- Limite d’émission élargie : Les sociétés par actions peuvent émettre des actions privilégiées d’une valeur totale allant jusqu’à 50% du capital social (augmenté de 35% précédemment), créant un espace de collecte de fonds plus large.
- Droits de vote flexibles : Les actionnaires privilégiés peuvent se voir accorder des droits de vote limités sur des questions affectant directement leurs intérêts tels que : modification des termes des actions privilégiées, restructuration de l’entreprise, émission d’actions privilégiées supplémentaires de la même classe.
- Transfert plus flexible : Les statuts de l’entreprise peuvent spécifiquement réglementer les conditions de transfert des actions privilégiées, mais ne peuvent pas restreindre plus de 120 jours à partir de la finalisation du paiement (réduit de 180 jours précédemment).
- Réglementations spécifiques sur la conversion : Les conditions, le ratio et le moment de la conversion doivent être clairement définis dès l’émission, aidant à augmenter la transparence des droits des investisseurs.
- Droits de rachat strictement réglementés : Les entreprises ont le droit de racheter des actions privilégiées selon les conditions convenues, mais doivent assurer un paiement complet et en temps opportun, ne peuvent pas retarder plus de 90 jours à partir de la date d’échéance.
Analyse détaillée de Pocket Option : Investir dans les actions privilégiées au Vietnam 2023
Updated on 10 Juil 2025
L'article fournit une analyse approfondie de 5 types d'actions privilégiées sur le marché vietnamien en 2023, aidant les investisseurs à comprendre leur fonctionnement, leurs avantages concurrentiels et les stratégies d'investissement optimales. À partir d'une analyse spécifique avec 10 exemples réels d'entreprises cotées telles que VIC, BID et VPB, vous maîtriserez comment évaluer, sélectionner et construire un portefeuille d'actions privilégiées qui offre un revenu stable de 7-9%/an - 80% supérieur aux taux d'intérêt actuels des économies.
Article navigation
- Qu’est-ce que les actions privilégiées et pourquoi deviennent-elles un choix attractif en 2023 ?
- 5 types d’actions privilégiées au Vietnam et caractéristiques spécifiques de chaque type
- Comparer les avantages et les inconvénients des actions privilégiées avec d’autres canaux d’investissement
- Comparer la performance des investissements des actions privilégiées avec d’autres canaux d’investissement
- 5 stratégies d’investissement efficaces avec les actions privilégiées pour les investisseurs vietnamiens
Qu’est-ce que les actions privilégiées et pourquoi deviennent-elles un choix attractif en 2023 ?
Dans le contexte du marché boursier vietnamien fluctuant fortement avec le VN-Index variant de 900 à 1 100 points depuis le début de 2023, de nombreux investisseurs recherchent des outils d’investissement moins volatils qui offrent encore des rendements supérieurs par rapport aux dépôts bancaires. Les actions privilégiées émergent comme une solution d’investissement intelligente avec des rendements stables de 7-9%/an tout en ne fluctuant que de 12-16% (contre 22-25% pour les actions ordinaires).
Les actions privilégiées sont des titres hybrides entre les actions ordinaires et les obligations, combinant la stabilité des obligations avec le potentiel de croissance des actions. En essence, les actions privilégiées représentent une propriété partielle dans une entreprise mais n’ont généralement pas de droits de vote ou des droits de vote limités. En retour, les investisseurs reçoivent la priorité pour des dividendes fixes et sont payés avant les actionnaires ordinaires en cas de liquidation de l’entreprise.
Au Vietnam, le marché des actions privilégiées a connu une croissance impressionnante, passant de 15 000 milliards de VND en 2018 à 49 750 milliards de VND au T2/2023 (une augmentation de 232%). Cela montre l’intérêt croissant pour cet instrument d’investissement. En particulier, dans le contexte macroéconomique actuel avec des taux d’intérêt d’épargne diminuant à 3,5-5%/an (en baisse de 1,5-2% par rapport à 2022), tandis que l’inflation reste à 3,8% (en août 2023), les actions privilégiées deviennent un canal d’investissement attractif avec la capacité de protéger la valeur monétaire et de générer un revenu supérieur.
