว่าการออม.