Pocket Option - Analyse des actions HVN 2024 et perspectives
Le titre HVN de Vietnam Airlines a connu de fortes fluctuations en 2023-2024, avec une baisse de 30 % par rapport à son pic. Cet article analyse les principales causes de ce déclin, évalue la situation financière actuelle et propose 5 stratégies d'investissement spécifiques pour chaque type d'investisseur. Basé sur des données réelles et des analyses d'experts de Pocket Option.
Aperçu de l'action HVN et de sa position sur le marché vietnamien de l'aviation
L'action HVN, le code boursier de Vietnam Airlines Corporation, a attiré en moyenne plus de 50 000 transactions par jour au T1/2024, devenant l'une des 10 actions les plus recherchées sur HOSE.
Avec 65,8 % de part de marché des liaisons domestiques (au T1/2024) et une flotte moderne de 105 avions, Vietnam Airlines n'est pas seulement la compagnie aérienne nationale mais contribue également à 2,5 % du PIB annuel du Vietnam.
Actuellement, l'action Vietnam Airlines se redresse après la pandémie mais fait face à trois défis principaux : une dette de prêt importante (36 000 milliards de VND), des fluctuations des prix du carburant (+15 % au T1/2024) et une concurrence féroce des compagnies aériennes à bas coût. Pour les investisseurs, comprendre l'action HVN nécessite une analyse des trois facteurs : la situation financière de l'entreprise, les tendances de l'industrie et les développements macroéconomiques du Vietnam.
| Critères | Informations |
|---|---|
| Code boursier | HVN |
| Bourse cotée | HOSE |
| Date de cotation | 3/1/2015 |
| Capitalisation boursière (T1/2024) | 31 254 milliards de VND |
| Structure de propriété | État : 86,16 %, Autres investisseurs : 13,84 % |
| Volume moyen de transactions quotidiennes | 4,87 millions d'actions |
Analyse financière et efficacité opérationnelle de l'action Vietnam Airlines
Vietnam Airlines a enregistré une perte record de 13 279 milliards de VND en 2021 en raison de la pandémie de COVID-19. Le chiffre d'affaires en 2023 a récupéré à 88 425 milliards de VND (88 % par rapport à 2019), mais le bénéfice était toujours négatif à 1 325 milliards de VND - 45 % inférieur au plan de redressement initial.
Situation des revenus et des bénéfices
Le processus de redressement financier de Vietnam Airlines est 2,5 ans plus lent que prévu initialement. Les principales raisons sont l'augmentation des coûts du carburant de 35 % par rapport à la période pré-Covid, les intérêts élevés de la dette de 36 000 milliards de VND, et la lente reprise du marché chinois (qui représente 25 % des revenus internationaux).
| Critères | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| Revenus (milliards de VND) | 100 311 | 42 135 | 28 900 | 71 775 | 88 425 |
| Bénéfice net (milliards de VND) | 2 538 | -11 178 | -13 279 | -6 285 | -1 325 |
| EPS (VND) | 1 853 | -7 651 | -9 098 | -4 302 | -907 |
| Facteur de charge | 82,6 % | 63,2 % | 51,8 % | 74,5 % | 80,3 % |
Selon l'analyse de Pocket Option, Vietnam Airlines est sous pression de trois principales sources de dette : 12 500 milliards de VND en prêts bancaires (8,2 % d'intérêt annuel), 8 000 milliards de VND d'émission d'obligations (9,5 % d'intérêt), et 15 500 milliards de VND de contrats de location-financement d'avions. Sans solution efficace de restructuration de la dette avant le T4/2024, l'action HVN est peu susceptible de revenir à une croissance durable.