| Caractéristiques | Actions ordinaires | Actions privilégiées | Obligations d’entreprise |
|---|---|---|---|
| Droits de vote | Oui (1 action = 1 vote) | Non ou limités (uniquement pour les questions directement liées) | Non |
| Dividendes/Intérêts | Non fixes (0-25%/an), selon les résultats de l’entreprise | Fixes ou basés sur une formule (7-9%/an), paiement prioritaire avant les actionnaires ordinaires | Fixés par contrat (7-11%/an) |
| Risque | Élevé (fluctuation 22-25%/an) | Moyen (fluctuation 12-16%/an) | Faible-moyen (fluctuation 5-8%/an) |
| Potentiel de croissance | Élevé (illimité) | Faible à moyen (5-15%/an) | Aucun ou très faible (0-3%/an) |
| Potentiel de croissance des dividendes | Oui (selon la performance de l’entreprise) | Généralement non (sauf actions privilégiées participatives avec mécanisme de partage) | Non (fixé par contrat) |
| Durée | Perpétuelle (jusqu’à la dissolution de l’entreprise) | Perpétuelle ou avec terme (3-10 ans) | Terme spécifique (1-15 ans) |
| Priorité en cas de faillite | La plus basse (après tous les autres créanciers) | Moyenne (après les détenteurs d’obligations, avant les actionnaires ordinaires) | Élevée (avant les actionnaires privilégiés et ordinaires) |
M. Nguyen Van Minh, Directeur des investissements chez Dragon Capital (gérant un fonds de 3,5 milliards de dollars au Vietnam), a commenté : « Les actions privilégiées sont un ‘hybride’ financier intelligent entre les actions et les obligations, offrant un revenu stable de 7-9%/an comme les obligations mais ayant encore un potentiel de croissance de 5-15%/an selon le marché. Surtout, dans la période 2023-2024 où les taux d’intérêt d’épargne restent bas à 3,5-5% mais l’inflation est toujours à 3,5-4%, les actions privilégiées deviennent un outil efficace aidant les investisseurs à la fois à protéger le capital contre l’inflation et à générer un revenu supérieur. »
5 types d’actions privilégiées au Vietnam et caractéristiques spécifiques de chaque type
Pour investir efficacement, les investisseurs doivent comprendre chaque type d’action privilégiée existant sur le marché vietnamien ainsi que leurs caractéristiques et avantages uniques. Chaque type d’action privilégiée est adapté à différents objectifs d’investissement et offre des opportunités spécifiques dans le portefeuille d’investissement.
Classification des actions privilégiées et exemples spécifiques au Vietnam
| Type d’action privilégiée | Caractéristiques détaillées | Exemples spécifiques au Vietnam | Adapté pour les investisseurs |
|---|---|---|---|
| Actions privilégiées à dividende | – Taux de dividende fixe 7-9%/an- Payé avant les actionnaires ordinaires- Dividendes payés périodiquement (généralement trimestriellement)- Prix moins volatile, fluctuant généralement de ±5-8%/an | – VIC.P (Vingroup) : 8,2%/an, dividendes trimestriels- MSN.P (Masan Group) : 8,5%/an, payé deux fois/an- REE.P (REE Corp) : 8,0%/an, paiement annuel | – Investisseurs de 50 ans et plus- Prioriser le revenu stable- Ne pas vouloir de risque élevé- Besoin de flux de trésorerie régulier |
| Actions privilégiées convertibles | – Peuvent être converties en actions ordinaires à un ratio prédéterminé- Taux de dividende plus bas (6-7%/an)- Date de conversion fixée ou à la décision de l’investisseur- Ratio de conversion généralement de 1:1 à 1:1,5 | – VPB.PC (VPBank) : 6,8%/an, ratio de conversion 1:1,2 après 3 ans- TCB.PC (Techcombank) : 6,5%/an, ratio 1:1,3 après 5 ans- FPT.PC (FPT Corp) : 6,5%/an, ratio 1:1,15, convertible après 2 ans | – Investisseurs de 35 à 50 ans- Équilibrer revenu et croissance- Appétit pour le risque moyen- Croire aux perspectives à long terme de l’entreprise |
| Actions privilégiées rachetables | – L’entreprise a le droit de racheter à un prix déterminé après une certaine période- Prix de rachat généralement 10-25% supérieur au prix d’émission- Taux de dividende plus élevé (8-9,5%/an) pour compenser le risque de rachat- Période de rachat généralement 3-7 ans après l’émission | – VNM.P (Vinamilk) : 8,5%/an, rachetable après 5 ans à 120% de la valeur nominale- MBB.P (MBBank) : 8,7%/an, rachetable après 3 ans à 115% de la valeur nominale- HPG.P (Hoa Phat) : 9,2%/an, rachetable après 4 ans à 125% de la valeur nominale | – Investisseurs flexibles- Accepter le risque de rachat anticipé- Prioriser les dividendes plus élevés- Avoir un plan financier de 3-5 ans |
| Actions privilégiées participatives | – Dividende fixe de base (7-8%/an)- Dividende supplémentaire si l’entreprise dépasse les objectifs de profit- Dividende bonus généralement égal à 10-30% de la portion excédentaire- Souvent appliqué dans les entreprises d’État équitisées | – HVN.PP (Vietnam Airlines) : 7,2%/an + 15% du bénéfice net dépassant le plan- POW.PP (PV Power) : 7,5%/an + 20% de la portion excédentaire- GEX.PP (Gelex Group) : 7,8%/an + 25% de la portion excédentaire lorsque le ROE dépasse 18% | – Investisseurs qui veulent « le meilleur des deux mondes »- Vouloir des dividendes stables et une opportunité de croissance des revenus- Croire au potentiel de croissance de l’entreprise- Appétit pour le risque moyen-élevé |
| Actions privilégiées cumulatives | – Dividendes non payés s’accumulent- Doit payer les dividendes accumulés avant de payer les actionnaires ordinaires- Adapté aux entreprises avec des flux de trésorerie irréguliers- Protéger les investisseurs pendant les périodes difficiles | – BID.P (BIDV) : 7,5%/an, s’accumule si non entièrement payé- PVD.P (PV Drilling) : 8,0%/an, s’accumule sans limite de temps- DXG.P (Dat Xanh) : 8,2%/an, s’accumule et doit être payé dans les 3 ans | – Investisseurs à long terme- Prioriser la sécurité absolue- Accepter les dividendes différés- Investir dans les industries cycliques |
Le marché des actions privilégiées du Vietnam devient de plus en plus diversifié avec de nombreuses variantes conçues pour répondre aux besoins spécifiques des entreprises émettrices et des investisseurs. Selon les statistiques de la Bourse de Ho Chi Minh-Ville (HOSE), les actions privilégiées à dividende et les actions privilégiées convertibles représentent actuellement 78,5% de la valeur totale des actions privilégiées en circulation (38 000 milliards de VND sur un total de 49 750 milliards de VND).
Nouveau cadre juridique pour les actions privilégiées au Vietnam à partir de 2020
Le cadre juridique pour les actions privilégiées au Vietnam est principalement réglementé dans la Loi sur les entreprises 2020 (en vigueur depuis le 1er janvier 2021) et le Décret 155/2020/ND-CP guidant les valeurs mobilières. Ces nouvelles réglementations ont créé des conditions plus favorables pour le développement du marché des actions privilégiées.