Indicateurs financiers clés
L'analyse de 5 indicateurs financiers clés montre une image claire de la santé financière de Vietnam Airlines :
| Indicateur | Valeur T1/2024 | Évaluation |
|---|---|---|
| P/E | Négatif (en raison de la perte) | Non applicable en raison des bénéfices négatifs |
| P/B | 0,94 | Inférieur à la moyenne de l'industrie (1,35), reflétant une faible valorisation |
| ROE | -4,3 % | Négatif mais amélioré par rapport à -19,8 % (2022) |
| Dette/Capitaux propres | 3,42 | 2,3 fois supérieur à la moyenne de l'industrie, risque financier significatif |
| Ratio de liquidité générale | 0,82 | Inférieur à 1,0, indiquant une faible capacité de paiement à court terme |
Sur la base de ces indicateurs, l'action Vietnam Airlines est actuellement classée comme un investissement à haut risque. Cependant, avec un ratio P/B inférieur à 1,0 et une amélioration progressive du ROE, HVN a un potentiel de hausse significatif (30-45 %) si l'entreprise réussit son plan de restructuration 2024-2025 et atteint un bénéfice positif d'ici début 2026.
Analyse technique et tendances des prix de l'action HVN
Le graphique technique de l'action HVN pour la période 2022-2024 forme un motif de "Double Top" avec une tendance baissière à long terme. Le prix a chuté de 42 % par rapport au pic de 22 500 VND (juillet 2022) au plus bas de 13 100 VND (mars 2024), avec des niveaux techniques importants :
- Niveaux de support forts : 12 500 VND (creux de novembre 2023) et 13 100 VND (creux de mars 2024)
- Niveaux de résistance importants : 17 800 VND (pic d'avril 2023) et 20 500 VND (MA200)
- Zone d'accumulation actuelle : 14 200-16 500 VND (canal de prix depuis décembre 2023)
L'analyse de 5 indicateurs techniques principaux fournit des signaux sur la direction du prochain mouvement de l'action HVN :
| Indicateur | Valeur actuelle | Implication commerciale |
|---|---|---|
| MA50 et MA200 | MA50 (15 320) < MA200 (18 450) | Tendance baissière à moyen terme, Death Cross confirmé depuis 01/2024 |
| RSI (14) | 42,5 | Neutre avec biais vendeur, mais pas survendu |
| MACD (12,26,9) | -0,35, en dessous de la ligne de signal | Pression de vente dominante, tendance baissière maintenue |
| Bollinger Bands | Bandes étroites (largeur 15,2 %) | Faible volatilité, accumulation avant le prochain mouvement significatif |
| Volume de transactions | Diminution de 22 % par rapport à la moyenne sur 20 sessions | Flux monétaire faible, investisseurs en attente de nouveaux signaux |
La liquidité de l'action HVN a atteint en moyenne 4,87 millions d'actions/jour au T1/2024, en hausse de 35 % par rapport à la même période en 2023. Notamment, le volume de transactions augmente significativement (2,5-3 fois) les jours où Vietnam Airlines publie des rapports financiers trimestriels ou des informations de restructuration, créant des opportunités de trading à court terme pour les investisseurs de Pocket Option.
Sur la base de l'analyse technique, Pocket Option recommande la stratégie de trading suivante pour l'action Vietnam Airlines :
- Accumuler les achats lorsque le prix touche la zone de support 12 500-13 200 VND avec une augmentation soudaine du volume >7 millions d'actions/séance
- Prendre des bénéfices partiels à 3 niveaux : 16 500 VND (25 % de la position), 18 000 VND (40 % de la position), et 20 000 VND (25 % de la position)
- Maintenir 10 % de la position pour un scénario de percée au-dessus de 22 000 VND s'il y a des informations positives de restructuration
Facteurs fondamentaux affectant les perspectives de l'action Vietnam Airlines
Selon les données officielles de l'Autorité de l'aviation civile du Vietnam, le T1/2024 a enregistré 12,8 millions de passagers, atteignant 95,7 % par rapport à la même période en 2019. En particulier, le marché domestique a complètement récupéré avec 7,2 millions de passagers, en hausse de 3,5 % par rapport à avant la pandémie.