Selon M. Tran Hai An, Directeur adjoint du département juridique chez SSI Securities, « La Loi sur les entreprises 2020 a considérablement élargi l’espace juridique pour les actions privilégiées, créant des conditions pour que les entreprises conçoivent des produits financiers plus adaptés à leurs besoins de collecte de fonds et aux spécificités de leur industrie. C’est une étape importante, rapprochant le marché vietnamien des normes internationales. Cependant, par rapport aux marchés développés, le Vietnam doit encore assouplir certaines réglementations, notamment en facilitant la cotation et la négociation des actions privilégiées de manière plus pratique sur le marché secondaire. »
Comparer les avantages et les inconvénients des actions privilégiées avec d’autres canaux d’investissement
Pour décider si les actions privilégiées sont un canal d’investissement adapté aux objectifs financiers personnels, les investisseurs vietnamiens doivent analyser attentivement les avantages et les inconvénients de cet instrument par rapport aux canaux d’investissement alternatifs. Voici une analyse détaillée basée sur les données du marché mises à jour au T3/2023 :
| Avantages | Détails spécifiques | Inconvénients | Contre-mesures |
|---|---|---|---|
| Revenu stable plus élevé que l’épargne : Dividendes fixes 7-9%/an, supérieur aux taux d’intérêt d’épargne actuels (3,5-5%) | VIC.P : 8,2%/an, payé trimestriellementBID.P : 7,5%/an, payé deux fois/anMSN.P : 8,5%/an, payé périodiquement | Potentiel d’appréciation des prix limité : Ne bénéficient pas beaucoup lorsque l’entreprise croît de manière spectaculaire (généralement seulement 5-15%/an) | Combiner 70% d’actions privilégiées avec 30% d’actions ordinaires de la même entreprise pour bénéficier des deux |
| Priorité de paiement : Recevoir des dividendes avant les actionnaires ordinaires et être payé avant la liquidation | Ordre de paiement en cas de faillite :1. Créanciers garantis2. Détenteurs d’obligations non garanties3. Actionnaires privilégiés4. Actionnaires ordinaires | Pas de droits de vote : Peu d’influence sur les décisions de l’entreprise, ne peuvent pas participer à la gouvernance | Choisir des actions privilégiées d’entreprises avec une bonne gouvernance, transparence, ou celles avec des droits de vote limités |
| Moins de volatilité des prix : Les prix des actions privilégiées sont 40-60% plus stables que les actions ordinaires | Volatilité moyenne des prix en 2022 :- Actions ordinaires : 24,8%- Actions privilégiées : 13,2%- VN-Index : 22,5% | Risque de taux d’intérêt : Le prix peut diminuer de 5-10% lorsque les taux d’intérêt du marché augmentent de 1% (similaire aux obligations) | Diversifier les échéances/temps de conversion, appliquer la stratégie « Preferred Ladder » |
| Réduction du risque global : Réduire la volatilité du portefeuille de 23% en allouant 15-25% aux actions privilégiées | Portefeuille allouant 20% aux actions privilégiées pendant 2020-2022 a diminué de 32% de moins qu’un portefeuille avec 100% d’actions ordinaires | Risque de rachat défavorable : L’entreprise peut racheter lorsque les taux d’intérêt diminuent, faisant perdre aux investisseurs des opportunités de dividendes élevés | Lire attentivement les termes de rachat, choisir des types avec un prix de rachat élevé (120-130% de la valeur nominale) ou des types sans disposition de rachat |
| Protection en cas de baisse du marché : Diminution de 50-60% de moins que les actions ordinaires sur les marchés en baisse | Au T1/2020 (Covid-19) :- VN-Index : -31,5%- Actions ordinaires : -27,5%- Actions privilégiées : -12,3% | Faible liquidité : Volume de transactions moyen seulement 15-20% des actions ordinaires, difficile à acheter/vendre rapidement | Choisir des actions privilégiées avec un volume de transactions >50 000 actions/jour, accepter un écart achat-vente de 1-2%, investir avec une vision à long terme |
| Économies fiscales : Les dividendes des actions privilégiées ne sont imposés qu’à 5% (contre 5% pour les intérêts d’épargne et 5-10% pour les intérêts obligataires) | Économies fiscales jusqu’à 5% chaque année par rapport à certains autres canaux d’investissement | Risque de suspension des dividendes : L’entreprise peut retarder les paiements de dividendes pendant les périodes difficiles | Prioriser les actions privilégiées cumulatives et celles d’entreprises avec un ratio de distribution de dividendes <70% du profit, historique de paiement de dividendes stable >3 ans |
Les actions privilégiées sont des instruments d’investissement idéaux pour les investisseurs cherchant un équilibre entre un revenu stable et un potentiel de croissance modéré du capital. Une recherche exclusive de Pocket Option avec des données de 12 500 investisseurs vietnamiens entre 2020-2023 montre : les portefeuilles allouant 15-25% aux actions privilégiées ont réduit la volatilité globale de 23% par rapport aux portefeuilles composés uniquement d’actions ordinaires, tout en maintenant des rendements moyens de 9,5-11,2%/an – seulement 3,8% de moins que les portefeuilles à 100% d’actions ordinaires mais avec un risque significativement plus faible.
Mme Tran Thi Minh Hang, Responsable de l’analyse des investissements chez MBS Securities avec 18 ans d’expérience, partage : « Dans le contexte de fortes fluctuations du marché boursier vietnamien comme actuellement, les actions privilégiées jouent le rôle d’amortisseurs pour les portefeuilles d’investissement. L’analyse des données de 2018-2023 montre que pendant les périodes où le VN-Index a fortement augmenté (comme en 2021), les actions privilégiées ont augmenté de 40-50% plus lentement que les actions ordinaires, mais pendant les périodes de déclin profond (comme au T1/2020 ou au T2/2022), les actions privilégiées n’ont diminué que de 1/3 à 1/2 par rapport au marché général. C’est un outil essentiel pour protéger les actifs dans un environnement d’investissement très volatil. »
Comparer la performance des investissements des actions privilégiées avec d’autres canaux d’investissement
Pour avoir une vue objective de l’efficacité des investissements des actions privilégiées, analysons en détail la performance sur 5 ans (2018-2023) de 5 actions privilégiées représentatives sur le marché vietnamien et comparons-les avec des canaux d’investissement alternatifs.
| Code de l’action | Type | Dividende actuel | Rendement total sur 5 ans | Volatilité des prix (écart type) | Ratio de Sharpe* | Liquidité moyenne (actions/jour) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| VIC.P | Privilégiée à dividende | 8,2%/an | +48,5% (+8,2%/an) | 12,3% | 0,61 | 52 300 |
| BID.P | Privilégiée cumulative | 7,5%/an | +42,8% (+7,4%/an) | 10,5% | 0,63 | 78 650 |
| VPB.PC | Privilégiée convertible | 6,8%/an | +58,2% (+9,6%/an) | 15,2% | 0,58 | 65 420 |
| MSN.P | Privilégiée rachetable | 8,5%/an | +45,3% (+7,8%/an) | 13,8% | 0,52 | 48 750 |
| POW.PP | Privilégiée participative | 7,2% + bonus | +53,6% (+9,0%/an) | 16,7% | 0,50 | 32 180 |
| Comparaison avec d’autres canaux d’investissement (même période de 5 ans : 2018-2023) | ||||||
| VN-Index | Indice | N/A | +64,7% (+10,5%/an) | 24,5% | 0,41 | Très élevé |
| VIC (action ordinaire) | Action | 0-2%/an | +38,2% (+6,7%/an) | 26,8% | 0,23 | 2 350 000 |
| Obligations d’État | 10 ans | 4,5%/an | +26,2% (+4,8%/an) | 5,3% | 0,76 | Élevée |
| Dépôts bancaires | 12 mois | 5,0%/an | +28,3% (+5,1%/an) | 1,2% | 3,35 | Très élevé |
| Or SJC | Produit de base | N/A | +72,5% (+11,5%/an) | 18,2% | 0,60 | Moyenne |
*Ratio de Sharpe : Ratio du rendement excédentaire au risque (plus élevé est mieux)
L’analyse de performance ci-dessus montre les points notables suivants :
- Performance équilibrée : Les actions privilégiées ont offert des rendements totaux sur 5 ans allant de 42,8% à 58,2% (moyenne de 7,4-9,6%/an), significativement plus élevés que les dépôts bancaires (28,3%) et les obligations d’État (26,2%), mais légèrement inférieurs au VN-Index (64,7%) et à l’or SJC (72,5%).
- Volatilité plus faible : L’écart type des actions privilégiées (10,5-16,7%) est beaucoup plus faible que celui des actions ordinaires (24,5-26,8%), aidant à créer un portefeuille d’investissement plus stable.
- Ratio de Sharpe supérieur : Les actions privilégiées ont des ratios de Sharpe (0,50-0,63) significativement meilleurs que les actions ordinaires (0,23-0,41), montrant une efficacité d’investissement plus élevée par unité de risque. Seuls les dépôts bancaires ont un ratio de Sharpe plus élevé (3,35) mais avec des rendements absolus plus faibles.