Récupération de l'industrie aéronautique post-COVID-19
Le rythme de récupération inégal entre les marchés crée des opportunités et des défis pour Vietnam Airlines, affectant directement les perspectives de l'action HVN :
| Marché | Niveau de récupération T1/2024 | Prévision de récupération complète | Impact sur les revenus HVN |
|---|---|---|---|
| Domestique | 103,5 % | Déjà récupéré | Positif, croissance de 8-12 %/an |
| Asie du Sud-Est | 89,3 % | T3/2024 | Positif, surtout les liaisons vers Singapour et la Thaïlande |
| Asie du Nord-Est | 72,6 % | T2/2025 | Le marché japonais se rétablit bien, la Chine et la Corée du Sud plus lentement |
| Europe | 68,2 % | T4/2025 | Marges bénéficiaires élevées, mais concurrence féroce |
| Amérique du Nord | 65,4 % | T1/2026 | Liaisons stratégiques, mais coûts d'exploitation élevés |
Les experts de Pocket Option estiment que les marchés d'Asie du Sud-Est et d'Asie du Nord-Est (représentant 65 % des revenus internationaux de Vietnam Airlines) seront les principaux moteurs de la récupération de l'action HVN en 2024-2025. En particulier, le marché japonais se rétablit rapidement avec un taux d'occupation des sièges de 85 % au T1/2024, 5 % plus élevé que prévu, ainsi que des politiques de visa favorables pour les touristes vietnamiens.
Stratégie de restructuration et impact sur l'action HVN
Le plan de restructuration de la flotte de Vietnam Airlines pour 2023-2025 a retiré 8 avions A321ceo (forte consommation de carburant) et les a remplacés par 5 avions A321neo (économie de carburant de 15 %) et 2 Boeing 787-10 (capacité augmentée de 40 %). Cela aide à réduire le Coût par Siège-Kilomètre Disponible (CASK) de 8,5 %.
Vietnam Airlines met en œuvre 3 solutions principales de restructuration financière, chacune impactant directement le prix de l'action HVN :
- Émission de 8 000 milliards de VND d'obligations convertibles (T3/2024) : Peut créer une pression de dilution de 15-18 % à court terme, mais améliore la structure du capital à long terme
- Négociation de rééchelonnement de la dette avec 15 banques (délai jusqu'au T4/2024) : Si réussi, réduira la pression de remboursement de la dette de 5 800 milliards de VND/an à 3 200 milliards de VND/an
- Recherche de partenaires stratégiques (prévu T1/2025) : En négociation avec 2 grandes compagnies aériennes asiatiques et 1 fonds d'investissement pour vendre 15 % de participation
En particulier, Vietnam Airlines restructure son réseau de vols pour augmenter la fréquence de 25 % sur les liaisons à forte marge (Japon, Australie, France) et réduire les vols de 35 % vers des destinations avec une concurrence tarifaire féroce (Thaïlande, Malaisie). Cette stratégie a aidé à améliorer le Revenu par Siège-Kilomètre Disponible (RASK) de 7,2 % au T1/2024.
Analyse des risques et opportunités d'investissement dans l'action HVN
Pocket Option a analysé en détail les 5 plus grands risques et les 5 opportunités les plus potentielles de l'action HVN pour la période 2024-2025 :
| Risques | Opportunités |
|---|---|
| Pression de la dette de prêt de 36 000 milliards de VND (au T4/2023) avec un taux d'intérêt moyen de 7,2 %/an | Le marché de l'aviation du Vietnam devrait croître de 15 %/an pendant la période 2024-2030 (le plus élevé en Asie du Sud-Est) |
| Perte de 5,2 % de part de marché domestique au profit de Vietjet et Bamboo Airways en 2023 | Le plan de restructuration de la flotte permet d'économiser 8,5 % de coût de carburant/siège-km |
| Les prix du carburant aéronautique ont augmenté de 15 % depuis début 2024, représentant 35-40 % de la structure des coûts | Capacité à attirer des partenaires stratégiques parmi 3 entités actuellement en négociation (2 compagnies aériennes et 1 fonds d'investissement) |
| Risque de taux de change USD/VND (+5,3 % en 2023) lorsque 65 % des coûts sont en USD | Tendance de récupération forte du marché aéronautique japonais (liaison avec la marge bénéficiaire la plus élevée) |
| Dilution de 15-18 % du plan d'émission de 8 000 milliards de VND d'obligations convertibles | Valorisation P/B = 0,94, 30 % inférieure au niveau raisonnable, créant un espace pour une augmentation de prix lorsque des nouvelles positives émergent |
Selon le modèle d'évaluation DCF de Pocket Option, avec le scénario de base (Vietnam Airlines rentable à partir du T1/2026), la juste valeur de l'action HVN est de 18 500-20 000 VND, soit 25-35 % de plus que le prix actuel. Cependant, il s'agit d'un investissement adapté aux investisseurs pouvant tolérer de grandes fluctuations et ayant une vision à long terme (24-36 mois).