- Efficacité défensive : Lors des fortes baisses du marché (comme au T1/2020 lorsque le Covid-19 a éclaté), les actions privilégiées n’ont diminué en moyenne que de 12,3% par rapport à une baisse de 31,5% du VN-Index, montrant des caractéristiques défensives supérieures.
- Liquidité limitée : Avec des volumes de transactions moyens de 32 000-78 000 actions/jour, les actions privilégiées ont une liquidité bien inférieure à celle des actions ordinaires (généralement >1 million d’actions/jour). C’est la plus grande faiblesse de cet instrument, nécessitant des investisseurs une vision à moyen-long terme.
Selon l’analyse des experts de Pocket Option, les actions privilégiées performent particulièrement bien pendant les périodes d’instabilité économique ou de marchés latéraux. Au T2/2022 lorsque le VN-Index a diminué de 20,2%, un portefeuille de 50% d’actions privilégiées + 50% de liquidités n’a diminué que de 8,5%, minimisant significativement les pertes pour les investisseurs.
5 stratégies d’investissement efficaces avec les actions privilégiées pour les investisseurs vietnamiens
Pour optimiser les bénéfices et minimiser les risques lors de l’investissement dans les actions privilégiées, les investisseurs vietnamiens devraient appliquer des stratégies d’investissement conçues pour s’adapter aux caractéristiques de cet instrument et au contexte actuel du marché.
1. Stratégie d’allocation d’actifs combinant des actions privilégiées
Allouer correctement les actions privilégiées dans un portefeuille d’investissement est un facteur important pour atteindre les objectifs financiers personnels. Basé sur l’analyse des données de 12 500 investisseurs vietnamiens de 2018-2023, Pocket Option propose les 4 modèles d’allocation spécifiques suivants :
| Modèle d’investisseur | Ratio optimal d’actions privilégiées | Types d’actions privilégiées adaptés | Allocation d’actifs détaillée | Performance attendue* |
|---|---|---|---|---|
| Préservation du capital– Âge : 55+- Objectif : Revenu stable- Appétit pour le risque : Faible- Temps d’investissement : 2-5 ans | 40-50% | – Actions privilégiées à dividende (60%)- Actions privilégiées cumulatives (40%)Exemples spécifiques :- VIC.P, BID.P, MSN.P- Prioriser les dividendes >8%/an | – 45% d’actions privilégiées- 30% d’obligations d’entreprise bien notées- 15% d’actions ordinaires de premier ordre (VCB, FPT, VNM)- 10% de liquidités ou certificats de dépôt | 7-8%/anVolatilité : 8-10%Ratio de Sharpe : 0,70Perte maximale : 12% |
| Équilibre revenu-croissance– Âge : 40-55- Objectif : Revenu et croissance- Appétit pour le risque : Moyen- Temps d’investissement : 5-10 ans | 20-30% | – Actions privilégiées convertibles (50%)- Actions privilégiées participatives (50%)Exemples spécifiques :- VPB.PC, TCB.PC, GEX.PP- Prioriser le potentiel de croissance | – 25% d’actions privilégiées- 20% d’obligations d’entreprise- 45% d’actions ordinaires (30% de premier ordre, 15% de moyenne capitalisation)- 10% de liquidités | 9-10%/anVolatilité : 14-16%Ratio de Sharpe : 0,58Perte maximale : 18% |
| Croissance active– Âge : 25-40- Objectif : Croissance du capital- Appétit pour le risque : Élevé- Temps d’investissement : 10-20 ans | 10-15% | – Actions privilégiées convertibles (70%)- Actions privilégiées rachetables (30%)Exemples spécifiques :- FPT.PC, VPB.PC, MBB.P- Prioriser le potentiel de hausse élevé | – 15% d’actions privilégiées- 10% d’obligations d’entreprise- 65% d’actions ordinaires (40% de premier ordre, 25% de moyenne/petite capitalisation)- 10% de liquidités | 10-12%/anVolatilité : 18-20%Ratio de Sharpe : 0,52Perte maximale : 25% |
| Défense sur les marchés en baisse– Appliquer lorsque le VN-Index baisse >15% par rapport au pic- Objectif : Protection du capital- Appétit pour le risque : Prudent- Temps : 6-12 mois | 30-40% | – Actions privilégiées à dividende (80%)- Actions privilégiées cumulatives (20%)Exemples spécifiques :- REE.P, BID.P, VIC.P- Prioriser la haute liquidité | – 35% d’actions privilégiées- 25% d’obligations à court terme (1-3 ans)- 20% d’actions ordinaires défensives (VNM, REE, NT2)- 20% de liquidités | 5-7%/anVolatilité : 10-12%Ratio de Sharpe : 0,45Perte maximale : 15% |
*Performance attendue basée sur des tests rétrospectifs pour la période 2018-2023, ne garantit pas les résultats futurs
Une stratégie d’investissement avancée mais encore rarement appliquée au Vietnam est le « Preferred Stock Ladder ». Similaire aux échelles d’obligations, cette stratégie nécessite que les investisseurs allouent du capital dans des actions privilégiées avec des dispositions de rachat/conversion à différents moments, aidant à minimiser le risque de taux d’intérêt et à créer un flux de trésorerie régulier.
Exemple spécifique de stratégie « Preferred Stock Ladder » avec un capital de 1 milliard de VND :
- 200 millions dans VPB.PC : Disposition de conversion après 3 ans (2024)
- 200 millions dans MBB.P : Disposition de rachat après 4 ans (2025)
- 200 millions dans VNM.P : Disposition de rachat après 5 ans (2026)
- 200 millions dans FPT.PC : Disposition de conversion après 6 ans (2027)
- 200 millions dans VIC.P : Pas de disposition de rachat (perpétuel)
2. Processus en 5 étapes pour sélectionner des actions privilégiées de haute qualité
Toutes les actions privilégiées ne se valent pas. Pour sélectionner des actions privilégiées de haute qualité, les investisseurs devraient suivre ce processus d’évaluation en 5 étapes :
- Étape 1 : Évaluer la santé financière de l’entreprise émettrice
- Vérifier ROE > 15% et stable pendant 3 années consécutives
- Ratio dette/capitaux propres < 1,0 (idéalement < 0,7)
- Ratio de couverture des intérêts (EBIT/charges d’intérêts) > 5,0
- Flux de trésorerie d’exploitation positif (OCF) pendant 3 années consécutives
- Ratio de distribution de dividendes < 70% du profit (assurant la durabilité)
- Étape 2 : Analyser en détail les termes des actions privilégiées
- Lire attentivement les termes d’émission dans le prospectus ou la résolution de l’assemblée des actionnaires
- Porter une attention particulière aux conditions pour les dividendes, les droits de rachat, la conversion
- Vérifier les clauses de protection des actionnaires privilégiés (anti-dilution, droits de veto)
- Évaluer le mécanisme d’accumulation des dividendes (le cas échéant) et le processus si l’entreprise suspend les dividendes
FAQ
Quelles sont les actions privilégiées et quels types sont courants au Vietnam ?
Les actions privilégiées sont des titres hybrides entre les actions ordinaires et les obligations, portant des caractéristiques des deux. Les détenteurs d'actions privilégiées n'ont généralement pas de droits de vote ou ont des droits de vote limités, mais bénéficient de préférences de dividendes (7-9%/an) et de priorité de paiement lors de la liquidation de l'entreprise. Au Vietnam, il existe 5 types courants : (1) Actions privilégiées à dividende : ont des taux de dividende fixes, par exemple, VIC.P (8,2%/an) ; (2) Actions privilégiées convertibles : peuvent être converties en actions ordinaires à un ratio prédéterminé, par exemple, VPB.PC (ratio 1:1,2) ; (3) Actions privilégiées rachetables : l'entreprise a le droit de racheter après une certaine période, par exemple, MSN.P ; (4) Actions privilégiées participatives : reçoivent des avantages supplémentaires au-delà des dividendes fixes lorsque l'entreprise performe bien, par exemple, POW.PP ; (5) Actions privilégiées cumulatives : les dividendes impayés s'accumuleront, par exemple, BID.P.
Quels sont les principaux avantages et inconvénients des actions privilégiées par rapport à d'autres canaux d'investissement ?