Comparaison de l'action HVN avec d'autres actions de compagnies aériennes de la région
La comparaison des indicateurs financiers avec 5 grandes compagnies aériennes de la région montre la position relative de l'action Vietnam Airlines :
| Indicateur | HVN (Vietnam Airlines) | AAV (AirAsia) | SIA (Singapore Airlines) | THAI (Thai Airways) | CPA (Cathay Pacific) |
|---|---|---|---|---|---|
| P/B (T1/2024) | 0,94 | 2,15 | 1,53 | Négatif | 1,28 |
| ROE (%) | -4,3 | 5,8 | 11,2 | Négatif | 3,2 |
| Marge bénéficiaire d'exploitation (%) | -1,8 | 4,5 | 9,2 | -5,3 | 3,6 |
| Ratio dette/capitaux propres | 3,42 | 2,53 | 1,18 | N/A | 2,17 |
| Facteur de charge (T1/2024) (%) | 80,3 | 85,7 | 87,2 | 76,5 | 82,8 |
| Nombre de destinations internationales | 52 | 165 | 138 | 38 | 120 |
La comparaison montre que l'action HVN est actuellement la moins valorisée du groupe (P/B 0,94), reflétant les difficultés financières actuelles mais aussi abritant le plus grand potentiel d'augmentation de prix lorsque la situation s'améliore. Comparée à Thai Airways (également en processus de restructuration), Vietnam Airlines a une meilleure position avec un facteur de charge plus élevé (80,3 % contre 76,5 %) et plus de destinations internationales (52 contre 38).
Les experts de Pocket Option prédisent qu'à la fin de 2025, Vietnam Airlines pourrait réduire l'écart de marge bénéficiaire avec ses concurrents si elle met en œuvre avec succès 3 solutions : restructuration de la dette, augmentation du facteur de charge au-dessus de 85 %, et optimisation du réseau de routes pour se concentrer sur les marchés à forte marge.
Stratégies d'investissement pour l'action HVN pour les investisseurs vietnamiens
Sur la base d'une analyse complète de l'action Vietnam Airlines, Pocket Option propose 3 stratégies d'investissement détaillées adaptées à différents groupes d'investisseurs :
Pour les investisseurs à long terme (24-36 mois) :
La stratégie "Accumulation progressive et maintien" convient aux investisseurs ayant une vision à long terme et la capacité de supporter les fluctuations de prix :
- Diviser le capital d'investissement en 5 parts égales et acheter à 5 niveaux de prix décroissants : 15 000, 14 000, 13 500, 13 000 et 12 500 VND
- Fixer un objectif de profit de 35-45 % en 24-36 mois avec un prix cible de 20 000-22 000 VND
- Appliquer une stratégie de gestion des risques en coupant complètement les pertes si le prix casse en dessous de 11 000 VND avec un grand volume
Avec cette stratégie, les investisseurs réaliseront un rendement moyen de 30 % en 30 mois si le plan de restructuration de Vietnam Airlines réussit et que la compagnie aérienne redevient rentable au T1/2026.