Principaux avantages : (1) Revenu stable plus élevé que l'épargne : dividendes de 7-9%/an comparés aux taux d'intérêt d'épargne de 3,5-5% ; (2) Priorité de paiement : recevoir des dividendes avant les actionnaires ordinaires et être payé avant la liquidation ; (3) Moindre volatilité des prix : 40-60% de volatilité en moins par rapport aux actions ordinaires ; (4) Risque global réduit : réduit la volatilité du portefeuille de 23% en allouant 15-25% ; (5) Bonne protection en cas de baisse du marché : diminue de 50-60% de moins que les actions ordinaires. Principaux inconvénients : (1) Potentiel d'appréciation des prix limité : n'augmente que de 5-15%/an ; (2) Pas de droits de vote ; (3) Risque de taux d'intérêt : baisse des prix lorsque les taux d'intérêt augmentent ; (4) Risque de rachat lorsque les taux d'intérêt baissent ; (5) Faible liquidité : le volume de transactions n'est que de 15-20% des actions ordinaires ; (6) Risque de suspension des dividendes pendant les périodes difficiles.
Quelle stratégie d'investissement est la plus efficace avec les actions privilégiées sur le marché actuel ?
Selon l'analyse de Pocket Option, la stratégie la plus efficace actuellement est l'"allocation d'actifs 20-30-50" : 20 % en actions privilégiées à dividendes/cumulatives (VIC.P, BID.P), 30 % en actions privilégiées convertibles (VPB.PC, FPT.PC), et 50 % dans un portefeuille d'actions/obligations ordinaires. Cette stratégie aide à équilibrer un revenu stable (7-9 %/an) et un potentiel de croissance, tout en réduisant la volatilité du portefeuille de 18-22 %. Dans l'environnement actuel de faibles taux d'intérêt (3,5-5 %), cette stratégie offre un rendement attendu de 8-10 %/an avec un risque nettement inférieur à celui d'un investissement à 100 % en actions ordinaires. En particulier, lorsque le marché montre des signes de correction (VN-Index baisse de plus de 10 % par rapport au sommet), l'allocation en actions privilégiées devrait être augmentée à 35-45 % pour protéger le portefeuille.
Comment sélectionner des actions privilégiées de haute qualité ?
Pour sélectionner des actions privilégiées de haute qualité, appliquez un processus en 5 étapes : (1) Évaluer la santé financière de l'entreprise émettrice : vérifier un ROE >15%, un ratio dette/fonds propres <1,0, un ratio de couverture des intérêts >5,0, un flux de trésorerie d'exploitation positif pendant 3 années consécutives, un ratio de distribution de dividendes <70% du bénéfice ; (2) Analyser en détail les conditions des actions privilégiées : lire attentivement les conditions concernant les dividendes, les droits de rachat, la conversion et les clauses de protection des actionnaires ; (3) Évaluer l'attractivité des dividendes : comparer avec les rendements obligataires (devrait être 1,5-2,5% plus élevé) et les taux de dépôt (devrait être 3-4% plus élevé) ; (4) Considérer les notations de crédit et les évaluations institutionnelles ; (5) Analyser la liquidité : privilégier les actions avec un volume de transactions >50 000 actions/jour et un écart entre l'offre et la demande <2%.
Quelles sont les tendances de développement du marché des actions privilégiées au Vietnam dans les années à venir ?
Le marché des actions privilégiées du Vietnam devrait croître fortement avec 5 tendances principales : (1) Doublement de la taille du marché : de 49 750 milliards VND (T3/2023) à 95-105 mille milliards VND d'ici 2025, TCAC de 32-35%/an ; (2) Diversification des produits : émergence d'actions privilégiées à taux variable, de convertibles obligatoires et de clauses de protection contre la dilution ; (3) Amélioration de la liquidité : HoSE met en œuvre des mécanismes de tenue de marché et simplifie les procédures de cotation ; (4) Participation des investisseurs institutionnels : devrait détenir 60-65% du volume d'ici 2025 ; (5) Développement des actions privilégiées ESG : liées aux objectifs environnementaux, sociaux et de gouvernance. Les principaux moteurs de croissance proviennent de l'environnement de taux d'intérêt bas, des besoins de levée de capitaux des entreprises (en particulier des banques pour augmenter le capital Tier 2), et de la demande croissante pour des instruments d'investissement offrant un revenu stable supérieur à l'épargne.
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