Pour les investisseurs à moyen terme (6-18 mois) :
La stratégie "Trading selon les cycles de reporting financier" tire parti des fluctuations saisonnières des prix de l'action HVN :
- Acheter dans la fourchette de prix de 13 000-14 000 VND pendant la période de 2-3 semaines avant l'annonce des états financiers trimestriels (surtout T2 et T4)
- Prendre des bénéfices lorsque le prix augmente de 10-15 % après des informations positives, ou couper les pertes à 7 % si les résultats sont pires que prévu
- Se concentrer sur le timing de l'annonce de la restructuration de la dette (prévu T3/2024) et des négociations avec des partenaires stratégiques (prévu T1/2025)
Pocket Option fournit des outils pour suivre les calendriers de publication d'informations et des alertes pour les moments d'achat/vente optimaux pour cette stratégie, aidant les investisseurs à saisir 3-4 opportunités de trading/an avec un taux de réussite de 65-70 %.
Pour les investisseurs à court terme (1-4 semaines) :
La stratégie "Trading de rupture technique" se concentre sur les mouvements forts à court terme de l'action HVN :
- Utiliser l'indicateur Bollinger Bands pour identifier quand le prix touche la bande inférieure et le RSI en dessous de 30 (zone de survente)
- Placer des ordres d'achat lorsque le prix rebondit de la zone de support avec une augmentation soudaine du volume >8 millions d'actions/séance
- Fixer un objectif de profit de 8-12 % en 1-3 semaines avec un point de prise de bénéfices à MA20 ou couper les pertes à 5 % immédiatement lorsque la tendance n'est pas confirmée
Cette stratégie nécessite une discipline élevée, une surveillance quotidienne du marché et une utilisation efficace des outils d'analyse technique de Pocket Option. Le rendement attendu est de 25-35 %/an avec 8-10 transactions réussies.
Conclusion : Perspectives de l'action HVN et notes pour les investisseurs
L'action Vietnam Airlines est à un tournant important avec 3 facteurs déterminant ses perspectives 2024-2025 : (1) Résultats de la restructuration financière avec la dette de 36 000 milliards de VND, (2) Vitesse de récupération du marché aéronautique international, en particulier l'Asie du Nord-Est, et (3) Efficacité de la stratégie d'optimisation de la flotte et du réseau de routes.
Avec une valorisation P/B = 0,94, 30 % inférieure au niveau raisonnable et 40 % inférieure à la moyenne de l'industrie, l'action HVN reflète la plupart des difficultés actuelles mais n'a pas pleinement intégré le potentiel de récupération dans les 24 prochains mois. Si Vietnam Airlines réussit son plan de restructuration et atteint un bénéfice positif à partir du T1/2026, le prix de l'action pourrait atteindre 20 000-22 000 VND, soit une augmentation de 35-45 % par rapport au prix actuel.
Cependant, cela reste un investissement à haut risque avec 3 menaces principales : (1) Potentiel de dilution dû à l'émission d'actions supplémentaires/obligations convertibles, (2) Risques liés aux fluctuations des prix du carburant et du taux de change USD/VND, et (3) Concurrence féroce des compagnies aériennes à bas coût comme Vietjet et Bamboo Airways.
Pocket Option recommande 5 points d'action spécifiques pour les investisseurs intéressés par l'action HVN :
- Allouer un maximum de 5-7 % du portefeuille d'investissement total à l'action HVN pour se couvrir contre le risque
- Combiner l'analyse fondamentale et technique, en prêtant une attention particulière aux informations sur la restructuration et les négociations de la dette
- Construire des plans d'investissement par niveau avec des points d'entrée, de sortie et de gestion des risques clairs
- Surveiller les progrès dans l'amélioration de la condition financière à travers les ratios de dette, l'EBITDA et le flux de trésorerie des activités opérationnelles
- Privilégier une stratégie d'accumulation progressive plutôt qu'un investissement unique, permettant des ajustements de plan selon les développements réels
Avec une approche prudente, de la discipline et la bonne stratégie, l'action HVN peut offrir des opportunités de profit attractives pour les investisseurs dans le cycle 2024-2026, tout en soutenant le processus de récupération de Vietnam Airlines - une entreprise ayant un rôle important dans l'économie du Vietnam.